基于“小挑戰杯”的創投項目財務分析模型研究

張玉缺

（廈門大學嘉庚學院，福建 漳州 363105）

“挑戰杯”是由共青團中央、中國科協、國家教育部、全國學聯主辦的大學生課外學術科技活動，“小挑戰杯”是“挑戰杯”賽事之一，“小挑戰杯”為高院綜合型、創造型人才展示能力提供了舞臺。經過幾年的市場洗禮，已經有近百萬大學生直接或間接地參與此項賽事，參賽作品也逐步從單純的學術研究向著眼于解決生產、生活實際中的具體問題，有了更多的實用性。

1 “小挑戰杯”的評分標準

“小挑戰杯”大學生創業計劃大賽財務方面作品，評分要求占總評分的20%，也就是20分，具體包括投資分析10分和財務分析10分，要求有財務與投資計劃、有詳細的股本結構與規模數據、有詳細的資金來源與運用計劃、多種方法進行投資收益與風險分析、對未來5年的費用有較為充分的估計、詳盡的會計報表和分析、設定了風險資本的回報和退出過程。本文根據“小挑戰杯”大學生創業計劃大賽作品評分表，對財務分析的要求設計了一套創業投資項目財務分析模型，以此幫助參賽者更加合理地評估項目的可行性。

2 創業投資項目財務分析模型

本文以“小挑戰杯”大學生創業計劃大賽財務面作品評分表為契機，設計了一套創業投資項目財務分析模型，如圖1所示。

圖1 創業投資項目財務分析模型構成

3 創業投資項目財務分析模型操作過程

3.1 投資規模預算

投資規模是指項目可行性研究報告中規定的全部設計生產能力、效益或投資總規模，即投資項目設定的正常運營年份可能達到的生產能力或使用效益。項目投資規模的大小反映項目生產能力的高低，進而影響項目投資效益的好壞，因此項目投資規模預測向來被視為項目投資決策的一項重要內容。

3.2 資金來源預算

資金來源預算主要是對項目進行融資，是對需要大規模資金的項目而采取的金融活動，融資主要不是依賴項目發起人的信貸或所涉及的有形資產，在項目融資中，提供優先債務的參與方的收益在很大程度上依賴項目本身的效益，因此他們將其自身利益與項目的可行性，以及對項目具有不利影響的潛在性敏感因素緊密聯系起來。

3.3 經營預算

經營預算是指企業日常發生的各項活動的預算，它主要包括銷售預算、生產預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算、產品成本預算、銷售及管理費用預算，以及在此基礎上形成的利潤表、資產負債表和現金流量表。經營預算可以幫助項目以市場為導向、以銷售為龍頭、以產定銷，通過預算管理，可以合理配置企業內部資源，以保證最大限度地滿足市場需求，長期在市場上獲得最大收益。

3.4 項目可行性分析

項目可行性分析首先需要進行現金流量的計算，把項目計算期內現金流量的情況進行匯總，計算出每個時點現金的凈流量，這是進行項目財務可行性分析的基礎，也是項目可行與否的關鍵，這里的數據計算需要根據資金投資情況、資金的流入流出情況；然后是綜合資本成本的確定，資本成本的確定需要看具體選擇的項目，根據與項目接近的行業平均資本成本或者是可比項目的資本成本來確定，也可以根據項目資金來源及各自的資金成本與比重進行加權資本成本的計算；最后就是計算投資指標，然后進行財務分析評價。 例如，a.凈現值（NPV）：＞0，項目可行；b.獲利指數（PI）：＞1，項目可行；c.內部收益率（IRR）：＞資本成本，項目可行；d.動態投資回收期（PP）：＞同行業的基準投資回收期，項目可行。

4 創業投資項目財務分析模型操作過程中注意的問題

（1）風險評估，敏感性分析是估計當某一不確定變量（如銷售量、單位成本等）發生一定幅度變化時，項目投資決策指標（如NPV、IRR等）將相應發生的變化程度，據此估測風險的大小，并分析投資決策指標對不確定因素的敏感程度，從而分析項目的抗風險能力。

（2）在進行項目數據預算時考慮通貨膨化等相關因素的影響，盡可能將數據估算得準確，這是進行財務可行性評價的基礎。

（3）進行項目可行性評價時要關注此項目的一些相關成本，比如機會成本，附加效應以及需要分配的制造費用。比如項目投資時需要占用廠房而喪失的機會收益就是機會成本，由于項目實施對其他方面的影響屬于附加效應，需要此項目承擔的制造費用，這些都需要考慮進去。