中國需要什么樣的ODI

2015是中國改革的關鍵年，今年兩會上，除了依法治國的亮點外，經(jīng)濟方面，新常態(tài)如何展開，一帶一路戰(zhàn)略如何推進，都備受關注。而這兩個命題，又緊密相關。

一帶一路構(gòu)想自2013年提出之后，便成為各大論壇熱詞。伴隨與之配套的絲路基金和亞投行相繼落子，今年3月的博鰲亞洲論壇上，一帶一路熱預計還將升溫。

一帶一路是中國ODI崛起的自然延伸。2014年，中國經(jīng)濟領域的一個大事件就是ODI超過FDI，中國首次成為資本凈輸出國。當年中國非金融類對外直接投資為1028.9億美元，加上第三地融資再投資，約為1400億美元，高于非金融業(yè)實際使用外資總額1195.6億美元。

中國ODI熱浪的一個最佳注腳是，就在國內(nèi)游客春節(jié)在韓國大買化妝品、日本瘋搶馬桶蓋之際，土豪安邦也在全球大筆揮金：2月16日宣布收購荷蘭VIVAT保險公司；17日宣布收購韓國東洋人壽；20日收購黑石集團擁有的曼哈頓第五大道717號建筑第22層。吳小暉整個春節(jié)沒閑著。

FDI的增速放緩也有案例可循。春節(jié)后開工首日，微軟即宣布關閉諾基亞北京和東莞工廠，遷往河內(nèi)。商務部數(shù)據(jù)顯示，2014年中國FDI的55.4%流入服務業(yè)，其占比高出制造業(yè)22個百分點。對勞動力成本敏感的低端制造業(yè)外資流入下滑尤其明顯，曾經(jīng)的MADE IN CHINA，漸被MADE IN VIETNAM/INDONESIA所蠶食。

當ODI超過FDI成為新常態(tài)，我們需要自問：中國需要什么樣的ODI？

首先，應當是共贏。對于ODI目標，有不少解讀立足于提高外儲投資回報、平滑經(jīng)濟與投資周期等，早前也有人把一帶一路戰(zhàn)略解讀為旨在消化過剩產(chǎn)能的中國版馬歇爾計劃。然而，后殖民時代的多邊世界里，ODI絕不只是單向牟利的游戲，華為等先行者的經(jīng)歷證明，只有在與當?shù)乩嫦嚓P方共贏的旗幟下展開全球化，才能最終獲得成功。

其次，應是市場導向。作為一種商業(yè)行為，海外投資首先要考量的是資金、回報與風險。從過往回報看，早前出海的企業(yè)答卷大多不佳，尤其是上游的資源型投資，一些中游的技術型投資者如TCL也經(jīng)歷過痛苦的整合。因此，對于中國ODI一個普遍的擔心是，會否重演當年日企“買下美國”的悲劇。綜合來看，新一輪謀求海外擴張的民企，無論產(chǎn)業(yè)投資者如萬達，財務投資者如復星，都更為成熟，投資目標與手法更為市場化。這使得包括《經(jīng)濟學人》在內(nèi)的媒體認為，民企介入使得中國ODI不一定以灑淚紐約收場。不過，它們的業(yè)績?nèi)孕栌^察。

一帶一路作為國家戰(zhàn)略，也將落實為一項項投資行為。在1月底的中國財富管理50人論壇上，北京大學黃益平教授即提醒，要防范一帶一路演變成國際版西部大開發(fā)的風險。引入追求市場化的民間資本，不僅有利于解決其中融資問題，也有助于提高項目成功率，這也是PPP模式被熱議的大背景。如何理解并化解當前民企的觀望心態(tài)，應是一帶一路推進中的重點議題。

ODI有風險，也是機遇。這一潮流中，包括券商、律師/會計師事務所在內(nèi)的金融中介機構(gòu)不只是ODI企業(yè)的同行者，也是海外收購與投資的直接參與者。在國際化行軍中，中國高盛、大摩或?qū)⒏缯Q生。

2007年1月，新財富即聯(lián)合中信證券研究部對《中國ODI崛起深刻改變?nèi)蚪?jīng)濟秩序》的趨勢進行了解析。今天，我們?nèi)匀黄诖乱惠哋DI大潮助推中國成為全球貿(mào)易、資本和技術流動的主要樞紐。