淺議大型金融控股集團風險管理

林建軍等

[摘 要] 隨著各國逐步開放的金融監管政策，金融市場的競爭進一步加劇。目前，我國現有的金融控股集團風險承擔主體不明確、內控體制不健全、管理工具缺乏、信用風險和利率風險問題日益凸顯。從金融風險定量管理技術的角度，利用VAR值對金融控股集團進行風險控制、業績評估。為了確保金融控股集團更好的發展，可建立獨立有效的金融風險監管架構、內部“防火墻”，內部控制建設，豐富管理工具，并完善風險管理組織架構。

[關鍵詞] 金融控股集團；風險管理；管控模式

[中圖分類號] F230 [文獻標識碼] B

經濟全球化的逐漸興起，使得各國逐步放開金融監管，同時進一步加劇市場競爭，對國際金融市場和金融機構造成巨大影響。外國先進市場經濟國家的金融市場逐步完成了向混業經營的轉型，在我國現有的“分業經營、分業監督”金融體制下，金融控股集團的發展對實現轉型尤為重要。下面從我國大型金融控股集團的發展現狀入手，分析其面臨的風險，找出完善的對策。

一、我國金融控股集團發展現狀及存在問題

（一）發展現狀

2009年10月，財政部公布了首個規范金融控股公司的文件《金融控股公司財務管理若干規定》，規范金融控股公司的運營管理。目前我國金融行業仍實行分業監督，而金融控股集團通過持有證券、銀行、保險和其他金融資產的股權，逐步實現了由分業經營向混業經營的轉型，同時對金融的內涵和外延產生深遠影響。

我國金融控股公司主要分為四類：第一類為金融機構形成的控股集團，以英大集團、光大集團和中信集團為代表；第二類為國有商業銀行獨資或合資成立的金融控股集團，以中銀集團為代表；第三類為產業資本投資形成的金融控股集團，以海爾集團為代表；第四類為地方性金融控股集團，以上海國有資產經營有限公司為代表。

（二）存在問題

與國際大型的金融控股集團相比，我國現有的金融控股集團規模較小、業務種類單一、抗風險能力較差、難以滿足客戶多樣化的業務需求，缺乏國際競爭力。具體存在問題為：

1.風險承擔主體不明確

明確的風險承擔主體、合理的權責和利益分配，體現風險管理的有效性。歐美發達的銀行制度下，董事會代表股東權益，承擔全部經營管理過程中的風險，并將全部資本金作為最終責任界限。董事會制定風險管理的重大政策，建立行之有效的風險內部控制體系。目前我國金融體制下，金融控股集團無法明確風險承擔主體和邊界。現行的產權制度和治理結構下，國有商業銀行的所有權和經營權并未實現完全的分離，商業化程度不高，政策性和行政干預明顯，使得集團并未承擔全部金融風險。

2.內控體制不健全

完善的內部控制是金融風險管理合理運行的保障，是現代金融風險管理的重要手段。目前我國企業由于內控的缺失，引發一系列問題。如對金融控股公司財務監管不力，財務狀況混亂。我國金融控股集團與國外相比缺乏先進的經營管理經驗，即便意識到信息控制制度的重要性，仍事倍功半。另外我國的金融控股集團一般設有專門的審計監督機構，但審計機構人員專業性不強且缺乏獨立性。

3.管理工具缺乏

在發達國家的金融市場體系中，風險管理工具品種全面且創新性強。相比之下，我國的金融體系建立較晚，目前的金融市場已經不能為投資者和金融機構提供足夠的風險管理工具，這是我國金融風險管理相對滯后的表現。金融衍生工具是西方金融行業向投資者和金融機構提供最直接、最有效的風險管理工具。目前，除本地期貨交易所，并沒有形成全面的金融衍生品市場。

二、我國金融控股集團風險分析

金融控股公司的集團化管理可以發揮規模經濟、范圍經濟和協同效應的優勢，同時增強經營彈性，擴大利潤空間。但組織結構的復雜性和金融業務的相關性會加大風險管理的難度并導致一般風險的傳遞，形成一系列特殊的風險。

