我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀分析及發(fā)展對(duì)策

張穎

【摘要】一國(guó)貨幣當(dāng)局持有外匯儲(chǔ)備，作用是為了彌補(bǔ)該國(guó)國(guó)際收支赤字，用于國(guó)際貿(mào)易中對(duì)外支付，穩(wěn)定貨幣幣值。我國(guó)由于經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，積累了大量外匯儲(chǔ)備，這一方面說(shuō)明我國(guó)具備了強(qiáng)大的國(guó)際清償力，但同時(shí)也給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重影響，尤其是巨額外匯儲(chǔ)備可能產(chǎn)生的縮水問(wèn)題。本文分析了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀，剖析存在的問(wèn)題，提出了具體可行的對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】國(guó)際儲(chǔ)備 外匯儲(chǔ)備 藏匯于民 匯率制度

自2006年以來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備占據(jù)世界第一，體現(xiàn)出了我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的強(qiáng)大和我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的重要地位。一定的外匯儲(chǔ)備增加有利于樹(shù)立我國(guó)在國(guó)際間的良好聲譽(yù)，對(duì)吸引外商投資、擴(kuò)展國(guó)際貿(mào)易渠道、降低國(guó)際金融危機(jī)有積極的影響。外匯儲(chǔ)備過(guò)快上升導(dǎo)致國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡加劇，會(huì)使我國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序穩(wěn)健發(fā)展產(chǎn)生影響?？刂仆鈪R進(jìn)一步上升有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。因此，研究我國(guó)外匯儲(chǔ)備的發(fā)展現(xiàn)狀、剖析存在的問(wèn)題，尋求對(duì)策，具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

一、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）1994年外匯體制改革至2000年

1994年起，我國(guó)的外匯體制有了變動(dòng)，以人民幣為基礎(chǔ)開(kāi)始市場(chǎng)供求，單一、浮動(dòng)的匯率管理制度，這一政策使官方匯率大幅下降，極大地刺激了出口，使我國(guó)的外匯儲(chǔ)備大量增加，在1997年的時(shí)候達(dá)到1399億美元。但是在1997年8月亞洲金融危機(jī)的產(chǎn)生，我國(guó)并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)在資本項(xiàng)目中自由流動(dòng)資金，所以對(duì)我國(guó)沒(méi)有較大的影響，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加。在2000年后，我國(guó)外匯儲(chǔ)備有著迅速的增長(zhǎng)。

（二）2000年以后至今

這一段時(shí)間，我國(guó)外匯儲(chǔ)備迅猛發(fā)展。同時(shí)外商在華投資迅速增加，在2005年后，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備又有一個(gè)爆發(fā)性的增長(zhǎng)，達(dá)到8188.72萬(wàn)億美元，漲幅25.5%，至2014年已達(dá)到38430萬(wàn)億美元。

二、我國(guó)外匯儲(chǔ)備發(fā)展中存在的問(wèn)題及原因

（一）外匯儲(chǔ)備幣種單一

由于美元資產(chǎn)在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中有較大比重，所以我國(guó)外匯儲(chǔ)備很大程度上受到美元的影響，當(dāng)美元貶值或者美國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹造成美元貶值時(shí)，外匯儲(chǔ)備就會(huì)隨著美元的貶值而貶值，從而造成我國(guó)外匯儲(chǔ)備的縮水損失。受到經(jīng)濟(jì)全球化的影響，金融市場(chǎng)的匯率和利率的變動(dòng)會(huì)隨著資本市場(chǎng)上國(guó)際資本大規(guī)模的流動(dòng)而日益活躍，增加了匯率的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)與我國(guó)當(dāng)前的貿(mào)易結(jié)構(gòu)不符合

