影子銀行對我國金融體系影響研究*

李宏暢

（遼寧師范大學(xué)管理學(xué)院 遼寧 大連）

2008 年這場全球范圍內(nèi)的嚴(yán)重金融危機及金融體系的連鎖反應(yīng)已經(jīng)向全球詞庫中引入了不少新的術(shù)語和概念，其中很重要一個就是 影子銀行，同時金融穩(wěn)定也已經(jīng)成為監(jiān)管機構(gòu)和金融市場的時髦詞語。

一、各國關(guān)于影子銀行概念的界定

影子銀行是一個深深扎根于經(jīng)濟，但仍未被確定的相對新興的概念，因為其大部分業(yè)務(wù)仍然是金融服務(wù)的無組織部門的一部分。盡管 影子銀行 術(shù)語被廣泛應(yīng)用于新聞媒體和政策討論中，但是，金融穩(wěn)定理事會（ FSB）于2011 年4 月12 日在其網(wǎng)站上討論的主題背景說明中指出的，影子銀行目前仍沒有明確的、各國學(xué)者及研究人員都認(rèn)可的定義。

我們先總結(jié)下美國提出的影子銀行概念，在美國，影子銀行被界定為執(zhí)行一些銀行的功能，但不受監(jiān)管或比銀行受到較少監(jiān)管的非銀行金融機構(gòu)。換言之，它們要么是不受管制，要么是受到的監(jiān)管不足的金融實體。影子銀行體系或影子金融體系由不接受公眾存款的金融機構(gòu)組成。這些機構(gòu)通常包括：養(yǎng)老基金、投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、金融、租賃和保理公司、資產(chǎn)管理公司和不受管制的非銀行金融服務(wù)。因為它們均為非接受存款的機構(gòu)，他們不受或者不會受到與銀行同樣嚴(yán)格的監(jiān)管，這也是我們在后面要詳細(xì)介紹的影子銀行的特點之一。

其次，我國的學(xué)者對影子銀行概念的定義也不盡相同，易憲容（2009）認(rèn)為影子銀行是一種行使傳統(tǒng)銀行功能，但運作模式、交易方式、監(jiān)管制度等都與傳統(tǒng)銀行完全不同的金融運作模式；周小川（2010）提出，影子銀行是行使商業(yè)銀行功能但卻基本不受監(jiān)管或僅受較少監(jiān)管的非銀行金融機構(gòu)；吳曉靈（2012）認(rèn)為，所謂影子銀行 ，是指在不同程度上替代商業(yè)銀行核心功能的各類金融中介工具、機構(gòu)和市場。我國的影子銀行通常包括以下三類：一是銀行業(yè)、信托業(yè)、保險業(yè)等金融機構(gòu)的理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等表外業(yè)務(wù)；二是融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司等非銀行金融機構(gòu)；三是網(wǎng)絡(luò)金融融資平臺、第三方支付機構(gòu)等非金融機構(gòu)。

最后我們看看金融穩(wěn)定理事會對影子銀行的定義 影子銀行可以被描述為 涉及常規(guī)銀行體系之外實體與業(yè)務(wù)的信用中介。 從上面的論述中我們可以看出，影子銀行至今還沒有一個明確的定義，這不僅是因為這個詞的產(chǎn)生比較新，也是因為銀行業(yè)在不同的時期，不同的國家，不同的監(jiān)管下，定義自然也是不同的。

二、影子銀行的特點分析

1.影子銀行是高杠桿率運營的

杠桿率是一個衡量公司負(fù)債風(fēng)險的指標(biāo)，從側(cè)面反應(yīng)出公司的還款能力。高杠桿率會給企業(yè)在經(jīng)營環(huán)境好，投資回報率高的時候帶來高額的收益，但是在經(jīng)濟危機時卻同樣會帶來高昂的風(fēng)險，投行的杠桿倍數(shù)比較高，美林銀行的杠桿倍數(shù)在2007 年是28 倍，摩根士丹利的杠桿倍數(shù)在2007 年為33 倍，這都說明了影子銀行的高風(fēng)險性。影子銀行這種伴隨著高杠桿率流動性特征使其容易受到類似銀行運營的影響，其所持有的短期存款類工具從系統(tǒng)中的撤出可能會有系統(tǒng)性的反響。除了這些因素，影子銀行與正規(guī)銀行的互相聯(lián)絡(luò)也引起系統(tǒng)性的考量變化。建立在影子銀行內(nèi)的杠桿率也會提高親周期性問題。還經(jīng)常有這樣的情況，影子銀行雖然執(zhí)行類似銀行的功能，但是卻處在強加給銀行的監(jiān)管約束范圍之外。由此產(chǎn)生的監(jiān)管套利還可能對銀行造成損害，并可能導(dǎo)致大量的杠桿率和風(fēng)險在體系內(nèi)積聚。在危機發(fā)生之前的那段時間，許多銀行已經(jīng)將其在工具或結(jié)構(gòu)方面未整合的，但是當(dāng)危機來臨時卻不得不承擔(dān)風(fēng)險的風(fēng)險較高的業(yè)務(wù)置于其資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)中。