（一）金融控股集團的一般風險

金融控股集團由于混業經營，保留商業銀行、證券公司以及保險公司等傳統金融行業所面臨的風險。具體來講，信用風險是金融控股集團面臨的最大風險。同時隨著我國利率市場化的逐步推進，利率風險問題也日益凸顯。由于內部控制的缺失導致的操作風險，以及上述風險均會對商業銀行的流動性產生影響，產生流動性風險。在資金運用方面，由于市場因素帶來金融產品的價格變動，會帶來市場風險的增加。另外在集團層面還包括以下風險：

1.資本金重復計算

金融控股集團資本的重復計算一般有以下情況：一是母公司對子公司的資本撥付。從集團外注入的資本金會在母公司和子公司的報表中同時反映，故造成資本金的重復計算。如果子公司繼續投資集團內部，同樣會導致重復計算。二是兩家是各子公司各自持有的股份，導致股權結構的混亂以致資本的重復計算。

2.內部控制風險

內部控制風險很難管控，而金融控股公司的內部控制風險與組織和管理有著密切的關系。金融控股公司子公司之間的關聯交易，會影響子公司的經營狀況，增加內部交易風險和利益沖突。由于金融集團與資本之間的復雜關系，相互聯系是必然的，主要包括：交叉持股、貸款或其他擔保承諾、再保險方式形成的風險轉移、集團成員間第三方關系的風險轉移、集團成員間之資產買賣行為等。這類交易常伴隨風險的傳遞與集中，最終形成集團的整體經營風險，危及集團的經營安全與穩健運行。

（二）金融控股集團的特殊風險

金融控股集團由于規模大，結構復雜等特點，存在與一般金融控股公司相比更為特殊的風險，主要包括由于規模大對資金充足的要求較高造成的資金充足風險，高杠桿引起的雙重財務杠桿風險等。

1.資本充足風險

金融行業屬于高杠桿行業，存在資本充足的風險。從資本充足率可以看出，我國目前資本金存在不足的問題。盡管有多種方式補充資本金，但仍然制約我國金融行業的發展，尤其對于金融控股集團，集團的整體運營對資本金的要求很高，維持資本的最低保證，才能使得集團整體運行良好。endprint

2015年，五部委聯合印發《金融資產管理公司監管辦法》規定金融資產集團母公司資本充足率不得低于12.5%，各集團公司應當在2020年完成改制。可以見得政府監管部門對于此項風險的重視。

2.系統性風險

金融控股公司的經營業務涉及多個金融領域，由于組織的特殊結構會導致風險集中，并傳遞。金融控股公司的協同效應可能增加金融控股公司的風險，即在建立統一的信息平臺、客戶服務中心和銷售渠道同時，雖然減少了整體經營成本，但風險可能通過這一渠道向母公司繼續傳遞，當風險過于集中時會導致該集團的陷入危機甚至破產。

三、我國金融控股集團風險模型的建立

從金融風險定量管理技術的角度，借鑒國際上應用廣泛的VAR值建立金融控股集團風險管理模型。

（一）VAR模型的建立

國際上多數銀行和監管機構將VAR值視為衡量金融行業風險的標準。VAR值實際是把金融集團的全部資產組合風險用簡單的數字來表示，其內在風險管理核心是潛在虧損，即在概率一定的情況下，投資組合價值在接下來虧損多少。

在分析金融控股集團風險時，首先定義初始金融資產投資額ω以及持有期內回報率R，則投資組合的期末價值為ω=ω0（1+R）。可將R視為隨機變量，年度均值和方差為μ和δ2，持有期為Δt。若各期收益均不相關，則在內的均值和方差為μΔt和δ2Δt。