根據(jù)我國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，自2004年5月歐盟成為中國(guó)的第一大貿(mào)易伙伴，超過(guò)了日本和美國(guó)。在2006年中歐雙邊貿(mào)易額高達(dá)2723.42億美元，同比增長(zhǎng)25.31%，占同期中國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額的15.51%。而2007年中歐雙邊貿(mào)易額較上年增加了近1000億美元?？梢缘贸?，外匯儲(chǔ)備過(guò)于集中在美元上不利于我國(guó)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，不符合我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)，無(wú)法與我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)相協(xié)調(diào)。

（三）不符合我國(guó)當(dāng)前的匯率制度

從1994年到2005年7月，在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)占了將近70%，所以中央銀行就通過(guò)干預(yù)人民幣和美元的交易來(lái)干預(yù)人民幣匯率水平。從2005年7月21日開(kāi)始，人民幣匯率不再單一盯住美元，使匯率機(jī)制變得更具彈性。在這個(gè)時(shí)候，中央銀行就無(wú)法通過(guò)單一干預(yù)美元交易來(lái)干預(yù)人民幣匯率水平了，還要同時(shí)對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的其他貨幣資產(chǎn)進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)，如歐元，日元等。因此，就目前來(lái)看，持有過(guò)高的美元資產(chǎn)不僅無(wú)法產(chǎn)生大量經(jīng)濟(jì)效益，還有可能會(huì)造成嚴(yán)重?fù)p失。

（四）增加通貨膨脹壓力

自1994開(kāi)始，我國(guó)在單一的外匯條件下，不僅加強(qiáng)了對(duì)金融項(xiàng)目嚴(yán)格的管理，還對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目強(qiáng)行進(jìn)行結(jié)售匯。在結(jié)售匯制度的強(qiáng)制規(guī)定下，外匯現(xiàn)匯賬戶(hù)只對(duì)一小部分外國(guó)投資者開(kāi)放，其余中小型公司投資者則進(jìn)行強(qiáng)制性結(jié)匯，經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯收入少部分的非貿(mào)易經(jīng)營(yíng)所得外的絕大部分都必須被外匯制定銀行收購(gòu)。自改革開(kāi)放以來(lái)，在我國(guó)持續(xù)對(duì)外貿(mào)易順差的背景下，超額的外匯儲(chǔ)備都只能被中國(guó)人民銀行所收購(gòu)，這也就成為我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放量不斷增大最主要的原因。同時(shí)在貨幣乘數(shù)的共同作用下，造成貨幣供給政策的過(guò)分寬松，進(jìn)一步加劇我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)通貨膨脹的壓力，不利于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控，更不利于我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

三、我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的發(fā)展對(duì)策

（一）轉(zhuǎn)變外匯的儲(chǔ)備思路，實(shí)行“藏匯于民”政策

“藏匯于民”主要是為了使企業(yè)和居民日常用匯的需求能夠得到滿(mǎn)足，以此為基礎(chǔ)來(lái)用以降低國(guó)家巨額外匯的風(fēng)險(xiǎn)。只有兩者同時(shí)兼?zhèn)洌軌蛴行У慕鉀Q我國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)量的問(wèn)題?！安貐R于民”政策的實(shí)施要以以下幾點(diǎn)作為出發(fā)點(diǎn)：（1）提高居民或者企業(yè)的自主選擇的權(quán)利，實(shí)行自愿原則；（2）以現(xiàn)有的外匯儲(chǔ)備為基礎(chǔ)，建立起境外投資機(jī)構(gòu)，允許除了我國(guó)居民以外的國(guó)際上各國(guó)居民購(gòu)買(mǎi)，真正做到“藏匯于民”；（3）進(jìn)一步完善我國(guó)的外匯市場(chǎng)，使企業(yè)等其他的機(jī)構(gòu)加入到外匯市場(chǎng)，加快大企業(yè)等機(jī)構(gòu)資金的流動(dòng)性。

（二）進(jìn)一步完善相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策，促進(jìn)國(guó)際收支平衡

