油氣投資者如何計算盈虧平衡價格？

許雋逸

在石油工業中，上游的勘探開發是石油公司利潤最高，但同時也是風險最大的部分。在低油價時期，如何評估上游勘探開發的投資回報，投資者又如何保證盈利？本文也許可以告訴你答案。

當前石油天然氣的價格大跌引起了大家關于油氣勘探開發企業到底能夠在虧損中支撐多久以及是否有投資價值的強烈興趣，作者將從自身的北美油氣企業實際運營經驗以及具體油氣勘探開發實際投資的角度對油氣投資的各種盈虧平衡價格和為何油氣價格大跌而供應端的油氣產量卻相對保持堅挺做一個解剖，供閱讀者參考。

井口盈虧平衡價格（Wellhead Level Breakeven Price）： 不同的公司往往會定義自己的井口盈虧平衡價格所包含的內容，一般來說，井口盈虧平衡價格指的是企業開采某口井時，在這個價格下井的油氣產出通過現金流折現法 （Discounted Cash Flow， DCF）進行計算時所產生的未來現金流的折現值與該井的投資成本持平，也就是說能夠實現該井的凈現值（Net Present Value）為0 。這里的投資成本一般包括井場建設成本（含作業后井場清理），鉆井和完井成本以及生產成本，而井的未來油氣產出則是由該井所處地質條件、油氣藏特點所形成的產量衰減性質所決定。在計算未來現金流時的貼現率往往各個公司都有自己的參數，如果所采用的貼現率不僅僅反映針對某口井或者某個區塊的所使用資金的成本，還反映了公司整體層面上的使用資金的成本，所計算出來的井口盈虧平衡價格就會比較高。……