2016證券投資大策略

2016證券投資大策略

2016年，伴隨簡政放權、“二胎”新政、技術革新、轉型加速，中國一系列經濟社會改革癥結必將迎來破題，各大產業都將獲得巨大釋放空間，迸發新一輪的投資機會。在此背景下，新財富特別邀請新鮮出爐的新財富最佳分析師，就大健康、大智能、大金融、大能源四大產業領域的整合升級、并購重組等焦點問題進行解讀和預判，幫助投資者把握新一輪中國產業變遷基調及投資機會。

機構投資者評價：對重要拐點把握準確，并及時提示風險，對宏觀經濟有深刻理解，分析框架完整，預判性強。

優秀研報： 《新5%比舊8%好》

《論對熊市的最后一戰》

《經濟的冬天，股市的春天》

《中國經濟和資本市場的三種前途》

《5000點之后，中國經濟和大牛市向何處去》

研究領域評述：鳳凰涅槃

世界經濟三軌運行，復蘇進程不同步及貨幣政策節奏不一致引發資本流動加劇和金融市場波動。中國經濟增速換擋從快速下滑期步入緩慢探底期，未來經濟L型，但僅是加杠桿下的弱平衡，金融風險事件將逐步顯露。經濟結構將發生巨變，從重化工業向高端制造業和現代服務業升級，鳳凰涅槃。2016年一季度再下臺階，全年GDP增長6.5%。

美元強勢周期疊加中國增速換擋，大宗商品價格底部盤整。需求低迷和產能過剩，國內通縮持續。貨幣繼續寬松，負利率時代來臨，預計2016年還有1次降息、5次降準。人民幣加入SDR后A股納入MSCI可能性增加，國企改革將啟動混改試點，注冊制改革有望重啟。流動性寬松和宏觀資產回報率下降引發金融機構資產荒。股市熊市已經結束了，步入正常市，存量博弈下結構性行情，行情升級和風格切換有待于20萬億理財入市和改革落地推動的改革牛2.0。債市大漲后小調，中期繼續看多，留意杠杠和期限錯配風險。房市總量放緩，結構分化。美元強勢周期。大宗底部盤整。

風險主要來自美聯儲加息、新興經濟體主權債務風險、國內剛兌信用風險事件、宏觀政策的不確定性以及改革預期調整。

任澤平/ 國泰君安證券研究所董事總經理、首席宏觀分析師，中國人民大學經濟學院博士，清華大學經濟管理學院博士后，中國金融40人論壇特邀研究員、中國新供給50人論壇成員，曾擔任國務院發展研究中心宏觀部研究室副主任。2015年新財富宏觀經濟第一名。

喬永遠、戴康、

王德倫、楊騰等

策略研究 | 國泰君安證券 研究小組

機構投資者評價：及時挖掘投資機會和提示重大風險，“立體博弈”的分析框架具有前瞻性、大市研判、行業比較、主題策劃均較系統全面。

優秀研報： 《400點大反彈》

《大分化》系列

《暫避險灘》

《智者乘勢：新繁榮下的主題投資方法論》

《“十三五”主題投資系列之一：六新先行 》

《互聯網公司估值那些事兒》

《工業互聯網專題》

研究領域評述：春季大切換

2016 年A 股市場整體中性偏樂觀，會達到更高的高度，也就是4500 點。這波行情一定是由業績和估值雙輪驅動的。A 股市場未來大的機會仍然是在轉型、成長以及新的改革方向上。股市將會成為經濟轉型的一個重要驅動因素和催化劑。

2016 年的市場變化將與增量資金入市有關。這種增量資金入市對A 股造成的擾動，包括策略上的判斷，因此會發生大的風格切換，從成長到價值，再從價值回歸到成長。整個市場的風格極有可能會在元旦前后出現一個急劇的切換，這個切換直接的結果就使得市場風格發生了明顯的變化，傳統行業和低估值行業將會進行價值重估。

喬永遠/國泰君安策略團隊負責人，首席策略分析師，金融學博士，理學學士，曾就讀于北京大學和英國圣安德魯斯大學;曾任莫尼塔公司首席經濟學家，長期服務于中國及全球機構投資者市場。2014年新財富策略研究第二名，2015年第一名。

劉富兵、趙延鴻、耿帥軍、

劉正捷、李雪君等

金融工程 | 國泰君安證券 研究小組

機構投資者評價：所研究的擇時模型-地震模型曾多次準確預測大盤、創業板市場走勢及拐點。

優秀研報： 《趨與勢的量化定義研究》

《基于阻力的市場投資策略》

《基于組合權重優化的風格中性多因子選股策略》

《員工持股計劃：在預期博弈中尋找事件阿爾法》

《分析師對投資者行為的影響》等報告印象深刻

研究領域評述：簡單、實用、有效的量化研究

投資中量化研究的作用有三點：幫助投資者做有效篩選 ;為投資提供量化角度的參考;3、直接構建量化模型做投資。未來隨著市場擴容，量化研究的需求會越來越大。

有意義、有價值的量化研究有三個參考指標：簡單、實用、有效。所謂的簡單，是指能讓大部分投資者看得懂;所謂的實用，就是能夠用得上，不能花拳繡腿;所謂的有效，就是能夠幫助投資者賺錢。

