“第三只眼”看中國蛋雞行業

王忠強

“第三只眼”看中國蛋雞行業

王忠強

【編者按】3月28日至29日，“第三屆河南蛋雞產業合作論壇”在河南農業大學成功舉辦。該論壇由河南農業大學新農村發展研究院主辦，由鄭州法莫特養殖專業合作社、河南現代農牧（企業集團）有限公司聯合承辦。據悉，“河南蛋雞產業合作論壇”于2014年已成功舉辦了兩屆，今年，該論壇繼續倡導“蛋雞2.0生產管理體系”等健康養殖理念，堅持理論與實踐對接、資源與生產對接的快捷高效原則，創建規模化養殖場和社會化服務體系相關單位的面對面溝通平臺與長效服務機制。本屆論壇上，來自業界各領域的專家、企業家等作了精彩的專題報告，整場論壇內容豐富，亮點紛呈，本刊編輯部特編輯整理論壇精選內容，以饗讀者。

1　未來行業走勢分析

1.12015年養殖業將成為我國最大的農業產業

2013年9月6日，中國工程院在北京發布最新完成的一項研究報告稱，預計到2015年前后，包括畜牧業和漁業在內的養殖業總產值將超過種植業，成為中國農業中的最大產業和戰略主導產業。

報告指出，由于人口持續增長、城鎮化進程加快及收入增加等因素驅動，中國養殖產品消費量快速增長，2030年之前養殖業都處于高速發展時期，到2020年和2030年，中國養殖業產值占農業總產值（種植業和養殖業產值之和）比重將分別達到約52%和55%。

報告提醒，中國目前仍處于動物源食品安全事件多發階段，一方面，由于中國動物源食品安全法律法規體系和監管體系尚不健全；另一方面，由于動物源食品供應鏈環節增多，發生食品安全事件風險加大。

1.2我國蛋雞行業種源充足，存欄水平較高，供大于求

種苗承載品種遺傳的物質基礎，品種的優劣由種苗的質量體現。因此，商品雞養殖戶應選擇誠信經營的供應商，提高產品的競爭能力。

1.3養殖區域變化加快

全國的蛋雞養殖格局出現傳統主產區總量減少，非傳統主產區總量增多，甚至河北省都開始有外地的雞蛋流入。

蛋雞飼養的主要區域在山東、河南、河北、遼寧、江蘇、湖北、四川等省。新疆、云南、山西等省逐漸由輸入省轉變為輸出省。

1.4標準化規模養殖場建設將進一步深化

小規模大群體的方式越來越難以適應當前蛋雞業微利經營的時代。環保壓力的不斷增加，必然推動標準化養殖場的建設。全國各地積極建設標準化規模養殖示范場以提高產品質量。

1.5自動化、智能化水平不斷提升

隨著人工成本及管理成本的不斷增加，現在企業都在積極向標準化、適度規模化、自動化、智能化養殖方向發展。“人管機器，機器養雞”將越來越普遍，自動化、智能化必然成為行業未來的選擇。

由于生物安全防控的原因，單場百萬只以上規模的雞場將不會再有所增加，而單場養殖規模在50萬只以內的全自動化、智能化的中型養殖場將快速發展。

1.6雞蛋期貨對行業的影響將更深遠

目前蛋雞行業從業者參與雞蛋期貨所產生的交易量不足整個雞蛋期貨的2%，而美國的這一比例基本超過20%。

雞蛋期貨服務行業的功能沒有完全顯現。每天參與雞蛋期貨的資金量超過10億元，但價格的波動幅度小于現貨。研究雞蛋期貨的專業人士越來越多，使得雞蛋期貨為行業服務越來越容易實現。

2　雞蛋期貨及套期保值、跨商品套利

2.1雞蛋期貨介紹

1898年，黃油和雞蛋經銷商組建芝加哥黃油和雞蛋交易所，成為芝加哥商業交易所的前身。20世紀80年代，雞蛋的現貨產業結構發生變化，大型超市成為雞蛋的主要銷售渠道，蛋雞養殖場直接為大型超市供貨，雞蛋的價格趨于穩定，價格波動風險降低，1982年停止了雞蛋期貨交易。

2.2套期保值介紹

套期保值是指企業為規避外匯風險、利率風險、商品價格風險、股票價格風險、信用風險等，指定一項或一項以上套期工具，使套期工具的公允價值或現金流量變動，預期抵消被套期項目全部或部分公允價值或現金流量變動風險的一種交易活動。

套期保值的基本特征如下：在現貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進行數量相等但方向相反的買賣活動，即在買進或賣出實貨的同時，在期貨市場上賣出或買進同等數量的期貨，經過一段時間，當價格變動使現貨買賣上出現盈虧時，可由期貨交易上的虧盈進行抵消或彌補。從而在“現”與“期”之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制，以使價格風險降到最低限度。