設定ω在置信水平C下的最低回報率為R*，則最低期末價值為：ω*=ω0（1+R*），該金融單位投資組合的潛在最大虧損就是ω0期末價值與最低期末價值的差額。故

VAR=E（ω）-ω* （1）

E（ω）=E[ω0（1+R）]=Eω0+Eω0R=ω0+ω0μ

又ω*=ω0（1+R*）

故VAR=ω0+ω0μ-ω0（1+R*）=ω0（μ-R*） （2）

引入Δt，則VAR=ω0（μ-R*） （3）

（二）VAR模型系數的選取

1.持有期Δt

持有期Δt是指持有資產的期限。Δt應依據金融控股集團持有資產的特點來確定，比如對于一些流動性很強的交易頭寸需以每日為周期計算風險收益和VaR值，巴塞爾委員會根據銀行總體的風險管理水平建議銀行以每月為持有期。我國金融控股集團的持有期以每月為宜。

2.置信水平C

置信水平的選取反映金融集團對不同風險的偏好，置信水平越大則對風險越厭惡。如J.P.Morgan為95%，花旗銀行為95.4%，大通曼哈頓為97.5%，巴塞爾委員會則要求采用99%的置信區間。為穩健保險起見，我國金融控股集團的置信水平選取99%為宜。

3.觀察期

觀察期是金融數據選取的整體時間范圍，考察金融控股集團在觀察期內的整體波動性和關聯性。一般來說，歷史數據選取的時間越長越能降低周期性變化的影響，但市場結構性變化的影響會隨之加大，巴塞爾委員會要求的觀察期為1年，我國金融控股集團的觀察期最少為1年。

（三）VAR模型在金融控股集團風險管理中的應用

VAR值可以用來表示金融控股集團金融資產的市場風險大小，同時能衡量投資組合的整體風險。在金融控股集團風險管理的具體應用有：

第一，風險控制。目前有超過1000家銀行、保險公司以及基金公司采用VAR值進行風險控制。利用VAR值可以對各級金融單位設置資金投資限制額度，從而防止過度投機行為的發生。

第二，業績評估。引入VAR值進行業績評估可以有效的衡量真實的經營業績水平。由于金融投資的高收益伴隨著高風險，利用VAR值可以計算潛在發生的虧損，保證金融控股集團平穩運行，同時計算風險調整后的投資項目，可以在較小的風險下實現收益。

四、我國金融控股集團風險管控模式的選擇

管控模式，即集團公司與成員單位基于集權與分權程度而形成的管理機制和方式。集團管控模式可分為操作型管控、財務型管控、戰略型管控三類，三者按母公司的集權程度漸次降低。

就國內幾家大型金融控股集團，平安集團、中信集團和英大集團等大都采取戰略型管控模式。我國金融控股集團應當基于戰略型管控，以“風險分層、分類、集中管理”為原則，并建立矩陣式的風險管控方式，不斷提升集團公司在風險并表管理、風險監控、服務支持等方面的職能。

（一）采用戰略監控型風險管理模式

戰略監控型風險管理模式下，集團和子公司呈現矩陣式管理機制，便于子公司獲得風險管理的支持，同時有利于集團對整體把控。集團與子公司共同制定業務層面的風險管理措施；子公司對其自身面臨的風險進行度量，集團公司進行整個集團的并表管理，并對子公司的風險管理進行監督；子公司決定如何平衡風險與回報的關系，并接受集團監督并及時反饋。

（二）按照“分層、分類、集中”管理原則健全風險管理機制

“分層、分類、集中”是風險管理的指導性思想和規范性原則。分層，即在集團公司和各單位層面，分別明確風險管理工作的分工和管理重點，明晰工作界面和管理職責，落實風險管理責任。分類，就是根據集團公司及各單位風險狀況及特點，根據行業慣例和監管要求，科學劃分風險類別，針對不同類別的風險，實施相應的專業化風險度量方法。集中，就是集團公司通過風險信息的收集、分析、評價和風險監測等工作，加強對各單位風險管理工作的監督指導，不斷提升整個集團風險管控的效果。

