基于財務角度的績效評價與產業升級

（北京聯合大學 北京000 香港浸會大學商學院 中國香港中國石油天然氣管道第二工程公司 江蘇徐州008）

黨的十八大報告明確提出，“要推進經濟結構戰略性調整。這是加快轉變經濟發展方式的主攻方向。必須以改善需求結構、優化產業結構、促進區域協調發展、推進城鎮化為重點，著力解決制約經濟持續健康發展的重大結構性問題。”但要具體到某一區域，怎么調以及往哪個方向調需要進行深入的研究。本文以北京市某區國有企業為例，利用因子分析法，從財務的角度，對其經營績效進行定量評價，對于該區進行產業結構調整具有一定的實際意義。

一、企業績效的涵義及具體評價方法

一般認為，企業績效是指一定經營期間的企業經營效益和經營者業績，是運用數理統計和運籌學方法，采用特定的指標體系，對照統一的評價標準，按照一定的程序，通過定量定性對比分析，對企業一定經營期間的經營效益和經營者業績，做出客觀、公正和準確的綜合評判。目前國內比較常用的績效評價方法有經濟增加值（EVA）、平衡計分卡等方法，每一種方法都有其具體的優點和局限性。經濟增加值（EVA）是一個從公司股東角度評價公司業績的評價機制，它很好地解決了企業中的代理問題，促使管理者站在股東的立場進行經營決策和判斷，更多的考慮股東的利益。但該方法過多強調了短期成果，片面強調財務指標和數據，使創新的風險高于存在的利潤，會使管理者趨向于短期利好。平衡計分卡是一種平衡了四個不同角度的績效評價方法，它將企業戰略目標逐層分解轉變為相互平衡的績效考核指標，包括財務角度、顧客角度、內部流程角度、創新與學習角度。它可以很好地激勵管理層的行為，使之符合企業戰略的要求，并實現股東增值。一般適用于以成熟戰略作為導向的企業或管理水平很高的企業。上述兩種方法更多地強調的是股東增值，但對于整個行業產業來講，通過以上方法并不能獲取到很好的績效評價結果，因此本文嘗試用因子分析法，著重從財務角度對國有企業的績效進行評價，為產業結構調整提供有益的思路。

因子分析法是通過分析事件的內在關系，找到影響整體的主要因素，使得多變量的復雜問題變得易于分析和理解，并且不需要人為確定各指標的權重，而是通過大量數據內部結構的分析，得出評價結果。因此，該方法的客觀性較強，不僅可以得到績效成績的排名，還可以探索影響排名次序的因素，這也是行業產業未來需要關注的方向。

二、評價的過程

（一）數據來源

本文研究的數據來源于北京市某區國有資產管理委員會數據庫中的資產負債表、利潤表、現金流量表以及報表附注。以2014年財務報告為主，2013年財務報告為輔，選擇了41家北京市某區符合要求并有代表性的國有企業進行研究。

（二）變量的構建

根據變量構建應遵循的全面性、客觀性、顯著性和可操作性原則，基于財務的角度，在對國有企業進行績效評價時，著重從以下三個方面的能力分析中選取代表性指標，具體內容如下：

第一，償債能力方面。償債能力包括短期償債能力和長期償債能力，將流動比率和資產負債率作為典型的指標引入分析體系，反映企業償付流動負債和償還長期負債的能力。

第二，營運能力方面。營運能力反映了企業資金周轉狀況，直接影響到企業的利潤。將流動資產周轉率和總資產周轉率指標引入分析體系，用來分析企業全部資產的使用效率，對績效評價意義大。

第三，盈利能力方面。盈利能力是指企業獲取利潤的能力，是績效評價重點關注的對象。將資產凈利率和凈資產收益率指標引入分析體系，評價和衡量企業盈利能力。

根據以上指標體系，結合某區41家國有企業2014年財務報告數據，將以上6項指標計算出來，作為因子分析的具體變量。

（三）數據處理

本文應用SAS軟件對數據進行處理，從財務指標的角度，設置了反映企業償債能力、營運能力和盈利能力方面的流動比率、資產負債率、流動資產周轉率、總資產周轉率、資產凈利率和凈資產收益率共6個變量。然后對原始變量進行主分量方法的因子分析，根據這個輸出結果決定選取因子的個數。輸出結果顯示，前3個因子的累積方差貢獻率已經達到76%，接近80%，可以認為這3個因子概括了原始變量信息的近80%，因而，我們選取前3個公共因子進行因子分析，處理后輸出結果顯示，各原始變量的共同度在65%以上，接近80%。

