基于價值鏈的公司財務戰略研究

（中國海洋大學管理學院 山東青島266100）

一、引言

隨著經濟的全球一體化和知識經濟的飛速發展，公司所處的經營環境在發生著變化，所采用的管理模式也在隨之調整變化中。公司的發展已經不僅僅是追求品質和成本上的競爭，而是更加關注如何以更短的時間適應客戶多元化的需求，在提高個性化服務水平的同時降低成本。在這種變化下，公司應該從戰略上變革經營活動，從而獲得長久的競爭優勢。研究發現，價值鏈在企業的發展過程中產生了越來越重要的影響，所以財務管理作為一種重要的價值管理活動必須要關注公司價值鏈的活動，深入研究基于價值鏈的財務戰略對于現代公司的發展具有的重要意義。

二、基于價值鏈的公司財務戰略的界定

傳統的公司財務戰略是以資本運作為導向的財務戰略，追求的是單個公司資本收益的最大化，忽略了和其他利益主體的聯系，有時候以犧牲整個產業價值鏈的利益為前提來獲取自身利益，這樣很難保證單個企業的長遠利益。隨著價值鏈思想與管理思想的融合，理論界開始越來越多地從價值鏈的角度進行公司財務戰略的研究。

基于價值鏈的公司財務戰略，是在經濟學和管理學理論的指導下，以創造顧客價值為目標，以市場競爭為動力，在組織價值鏈企業的財務活動和處理價值鏈企業財務關系中制定的具有全局性、導向性、長期性和重大影響的財務方針、原則和發展規劃。

三、基于價值鏈的公司財務戰略原則

（一）顧客價值導向原則

現代價值鏈方法將顧客變成了首要的聯系，管理者必須考慮目標顧客的需求和優先權，通過什么渠道可以滿足顧客的需求和優先權，以及創造產品和服務所需要的投入和原材料，考慮這些投入原材料所必須的資產和核心能力。顧客為了優先權甚至愿意支付溢價，當他們得不到優先權時將有可能轉換供應商，所以在制定和決策財務戰略時，必須著重分析顧客價值，將顧客價值作為核心概念。

（二）共贏原則

整個價值創造過程涵蓋在價值鏈當中，價值鏈是一個有機聯系、不可分離的整體，公司能夠生存得益于競爭對手以及上下游企業之間的相互扶持。所以公司在增強核心能力時必須將競爭觀念轉變為合作共贏的觀念，有選擇地與其他企業建立長期的合作伙伴關系，從而達到彼此信任、資源互補、風險分擔以及利益共享。

（三）內外部價值鏈一體化原則

實現內外部價值鏈的一體化能夠提高價值鏈整體效率，減少系統波動性，也就是說通過價值鏈的整合來使各個公司的價值鏈形成一個統一協調的價值鏈系統。本質上講，價值鏈一體化一方面從資源觀的角度減少價值鏈上資源的浪費，另一方面價值鏈互補降低了機會成本、減少因內部流程的效率降低所造成的客戶訂單流失，增加了價值鏈的增值機會。所以，價值鏈的增值是企業進行價值鏈整合，實施內外部價值鏈一體化財務戰略的根本動因。

四、基于價值鏈的公司財務戰略

鑒于基于價值鏈的公司財務戰略的目標作用于整個價值鏈，并且核心企業不是唯一的目標成員，所以基于價值鏈的財務戰略不僅需要考慮價值鏈中公司群的關系協調，而且還要考慮價值鏈發展處于生命周期的什么階段，以及各個節點公司自身內部價值鏈的提升和其與外部價值鏈的優化與協調。因此從財務戰略的維度出發，根據價值鏈的類型，可以分為內部價值鏈財務戰略和外部價值鏈財務戰略兩種類型。

（一）公司內部價值鏈財務戰略

位于價值鏈中的核心公司為了提高自身的核心競爭力，通過整合與協調公司的財務資源來達到這一目標所實施的方略稱為公司內部價值鏈財務戰略。主要包括以下兩個方面：

1.資本結構優化戰略。價值鏈公司除了生產價值鏈產品之外，還生產了其他的產品以及進行著其他的業務活動。這樣作為價值鏈核心公司的融資決策既要考慮價值鏈業務，還不能忽視其他非價值鏈產品的融資需求，合理布局本公司的融資結構、規模和渠道等，選擇出最佳的融資策略。為了很好地表示價值鏈企業對價值鏈產品的依賴度，采用價值鏈產品的收入占公司總業務收入的比重來表示。按此標準可以分為三類：低度依賴、中度依賴和高度依賴，其中中度依賴是指價值鏈產品的收入占公司總業務收入的比重為35%到70%。