縱觀近幾年來(lái)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，我國(guó)國(guó)際收支的巨額順差是導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增的首要原因。我國(guó)國(guó)際收支不平衡的最顯著的特點(diǎn)是經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目的“雙順差”。要打破我國(guó)國(guó)際收支不平衡現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)我國(guó)國(guó)際收支在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，可以在經(jīng)常項(xiàng)目中改變這種長(zhǎng)期順差的局面。這樣做可通過(guò)改變我國(guó)出口的稅收政策來(lái)實(shí)現(xiàn)，同時(shí)，應(yīng)該限制一部分能耗多、污染多、資源消耗多的商品出口，從而在根本上改善我國(guó)原有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，全面提高出口商品的質(zhì)量和知名度以增加國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。要進(jìn)一步的采取措施來(lái)降低進(jìn)口稅率水平，采取措施減少非關(guān)稅的貿(mào)易壁壘，在合理的范圍內(nèi)增加進(jìn)口?？梢詳U(kuò)大居民和中小企業(yè)的用匯自主權(quán)范圍，使之在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中更加方便。

（三）擴(kuò)大外匯儲(chǔ)備投資品種，提高投資運(yùn)用效率

我國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備在我國(guó)國(guó)內(nèi)被大量閑置，這是導(dǎo)致我國(guó)的外匯儲(chǔ)備利用效率低下的重要原因。這一方面直接導(dǎo)致了我國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備不能被合理的利用，無(wú)法給國(guó)民經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造收入，同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致大量的持有成本和機(jī)會(huì)成本出現(xiàn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)更是可能會(huì)導(dǎo)致我國(guó)原有的外匯儲(chǔ)備縮水，造成很大損失。在這一點(diǎn)，我國(guó)可以效仿美國(guó)等發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，用外匯儲(chǔ)備中的一部分發(fā)行以美元為標(biāo)的的債券，或者以其他國(guó)際貨幣為標(biāo)的的債券，并允許企業(yè)個(gè)人以人民幣購(gòu)買(mǎi)債券。這樣不但可以抵消國(guó)內(nèi)因?yàn)閮?chǔ)備了大量的外匯儲(chǔ)備而增加發(fā)行的人民幣，緩解我國(guó)如今經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的通貨膨脹，也可以增加我國(guó)現(xiàn)如今的外匯儲(chǔ)備投資品種的類(lèi)型，提高我國(guó)外匯儲(chǔ)備的利用效率，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展助力。

（四）改變外匯儲(chǔ)備管理體系，構(gòu)建雙層次外匯儲(chǔ)備管理體系

我國(guó)的儲(chǔ)備管理制度體系主要是由國(guó)家外匯管理局根據(jù)我當(dāng)前的實(shí)時(shí)經(jīng)濟(jì)狀況和對(duì)外經(jīng)濟(jì)狀況決定的，這樣做的目的是使我國(guó)的儲(chǔ)備管理決策體系能夠更加靈活多變，更加契合我國(guó)的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況，有助于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的更好更快發(fā)展。但是因?yàn)槲覈?guó)的匯率政策與貨幣政策存在很大的不同，兩者之間很容易出現(xiàn)不協(xié)調(diào)。除此之外，國(guó)家擬定的發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)較高，在其實(shí)施過(guò)程中僅僅依靠?jī)?chǔ)備這一條路是行不通的。國(guó)際上一些發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)多年的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐證明，一個(gè)國(guó)家可以由相應(yīng)的財(cái)政部門(mén)來(lái)對(duì)本國(guó)的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行決策制定和管理，然后通過(guò)其中央銀行的參與來(lái)構(gòu)建雙層次的外匯儲(chǔ)備管理體系。但是基于我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀，我國(guó)只能制定適合我國(guó)基本國(guó)情的外匯儲(chǔ)備管理體系。一定情況下，分離我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備戰(zhàn)略決策與其執(zhí)行方案，能夠保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全與經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

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