淺談財務管理中的風險性投資

魏玄

摘 要：風險是一個非常重要的財務概念。任何決策都有風險，這使得風險觀念在財務管理中具有普遍意義。投資者內于冒風險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，稱為資金的風險價值，或風險收益、風險報酬。企業財務管理過程小，必須研究風險、計量風險，并設法控制風險，以求最大陽度地擴大企業財富。

關鍵詞：財務管理；風險性投資；報酬

在日常生活中，人們談到的“風險”一詞常常均“可能發生的危險”聯系起來。但在財務管理學中，“風險”一詞卻有著不向的含義。

一、風險的定義

風險最初的定義是；“風險是發生財務損失的可能性”。發生損失的可能性越大。風險越大。它可以用不同結果出現的概率來描述。結果可能是好的，也可能是壞的，壞結果出現的概率越大，就認為風險越大。人們在對風險進行深入研究以后發現，風險不僅可以帶來超出預期的損失，也可能帶來超出預期的收益。于是，出現了一個更正式的定義：“風險是預期結果的不確定性”。風險不僅包括負面效應的不確定性，還包括正面效府的不確定件。

二、風險的特征

1.風險是對未來學項而言的

在投資項目實施之前，決策者對投資收益的估計結果僅僅是一種預期收益，這種預期收益具合一定的不確定性。投資項目實施的結果，有可能偏移這種預期收益，一日實際投資收益低干預期收益，便構成了風險損失。

2.風險可以計量

一般來說，未來事件的持續時間越長，涉及的未知因素越多，或人們對其把握越小，則風險程度就越大。

3.風險具有價值

投資者冒風險進行投資，需要有相應的超過資金時間價值的報酬作為補償。風險越大，額外報酬也就越高。

4.風險的種類

（1）從個別理財主體的角度看，風險分為市場風險和公司特有風險兩類。市場風險是指那些對所有企業產生影響的因素引起的風險，如戰爭、自然災害、經濟衰退、通貨膨脹等。這類風險涉及所有企業，不能通過多元化投資來分散，因此，又稱不可分散風險或系統風險。

公司持有風險是指發生于個別企業的特有事項造成的風險，如罷工、訴訟失敗、失去銷售市場、新產品開發失敗等。這類事件是隨機發生的，圍而可以通過多元化投資來分散，即發生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。這類風險也稱可分散風險或非系統風險。

（2）從企業本身來看，風險可分為經營風險和財務風險兩大類。經營風險是指因化產經營方面的原因給企業盈利帶來的不確定件。經營風險是任何商業活動都有的。也稱為商業風險。經營風險主要來自于：①市場銷售；②生產成本；③生產技術；④其他外部的環境變化，如天災、經濟不景氣、通貨膨脹等。

財務風險又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業財務成果帶來的不確定性。對一個沒有負債，全部由自由資金經營的企業，只有經營風險而沒有財務風險。企業情人資金需還本付息，一旦無力償還到期債務，企業就會陷入財務困境甚至破產，這種風險即為籌資風險。

一般而言，投資者都討厭風險，并力求回避風險。那么，為什么還有人進于風險性投資呢？在風險反感普遍存在的情況下，誘使投資者進行風險投資的是超過時間價值的那部分額外報酬，即風險報酬。風險報酬是投資者因承擔風險而要求得到的額外收益。風險報酬也有兩種表承方法：風險報酬額和風險報酬率。

風險報酬率就是指投資者因冒風險進行投資而要求的，超過資金時間價值的那部分額外報酬率，即風險報酬額與原投資額的比率。在財務管理中，風險報酬通常用相對數——風險報酬率來加以計量，講到風陸報酬，通常是指風險報酬率。

由于投資風險的存在，典使投資者愿意承掘一份風險，必須給予一定報酬作為補償。風險越大，補償越高，即風險和報酬問的基本關系是：風險越大，要求的報酬率越高。在投資報酬率相同的情況下，人們都會選擇風險小的投資，結果競爭使其風險增加，報酬率下降。風險和報酬的這種聯系是市場競爭的結果。如果不考慮通貨膨脹的話，投資者進行風險投資所要求或期望的投資報酬率使是無風險報酬率與風險報酬率之和。

無風險報酬是指將投資投放在某一投資項目上能確定得到的報酬。在西方國家通常以固定利息政府債券所提供的報酬作為無風險報酬。政府債券以政府作為債務主體，一般認為這種債券的信用極高，其到期還本付息不存在問題，因而投資的預期報酬幾乎是確定的。無風險報酬有以下特征：①預期報酬的確定性，或者說無風險報酬是必要投資報酬中肯定和必然會得到的部分。無風險報酬是投資者所期望的必要投資報酬的基礎，也是投資者是否進行投資的必要前提。②衡量報酬的時間性。無風險報酬也稱資金時間價值，也就是說，無風險報酬只與投資的時間長短有關。另外，無風險報酬率可用加上通貨膨脹溢價的時間價值來確定。在財務管理實務市一般把短期政府債券（如短期國庫券）的報酬率作為無風險報酬率。

通常情況下風險越高，相應所需獲得的風險報酬率也就越高。風險報酬具有以下特征：①預期報酬的不確定性。風險表現為投資報酬的不確定性，故與風險相關的預期報酬也不確定。投資風險在整體上影響了一項投資的成敗，從而導致整個投資報酬的不確定。②風險報酬是風險的函數。即風險報酬的多少只與風險程度的大小有關。風險越大，則要求的風險報酬率越高。

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