（1）低度依賴的融資決策。公司如果低度依賴于價值鏈產品，那么價值鏈公司的融資策略對公司獨立融資決策的影響不大。公司在價值鏈產品的融資決策更多地是依賴于公司其他業務或產品的資金狀況和融資需求。如果是價值鏈的核心企業，它會積極主動地運用手上的資金資源來保證價值鏈的產品生產和銷售；否則，它在融資的協調上將會處于被動消極的地位。對價值鏈的融資管理而言，其協調的難度也很大。因此，在價值鏈的聯盟企業的選擇上，應對非核心企業謹慎選擇。

（2）中度依賴的融資決策。對于具有生產能力的公司，如果它已經存在比較大的負債資本，那么試圖通過外部融資渠道獲得資金則比較困難。這時候價值鏈公司可以選擇內部融資渠道進行融資，但這必須要以獲得的融資款能夠進行專款專用為前提，并且在得到收入時能夠及時返還。當通過內部和外部都無法獲得價值鏈公司所需要的資金而導致價值鏈產品供應受阻時，那么只有對價值鏈重新整合或者選擇退出此價值鏈才能找到出路。

（3）高度依賴的融資決策。高度依賴于價值鏈產品的公司能夠很好地配合價值鏈產品的融資需求與融資策略。當產品的生產進入成熟期時，需要拓寬業務生產新的產品。對于價值鏈產品來說，生產該價值鏈產品的原材料可以被作為他用，而且由于技術和市場知名度的存在，公司在融資時可以采用相對激進的策略。對于開拓新產品的生產商而言，市場風險會因為新產品而增加，所以適宜采用相對保守的策略。

2.核心聚集投資戰略。公司提升核心競爭力必須依賴于其所擁有的資源，所以必須將資源轉化為能力，松散的資源不能提升公司的競爭力，公司必須將其擁有控制的資源進行整合，以達到實現競爭力的目標。公司可以通過價值鏈分析，將非核心的環節剝離出去，實施核心聚集投資戰略，也就是說關系到公司競爭發展方向以及公司戰略目標實現的核心環節進行集中投資。這一投資戰略能夠直接影響公司的經營發展，掌控著公司發展的方向，對公司戰略目標能否順利實現以及公司能否在自身領域獲得競爭優勢具有直接影響。

（二）公司外部價值鏈財務戰略

公司外部價值鏈財務戰略是價值鏈的核心公司對其發起并創建的價值鏈公司群整體的財務資源和財務能力進行布局的方略。價值鏈核心公司不僅需要關注公司自身組織邊界內的資源和能力的配置，它在確定其外部價值鏈財務戰略時，應該圍繞顧客價值創造，立足于整體價值鏈的合理有序的構建和發展，提高價值鏈整體的競爭力。

1.價值鏈融資協調戰略。位于價值鏈上不同節點的公司對價值鏈的貢獻度不同，核心公司由于擁有價值鏈核心產品的關鍵技術因而能夠比非核心公司具有更大的生產能力以及實施更好的管理。通常是核心公司促成了價值鏈的形成。所以說核心公司應該將經營、協調與管理價值鏈的融資問題看成是公司管理的重點。協調價值鏈融資可以從以下幾個方面進行考慮：根據核心產品或者服務的供需情況來制訂未來價值鏈發展的整體戰略；根據此戰略來分析融資的必要性以及所需資金量的大小；價值鏈各個核心公司根據各個合作伙伴的融資能力，安排或協調網鏈節點間的自發融資；之后，設計與實施價值鏈的融資，挑選合適的融資方式以及融資工具；基于價值鏈的產品或者服務的生產或者提供能力，安排與調度各節點公司的產品或者服務融資問題。那么，這同樣是各個公司自主挑選各自應該加入的價值網鏈以及挑選合作伙伴來保證公司自身價值最大化的主要依據。

2.聯合定價財務戰略。探究價值鏈時，下游的資金流出大部分轉化為上游的資金流入，各個節點之間的利益分配取決于價值鏈中間流轉的產品或者服務價格，價值鏈整體與客戶之間的利益與價值分割取決于終端價格。所以產品定價問題即是價值鏈網絡中的利益分配問題，需要站在價值鏈的角度重視對待。在定價最終產品或服務時，考慮協調從最上游公司到終端客戶的價值分配，采用多方聯合定價戰略，以達成價值鏈公司群與終端客戶之間的利益均衡；在終端產品價格確定的情況下，價值鏈上下游公司基于最終產品或者服務價格，聯合協商定價中間流轉的產品和服務，實現整體價值鏈網絡中的利益，以“橫向一體化”為戰略的管理模式，正在改變著企業資源配置模式，從而也在改變著財務管理的思路。深入研究基于價值鏈的財務戰略對于現代公司的發展具有重要的意義。