片仔癀：新管理層帶來明顯變化

招商證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

片仔癀（600436）：公司上半年收入8億，增長(zhǎng)6%；凈利潤(rùn)2.5億，增長(zhǎng)16%；扣非后凈利2.5億，增長(zhǎng)17%，實(shí)現(xiàn)EPS0.63元。Q2單季度收入增12%，凈利增33%，增速提升明顯。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來自片仔癀系列國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增速較快，此外日化產(chǎn)品在較快增長(zhǎng)時(shí)費(fèi)用控制合理，盈利能力提升。公司毛利率52.7%，提升近4個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用增長(zhǎng)35%主要與員工增加和研發(fā)投入加大有關(guān)，銷售費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所下降，整體費(fèi)用率提升0.8%控制較好。

藥品銷售7.1億，增5%，毛利率提升4.6%，片仔癀海外銷售收入1億，下滑30%，我們推測(cè)預(yù)計(jì)片仔癀系列國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增速較快，帶動(dòng)以片仔癀系列為主的母公司收入4.4億，凈利2.5億，增速均在9%左右。日用品、化妝品收入0.9億，增長(zhǎng)16%，其中：化妝品公司收入0.84億，凈利1837萬，凈利同比大幅提升主要與去年同期費(fèi)用投入較多有關(guān)。

公司新管理層上任后聚焦一核兩翼戰(zhàn)略，帶來較多變化。公司推出4種會(huì)員卡并積極與外部合作來推進(jìn)中高端消費(fèi)群體市場(chǎng)，與銀之杰合作發(fā)展電商平臺(tái)，并推出一系列產(chǎn)品發(fā)展片仔癀大健康產(chǎn)業(yè)鏈。近期公司先后與興業(yè)、清科成立產(chǎn)業(yè)基金加快布局醫(yī)療健康領(lǐng)域，與上海家化合作進(jìn)一步拓展?fàn)I銷渠道。新管理層帶來的一系列變化值得重點(diǎn)關(guān)注。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，鑒于市場(chǎng)情緒仍未完全恢復(fù)、大盤仍在震蕩探底，近期該股走勢(shì)較為反復(fù)，成交量萎縮，可保持關(guān)注。