2.3套期保值模擬案例分析

2.3.1生產型企業—通過賣出保值規避企業銷售過程中的價格風險

案例1：2014年10月，某地區存欄10萬只的蛋雞養殖企業擔心當年春季大量補欄的蛋雞集中開產，從而導致雞蛋供大于求，蛋價下跌。為避免未來銷售價格下跌的風險，該企業決定在大商所進行雞蛋期貨賣出進行套期保值，來對沖價格下跌的風險，結果如表1所示。

表1　案例1的套期保值結果分析

案例2：現貨市場價格沒有出現預期的下跌走勢，相反雞蛋價格出現小幅上漲，企業以5200元/500千克的價格銷售，期貨價格平倉價位5200元/500千克，則結果如表2所示。

2.3.2終端消費型企業—通過買入保值規避采購過程的價格風險

案例3：某食品加工企業于2014年10月簽訂一份2015年1月份的訂單，因擔心市場上的過度需求推動雞蛋價格上漲，導致采購成本增加。為避免將來價格上漲帶來的風險，該食品加工企業決定在大商所買入雞蛋期貨進行對沖，其套期保值結果如表3所示。

2.4跨商品套利

跨商品套利主要是指利用走勢具有較高相關性的商品（如替代品之間、原料和下游產品之間）之間強弱對比關系差異所進行的套利活動。這種相關關系是指品種間具有相互關系，利用這種相關性對不同品種的期貨合約分別進行買入和賣出，通過品種間的強弱變化引發價差的收縮與擴大，從而實現價差收益。因此，在考慮跨品種套利時不僅要分析品種相關性的內在機理，還要考慮相關性的影響因素，并結合數理統計分析，總結出一般規律。

表2　案例2的套期保值結果分析

表3　案例3的套期保值結果分析

在進行跨商品套利時要重點考慮套利品種間的相關性、價格波動幅度，以及理論價差區間等因素。

2.4.1豆粕、雞蛋價格相關性分析

從產業鏈生產情況來看，玉米、豆粕、雞蛋分別位于產業鏈的上下游。玉米作為禽類的主要能量飼料，豆粕作為主要蛋白飼料，是蛋雞養殖的重要成本因素之一，且相關性較強。其中玉米占雞蛋成本的42%～46%，與雞蛋價格相關系數為0.74；豆粕占雞蛋成本的14%～17.5%，與雞蛋價格相關系數為0.59。因此，玉米、豆粕都存在與雞蛋在期貨市場進行套利操作的理論基礎。

2.4.2豆粕價格波動率分析

以2011年8月15日至2013年10月21日全國主要城市豆粕均價總計525組數據作為樣本，豆粕現貨價格日波動率為1.03%。

2.4.3雞蛋價格波動率分析

以2011年8月15日至2013年10月21日全國主要城市雞蛋均價總計525組數據作為樣本，雞蛋現貨價格日波動率為1.62%。豆粕、雞蛋日波動幅度均

處于較高水平，符合跨品種套利條件。

2.4.4豆粕、雞蛋現貨價格走勢

豆粕、雞蛋處于同一產業鏈上下游，兩者價格走勢具有一定的趨同性，但因兩種商品各自的特性，又存在價格走勢的差異性。

2.4.5豆粕、雞蛋跨商品套利機會分析

豆粕期貨價格具備季節性走勢特點，其中2月、5月、12月上漲概率分別為61.54%、69.23%和76.92%。1月、4月、11月下跌概率分別為61.54%、61.54%、69.23%。其他月份漲跌概率基本處于對等狀態。從雞蛋價格走勢來看，端午節、中秋節及春節因素對雞蛋價格影響明顯。

2.4.6趨勢套利機會分析

價格上漲階段：利用豆粕價格和雞蛋價格可能同時上漲，但雞蛋價格漲幅高于豆粕價格漲幅，可買入雞蛋期貨合約、賣出豆粕期貨合約進行跨商品套利。以2013年8月20日至9月10日為例，雞蛋及豆粕現貨價格均出現趨勢性上漲機會，雞蛋價格上漲910元/50千克，豆粕價格上漲246元/噸，雞蛋漲速明顯高于豆粕漲速。

價格下跌階段：利用豆粕價格和雞蛋價格可能同時下跌，但雞蛋價格跌幅、跌速高于豆粕價格，可賣出雞蛋期貨合約、買入豆粕期貨合約進行跨商品套利。以2013年6月17日至7月9日為例，雞蛋和豆粕現貨價格均出現下跌性趨勢行情，雞蛋價格下跌523元/50千克，豆粕價格下跌232元/噸。雞蛋跌速明顯高于豆粕跌速。□