（三）實行矩陣式風險管控方式

基于金融控股集團風險管理現狀，逐步建立矩陣式風險管控方式。集團的風險管理職能部門對風險管理水平較弱的成員單位進行全面直接的監控評估和監督檢查。子公司的風險管理部門接受集團直接管理，同時向本公司經營層匯報。隨著法人治理機制的不斷完善、各成員單位自身風險管理水平的提升，集團公司對成員單位的嚴格管理可以轉向由成員單位自行實施風險管理，集團對其工作提供輔助的服務支持，實現集團風險管控方式的平穩過渡。endprint

五、我國金融控股集團風險管理的應對策略

目前我國實行的是“分業經營，分業監督”的管理體制，形成以中國銀監會、證監會和保監會組成的金融監管“三駕馬車”。我國金融控股集團的風險管理建設尤為復雜，下面給出相應對策：

（一）建立獨立有效的金融風險監管架構

金融控股集團不直接從事銀行、證券以及保險業務，但其大部分資金投資于金融企業，使得其經營決策對整個金融市場產生直接影響，所以必須將其納入到金融監管部門的監管中。在現有的銀監會、證監會和保監會的基礎上，統一合并為綜合金融業務監管機構，在統一的機構下設各個層面的分別監督，從而建立獨立有效的監管架構。

（二）建立金融控股集團內部的“防火墻”

建立集團內部的“防火墻”旨在阻止各個業務之間的風險傳遞。“防火墻”可以阻止在多元化金融集團內部某部門人員所掌握的信息被集團其他部門利用。由于金融控股集團內部會出現風險傳遞，為減少風險的發生，由不同的子公司經營有利益沖突的金融業務，同時對集團內部不同子公司之間的信息傳遞，按照相應的原則規定，保證其不會因為謀取私利而損害其他部門的利益。

（三）加強金融控股集團的內部控制建設

由于金融控股公司的發展時間短，內部控制意識薄弱，內部控制制度不完善等問題，我國的金融控股公司必須建立相應的管理信息系統、規范金融體系，加強內部審計機構的獨立性，提高金融控股公司的風險控制水平。同時應建立健全的業務監督、財務管理和風險預測等內部控制制度，形成一個嚴格的業務流程，必須相互監督，以避免經營風險。

（四）豐富金融風險管理工具

金融體系的不健全導致風險管理工具的匱乏，應當加強金融衍生產品的研究，完善金融體系。同時風險是信息不對稱的表現，因此數據是金融控股集團風險管理的基礎。隨著互聯網的發展與應用，可以依托云計算、大數據技術，通過海量數據收集，進行數據處理和分析，構建網絡經營風險的評價，提高金融控股集團的風險管理能力。

（五）完善金融控股集團的風險管理組織架構

完善風險管理組織架構使得人員權責分明、分工明確，提高工作效率。我國金融控股集團的組織架構可以分為三個層級：

第一層級：明確各相關部門風險管理的職責，建立集團層面的風險管理體制。大型金融控股集團應當建立隸屬于董事會的風險管理委員會，并在其領導下指揮全面風險管理工作。第二層級：各級子公司委派相應風險管理委員和建立風險管理部門，全面集中的管理子公司的風險。實行風險體系設計監督、風險管理和業務經營相互制約相互分離的機制。第三層級：各級子公司內部建立垂直的風險管理架構。各子公司分支機構應當建立風險管理部門，由子公司直接管理并委派風險主管。子公司業務部門的風險主管是集團風險管理組織架構的基層單位，對業務風險和資金風險有自主管理的權利。

[參 考 文 獻]

[1]姚寧，郝鵬.我國銀行業金融控股公司風險影響因素研究[J].現代管理科學，2009（9）

[2]李堅強.金融控股公司的風險類型及防范手段[J].時代金融，2009（7）

[3]王文宇.控股公司與金融控股公司法[M].北京：中國政法大學出版社，2009

[4]唐雙寧.探索光大特色金融控股集團之路[J].中國金融，2014（24）

[5]方勇.國有金融控股集團資本補充機制研究[J].新金融，2014（5）

[6]張偉，楊文碩.金融控股集團的風險結構分析與風險控制對策研究[J].管理現代化，2014（5）

[責任編輯：劉玉梅]endprint