未來，金融工程研究將致力于以下幾個方向：

一、行業輪動與行業配置。這方面的研究目前仍然沒有一個完善的體系，也沒有穩定的結果，未來需要從行情數據、行為金融等各個角度做研究。

二、行為金融，它是誕生在實驗金融基礎上的。由于股票市場和金融市場是不可重復的，不可能推倒重來，在這樣的情況下如何刻畫人的心理，如何度量人性的貪婪和恐慌，都是要面臨的問題。

三、市場微觀結構研究，牽扯到股票分布、資金分布以及人心分布。這其中任何一塊若能夠量化出來，對投資來說都是件有意義的事。

劉富兵/上海交通大學金融工程博士，國泰君安金融工程首席分析師，7年從業經驗。2010年加入國泰君安證券研究所。2012年新財富金融工程第三名（團隊成員），2013年第三名，2014、2015年第一名。

李大軍、劉建民、

張常新、王莎莎等

中小市值研究 | 方正證券 研究小組

機構投資者評價：對新興產業、傳統產業轉型中的投資熱點把握及時、準確。

優秀研報： 《互聯網醫療系列報告之四：從重度模式到生態平臺，尋找最佳實踐者》

《“互聯網+”計劃，推進全社會互聯網化革命》

《捷成股份：打造廣電音視頻生態圈，服務和運營覆蓋全價值鏈》

《德聯集團：新模式再造公司價值，高起點、新空間》

《油氣改革系列之三：油氣體制改革與國企改革有望重塑油氣行業格局》

研究領域評述：關注主題投資 尋找逆勢增長的產業

一波比較大的行情要么需要故事上的超預期、要么需要業績上的超預期，現在二者均無，因此很難有比較大的投資機會。但是，在現在流動性行情較好的情況下，各種主題投資的機會依然比較多。尋找好的投資機會第一就是尋找行業趨勢比較好的產業，沒有行業公司再好都無法投資，行業是公司的保護墊。

智能制造：尤其是與電子改造相關的智能制造公司。智能制造屬于成長性比較確定，遠景比較大的行業。比較值得關注的標的是勁勝精密和勝利精密等。

視頻點播行業：經濟環境不好的情況下，尋找確定性的行業是比較困難的，視頻行業屬于比較好的行業之一，下游網站2015年的收入增長都比較快，國內外媒體也在進入這一塊，新的互聯網公司如小米、360、華為等也陸續進入。重點推薦捷成股份。

互聯網行業：互聯網線下資產比較重的行業現在發展較為困難，金融則受到政策的監管。互聯網各個細分行業中，互聯網醫療、信息化部分是最看好的。

新能源汽車：傳統新能源汽車發展勢頭較好，可繼續關注。其中最值得關注的是混合動力，豐田于2015年10月開始在中國推出混合動力車型。混合動力是最實用的節油方式，但是因為技術上的難題，暫時難以在國內車型上發展，豐田的大力推廣能夠培養出一些核心供應商。

李大軍/清華大學電子系碩士。曾任職于惠普公司、華創證券，2014年加入方正證券，現任中小盤組長。2011年新財富電力設備與新能源第二名，2012、2013年第一名，2014、2015年中小市值研究第一名。

姜超、周霞

固定收益研究 | 海通證券 研究小組

機構投資者評價：研究客觀前瞻、重要拐點敢于發聲，團隊所覆蓋的宏觀、固收、海外市場等研究均具有極高參考價值。

優秀研報： 《當高利率已成往事》

《回避高風險，擁抱高收益》

《股市有風險，債市現轉機》

《股災+雙降，債牛王者歸來》

研究領域評述：債市跌宕，慢牛無恙

債券牛市已經持續了兩年，收益率下行至較低位置。展望2016年，債市將在多重因素博弈下呈現震蕩慢牛行情：一方面，經濟潛在增速下行帶來利率下行，居民資產配置存款和地產的回報下降，財富配置逐步轉向理財以及金融市場，增加債市需求;企業部門仍在去杠桿，政府需要加杠桿對沖，低利率環境不變;地產投資難以大幅改善，通縮風險成現實，基本面支持債券牛市。另一方面，債市受到諸多負面因素影響，包括美國加息在即，寬財政加碼，貨幣寬松邊際減弱，股市對債市的蹺蹺板作用。

2016年上半年經濟尋底，貨幣依然寬松，利好債市，隨著寬財政托底，貨幣寬松邊際減弱，下半年債市將面臨調整風險。低利率時代資本利得重要性凸顯，頻繁交易將加大收益率波動.債牛持續，但要保持冷靜，接受牛市空間有限，但波動加大的事實。

姜超/清華大學經濟學博士，2013年加入海通證券研究所，現任研究所副所長，首席宏觀債券分析師。2006年新財富債券研究第一名（團隊成員），2008、2011年固定收益研究第三名，2009、2010、2013年該領域第二名，2012年第四名，2014、2015年第一名。2011年宏觀經濟第二名，2012年第五名，2013、2014年第一名，2015年第二名。