2.影子銀行與傳統(tǒng)銀行相比缺乏流動性的支持

影子銀行同傳統(tǒng)的商業(yè)銀行相比，商業(yè)銀行可以從央行以最后借款人的身份貸款或者貼現(xiàn)窗口的形式享有公眾支持擔(dān)保的流動性，但是影子銀行則缺乏任何這類的流動資金支持。因此，它們處于監(jiān)管支持體系的范圍之外，這就增加了其脆弱性，并可能增強其在金融危機當(dāng)中，亦或是當(dāng)它們當(dāng)中的一些或其中一個機構(gòu)開始面臨償付能力問題時對系統(tǒng)性風(fēng)險的資本付出。

3.影子銀行由于其自身游離于傳統(tǒng)銀行之外的中介機構(gòu)而缺少監(jiān)管

由于影子銀行通常是投資者和借款人之間的中介，舉例來說，有一個機構(gòu)投資者，愿意出借貨幣市場基金，而目前市場上存在另一個正在尋找短期資金借用的企業(yè)，影子銀行在這里就可以起到一個橋梁中介的作用；影子銀行還會從其在交易中收取的費用或者從支付給投資者與從借款人收取的利息差當(dāng)中疏導(dǎo)資金。概括來說，它們就是參與推動全球金融體系創(chuàng)造信貸的金融中介機構(gòu)，但其成員不受監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管。

三、影子銀行對金融體系體系的影響

（1）影子銀行彌補了傳統(tǒng)金融機構(gòu)的空白。影子銀行彌補了傳統(tǒng)金融服務(wù)和金融產(chǎn)品的空白地帶，對原有的金融服務(wù)和金融進(jìn)行了更加詳細(xì)的劃分。在以金融市場為主導(dǎo)的美國，資產(chǎn)證劵化、信用違約互換和信用對沖基金等金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)使信貸風(fēng)險加以分散，貨幣市場基金的產(chǎn)生更加豐富了短期融資的期限。在以間接銀行融資為主導(dǎo)的中國，小額貸款公司、典當(dāng)行等影子銀行機構(gòu)的產(chǎn)生，有效的解決了中小企業(yè)的融資需要，彌補了銀行貸款偏向性的缺陷。

（2）影子銀行降低了市場利率水平。影子銀行促進(jìn)了金融創(chuàng)新并降低了企業(yè)的融資成本。有時候，與傳統(tǒng)銀行相比，影子銀行的融資成本相對較低。例如，當(dāng)影子銀行在商業(yè)票據(jù)市場借入資金時，其融資成本可能會更低。除此之外，因為監(jiān)管差異，監(jiān)管資本要求可能低于銀行。然而，它們可能會對整個金融體系本身的穩(wěn)定性造成一定的威脅。因為這些機構(gòu)不受適用于傳統(tǒng)哪個銀行的同等級的安全和完善的監(jiān)管指導(dǎo)，所以它們往往有寬松的做法，并且往往在其獵取快速資金方面提供非透明的高風(fēng)險金融產(chǎn)品。它們往往還具有較高的金融杠桿率（相對于其自身資金的所借入資金水平），因為其金融當(dāng)中的這種高杠桿率導(dǎo)致了蓬勃發(fā)展時期的增加的利潤。

（3）影子銀行增加了市場的流動性。影子銀行通過非銀行渠道的這類中介信用帶來了一定的優(yōu)勢。影子銀行向有需要的人提供了資金和流動資金的替代來源。影子銀行可以方便對傳統(tǒng)銀行不提供服務(wù)的某些部門的授信。它們還可以向銀行和投資者提供一系列管理信貸、流動資金和到期風(fēng)險的工具。

四、結(jié)束語

通過分析，我們可以看到影子銀行在國民經(jīng)濟中的重要作用，但是同時我們也應(yīng)該在充分認(rèn)識影子銀行在經(jīng)濟中發(fā)揮重要作用的基礎(chǔ)上，防范影子銀行的風(fēng)險，加強影子銀行的監(jiān)管，從而促進(jìn)金融更健康穩(wěn)定的發(fā)展。

1.沈悅，謝坤鋒.影子銀行發(fā)展與中國的經(jīng)濟增長.金融論壇，2013，18(3).

2.李丹丹.盛松成V s 陳志武：未來中國經(jīng)濟風(fēng)險高與低.上海證券報，2013-07-1(5).

3.周衛(wèi)江.影子銀行的發(fā)展及其監(jiān)管.財經(jīng)理論與實踐，2012(5).