多層次資本市場聯盟創始人胡濤：企業要經得起資本的誘惑

袁陽平

“企業管理層的學習能力，決定一家企業是否值得推薦上市。”胡濤稱。

胡濤是多層次資本市場聯盟創始人。這家社會組織平臺，于2014年登陸武漢，為中小企業提供一站式足不出戶的上市融資服務。

不過，隨著多層次資本市場逐步開放與成熟，胡濤有自己的擔憂：目前場外資本市場有過熱跡象。企業上市門檻降低，但并不是所有企業均適合上市，且就算是上市了，也并非進入了“保險箱”。

看好醬鹵制品的市場前景

鮮為人知的是，胡濤是武漢零點綠色食品公司（簡稱“零點股份”）上市的幕后操盤手。

零點股份由加拿大籍華人蘇德濤創辦，總部設在武漢，主營“可可哥”和“精武”兩個鴨脖品牌。其產品不僅在國內銷售，還遠渡重洋出口國外。

4月29日，零點股份正式在武漢股權托管交易中心掛牌，股票代碼為100415，總股本1008萬股，掛盤價為每股15元。按此計算，該公司的市值達到1.51億元。

看好醬鹵制品的市場前景，并非只有胡濤。武漢周黑鴨等多家經營鴨脖食品的企業，也被風投看好。早在2012年9月，“中華醬鹵第一股”煌上煌（股票代碼002695）在深圳證券交易所正式掛牌上市，成為中國醬鹵制品領域第一股。

公開數據顯示，我國醬鹵制品市場規模，2000年為92.37億元，2009年達到437.42億元。如今，其市場規模已達到600億元左右。業內人士坦言，醬鹵制品行業具有極強的復制性，其以連鎖方式擴張，規模效應明顯。在早期，該行業盈利能力較強，行業毛利率可達30%-40%。即使在當下，該行業凈利潤率也保持在10%-15%左右。

盡管看好醬鹵制品企業的盈利能力，但胡濤同時也提醒，這類企業在財務規范等方面亦存在諸多問題。

比如，在日常生活中，消費者購買鴨脖后一般較少向店主索要發票，而這會造成財務混亂。為規范零點股份的財務報表，胡濤幫助引進了一套新的ERP管理系統，極大地完善了零點的財務透明度，而財務透明是企業能否掛牌資本市場的“硬杠杠”。

實際上，大量中小企業向資本市場聚集的需求，恰好為多層次資本市場聯盟這類綜合融資服務平臺，提供了市場發展空間。近幾年，類似的綜合融資服務平臺，如雨后春筍般在全國各地涌現。

融資要有“終身計劃”

在胡濤看來，中小企業登陸資本市場僅是萬里長征第一步，企業成長更需要“終身計劃”。

以零點股份為例，胡濤為這家公司引進了戰略投資者。這個戰略投資者為湖南絕味鴨脖，預計今年下半年將登陸主板市場。

“絕味鴨脖入股零點股份，占股19%，成為第二大股東。如果絕味鴨脖成功上市，也意味著零點股份將迎來重大利好，未來或者直接上市，或者被上市公司收購。”胡濤稱，“我們并不希望零點股份被收購，‘養大的豬不能輕易送別人，自己也可以養得更好’，未來零點股份應轉板進入主板市場。”

蘇德濤也表示，精武鴨脖將借助資本力量，進一步快速發展。“從長遠來看，上市融資可倒逼企業規范經營，逐步向現代化企業轉型。”

過去，輔導企業上市的業務，主要由國內110余家券商承擔。但在胡濤看來，這些券商多從事的是“臨門一腳”的好活——能夠上市融資的多是優質企業，“券商基本穩賺不賠，是風口上那頭豬。”

多位業界人士稱，過去券商提供的是一錘子買賣。但當前中小企業更需要的是，上市前后一整套專業化的、多層次的、寬領域的金融和法律及投資一站式服務。

胡濤透露，今年下半年，多層次資本市場聯盟開設的武漢金融會客廳，將以全新面目開業，會客廳將整合企業界、金融界、法律界專業人士資源，重點服務新三板、四板上市企業。

注冊制將成股市“篩選器”

隨著我國多層次資本市場的開放，中小企業融資有了多重選擇。但對中小企業來說，上市融資也要“因企而異”。

在胡濤看來，企業的發展周期不同，選擇的上市路徑應各異。同時，并不是所有中小企業都適合上市融資。

胡濤認為，企業選擇是否上市融資，有兩個方面的考量：一是企業所處的行業。比如，她并不看好傳統餐飲行業企業上市。在上市過程中，受一線員工流動性大及社保體系不健全等因素影響，傳統餐飲企業發展會遇到多重阻礙。二是企業管理層持續學習能力決定企業是否值得上市。倘若為了賺快錢選擇上市，這種心態極其危險。

胡濤認為，“寬進、嚴管、重罰”將會成為今后證券市場的新常態。注冊制實施后，真正優質的企業將會被篩選出來。

對企業而言，要重新認識資本市場的作用。一是企業進入資本市場并非進了“保險箱”；二是股市出現仙股或將不是稀奇事，投資風險也將加大。

多位業界人士指出，中小企業仍然需要從企業自身發展來權衡是否要上市融資，要了解什么是場內場外市場，各自的優劣勢在哪里，還要了解該選擇怎樣的中介機構，避免因為不了解資本市場盲目融資，不僅勞民傷財，還會拖垮企業。

“實際上，過早讓不盈利的企業上市，除了可能制造市場泡沫外，更影響企業主的心態。”胡濤說，以美國為例，納斯達克當年就是在概念炒作中，讓掛牌公司迅速由3000多家膨脹到近6000家的。結果是來得急走得快，2001年2400多家公司退市，納斯達克指數從5200點下跌至1000點。

“理論上，企業只要有連續兩年的經營記錄就可申請掛牌，這讓中小企業上市融資不再是難事。難的是，這些企業能否經得起資本的誘惑。中小創新型企業很多都熬不過前三年，這意味著不少掛牌企業可能剛掛牌就面臨破產。”胡濤如是稱。（支點雜志2015年8月刊）