因子分析的目的不僅是求出公因子，更重要的是知道每個公因子的實際意義。如果我們用主分量法求出公因子解，一般來說，各個公因子的典型代表變量不很突出，因而容易使公因子的實際意義含糊不清，不利于對因子進行解釋。為此，必須對因子載荷陣進行旋轉變換，使得各因子的載荷的平方向0和1兩極轉化，這樣在求解因子時便降低了主分量間的相關度，達到簡化的目的。

在SAS軟件中，對原始數據進行方差最大正交旋轉進行因子分析，得到的輸出是前3個主因子解，即因子載荷矩陣。根據因子載荷矩陣，每個公因子按原始變量進行了線性表示。結果顯示，第一個因子絕對值較大的部分是原始變量中的營運能力的兩個變量，因此，第一個因子表現出企業的營運能力；第二個因子對應于盈利能力的兩個變量，因此表現為企業的盈利能力；第三個因子中載荷絕對值較大的部分為償債能力的兩個變量，表現為企業的償債能力。

（四）處理的結果

利用上述經過數據處理的三個因子對企業的業績進行綜合評價，其中權重以旋轉后各因子解釋的方差為依據，處理后輸出了最終得分的結果見表1。

對各企業的績效綜合評分，我們做了績效排名。得出了具體企業名稱和排名情況對應情況表。然后，利用聚類分析的方法，根據各企業的績效得分將企業分為幾類，根據聚類結果可以大致將數據分為3類，具體內容見表2。

三、評價的結果與建議

（一）評價的結果

根據以上因子分析的結果，結合北京市某區41家國有企業的其他相關資料，我們初步得出以下績效評價的結果：

第一，服務業實力較強。以上41家企業綜合排名第一的是一家以貨物運輸為主，輔以鐵路、公路運輸服務的綜合性企業。它的營運能力得分很高（F1為 3.21），說明企業資金周轉狀況良好、經營管理水平較高、資金利用效率高。同樣，盈利能力得分也較高（F2為 0.15），說明企業獲取利潤能力較強。這與某區經濟發展中交通運輸及物流產業有著重要貢獻這一結論相符。第二，文化產業整體靠前。在綜合得分前十的國有企業中，娛樂業占到了三席地位，分別為排名第四的某影城，排名第五的某電影院和排名第八的某文化發展公司。這說明某區在精神文明建設方面取得較好的成果，未來娛樂產業必將會是帶動某區經濟更快發展的方向所在。

第三，企業資產管理水平很大程度上影響企業的財務業績。因子F1和F3共同影響了企業的資產管理能力，適度或稍高一些的資產周轉率可以降低企業資金的占用成本，提高現金回收的效率，從而降低短期償債資金不足的風險；適度的流動比率，可以減少企業的利息負擔，在一定程度上降低了破產風險，這些從排名靠前的企業F1和F3的代數和較高可以看出。如排名第一的F1與F3代數和為3.07、排名第三的代數和為2.96、排名第六的代數和為2.25，而排名靠后的代數和幾乎都為負數。

表1 因子得分排名表

表2 聚類分析結果表

第四，營運能力是反映國有企業綜合業績的重要因素，但盈利能力和償債能力同樣不可忽視。我們可以看到，三個因子對于結果的權重影響分別占到了約0.37、0.33和0.30，第一個因子是營運能力的變量得來，可見相對來說，營運能力對于國有企業有著重大意義，這一點從北京某運輸公司的F1因子得分最高導致綜合排名靠前可以看出。同樣，某文化發展公司（F1為 2.01）、北京市某區 B 局（F1 為1.37）等都表現出較強的營運能力而導致最終排名位列前十。但是，三個因子的比重并非相差很大，這說明評估企業績效不能僅僅關注單方面的指標，這三項財務能力對企業的影響力都不能忽視，只是從本文的分析結論得出營運能力的重要性相對高一些。企業某一方能力突出，會對最終排名造成較大影響。

對于國有企業來講，良好的營運能力是保證企業正常經營下去的前提，在此基礎上創造穩定的利潤，同時，要增強債務償還能力。這與本文的結論也是一致的。

（二）具體建議

根據以上因子分析的結果，結合我國當前的經濟環境和北京市某區實際，筆者認為，北京市某區國有企業要想從整體上提高經營業績，從財務的角度而言，應該著力進行結構調整和產業升級，大力發展交通運輸、酒店等服務業和文化創意產業，同時要加強現有企業的資產營運能力，提升企業資產管理水平。

第一，大力發展服務業和文化創意產業。服務業占國民經濟的主導地位，某區國有服務型企業有著兩極分化的特點：一些服務業企業有著優秀的財務數據，如排名第一的某運輸是典型的服務型企業，其營運能力很優秀，從中可以看出其資產流動效率高，說明資產得到良好運用。其他企業應加強學習，使得企業內部資產價值提升，帶動服務業整體發展。而另外一些服務業企業發展相對滯后，如某服務有限公司也是典型的服務型企業，得分排名倒數第三。究其原因，問題在盈利能力很低，說明企業存在不良資產過多、效益不佳的問題。這就要求必須進一步明確發展方向，正視問題，加快改革步伐，提高服務質量。文化創意產業作為新興產業，以創造力為核心，強調文化的概念，具有廣闊的發展前景。如廣播影視、傳媒、視覺藝術等創意群體都應不斷創新，來帶動該行業的進一步發展。具體而言，需要企業在戰略上重視創造力和凝聚力，同時重視個人的能力，提高員工素養，打開員工視野，這樣員工的創新能力才有可能進一步激發，進而使得企業整體發展空間更加廣闊。某區在文化創意產業方面有自己獨特優勢，依靠CBD廣闊的市場優勢和商業優勢，引入的新鮮事物能夠更快速的被人們接受；具有使館區的地理優勢，可以為外來新生文化提供更快捷的發展平臺。而在服務業方面，某區的地理位置是連接東部與中心城區的必經之路，運輸業有著與生俱來的優勢；由于聚集著大量的白領和城市精英，金融、技術服務、餐飲等服務業的發展機會更加多樣。擁有這些得天獨厚的優勢，某區的國有企業應結合自身所處行業的特點，尋求服務業的轉型和新機遇，讓文化特色產業帶動經濟更好更快的發展，尋找新思路，力求新轉變。同時，政府和相關部門應給予新興文化產業更多的優惠，如減少稅負，大力宣傳，正確引導等；而對于服務業應更多關注，發揮好其經濟主導優勢。

第二，提升現有企業的資產管理水平。資產管理作為企業管理的重要部分，在企業績效考核中發揮著日益重要的作用。但許多企業的資產管理仍有不少問題，如17號某經營管理中心，總資產周轉率很低，導致最終因子得分很低，排名倒數。究其原因，企業長期不用的閑置資產過多，不能夠很好地為企業帶來經濟效益，企業利用資產進行經營的效率差，同時也會影響盈利能力。

要改變當前現狀，應從提高企業資產管理水平出發，具體講就是通過提高銷售收入和處置不良資產來提高資產利用率。提高銷售收入或擴大銷量的方法主要有優化資源結構、增強企業宣傳、擴大市場占有率等。而解決不良資產的處置，首先要建立、完善各項資產管理制度。控制做到位，不良資產就會減少；其次應優化資源配置，不斷調整戰略目標。這樣能夠使得企業可支配資金更加充裕，用于開拓新市場，提高自身競爭力，盈利能力也會提高。

第三，鼓勵與引導企業進行積極轉型。根據聚類分析得出的結果，數據屬于得分偏低，尤其體現在盈利能力較差的企業。這兩家國有企業是廣播公司和服務類公司，其共同特點都是屬于比較老舊的國有企業，二者在盈利能力因子得分很低，尤其凈資產收益率得分很低，說明企業所有者權益的獲利能力很弱。究其原因，隨著我國經濟建設的快速發展獲取新聞途徑的不斷增加，群眾獲得新聞的途徑不再像以前一樣過度依賴于廣播電視，互聯網、3G通信的普及也使得我們步入了高速信息時代，因此廣播電視公司的盈利能力隨之下降；而比較偏冷門的服務業，且由于地理位置原因，客流量并不大，因此企業各因子得分普遍偏低。相反，同屬于服務業的某會議中心和某花園，都屬于比較新型的產業，能夠將企業發展與戰略充分結合，結合自身行業的特點，不斷尋求創新發展，因此因子得分較高，排名靠前。這就要求政府國有資產管理部門應增強對類似老舊企業的重視程度，而企業自身也應尋求突破和發展，訂立新的戰略目標，共同努力尋找契機，積極轉型，進行產業升級。