我國融資租賃業的流動性風險研究

白銀海 大公國際資信評估有限公司

我國融資租賃業的流動性風險研究

白銀海 大公國際資信評估有限公司

隨著就改革開發的啟動，我國于1981年成立了第一家融資租賃公司中國東方租賃有限公司，到如今也有了超過三十年的歷程。在這個時間段中，融資租賃行業在國內的發展波折較大，甚至出現過幅度較大的起落。目前，除了宏觀經濟波動帶來的系統性風險外，融資租賃行業的流動性風險隱患也逐漸暴露出來，長期以來，融資租賃行業受制于融資渠道狹窄，依靠短期資金提供中長期信用的發展模式，資產負債長短期錯配現象嚴重，經常而持續性的承受著因為流動性帶來的壓力，確切說是轉化成的流動性風險，這種風險實際上已經成為該行業發展的致命大敵。所以，破解該行業發展面臨的困境，尤其是資金缺乏問題，需要重點關照流動性風險的管控及防范，這不僅關系著該行業健康發展，而且還關涉著經濟體制改革的大局。本文通過對我國融資租賃業的流動性風險問題進行研究，進而提出了我國融資租賃業的流動性風險的防控措施建議

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從1981年，我國第一家融資租賃公司-中國東方租賃有限公司成立，到今日，我國的融資租賃公司已發展了35年之久，35年的發展歷程，我國融資租賃經歷了“繁榮-泡沫-整頓-發展”的發展歷程，我國融資租賃業的發展與國家的經濟發展息息相關，我國融資租賃業從2007年進入了發展快車道，到2014年底，我國融資租賃合同余額約為32000億元，成為世界上僅次于美國的，第二大融資租賃市場。預計到2020年，我國融資租賃業的管理資產總額要超過美國，成為世界上第一大國。融資租賃業為我國的整體經濟發展起到了巨大的推動作用，然而，我國融資租賃業的市場滲透率仍遠低于西方發達國家的市場滲透率，未來，我國融資租賃業的發展仍具有相當大的潛力。

融資租賃具有融資與融物的雙重功能，具有“產業與資本結合的紐帶”的特征。融資租賃業對于更好的服務實體經濟，解決中小企業融資難的問題具有天然優勢。隨著，我國的經濟進入一個轉型期，經濟形勢持續下滑，融資租賃業作為一種中長期的金融工具，一種典型的資金密集型的企業，要在實體經濟結構調整的過程中實現自我的繁榮和發展，就必須加強自身的風險管理控制能力，避免各種風險事件的發生。在融資租賃業的各種風險中，其中流動性風險是一種多維度風險，成因復雜。流動性風險的管控和融資租賃業的全面風險管理有密切的關系，流動性風險一旦控制不好，就有可能陷入流動性漩渦，流動性漩渦的產生對于企業的生存是致命的，在我國的融資租賃業的發展歷史上，是有過先例因為流動性風險而導致企業陷入困境，甚至破產的案列，因此，流動性風險的控制問題，是融資租賃業發展首要考慮的問題。

一、造成我國融資租賃業的流動性風險存在的問題

（一）經濟下行壓力加大造成的融資租賃企業的流動性風險加劇

從2014年我國的GDP增速持續下降，至今未有好轉，經濟下行壓力的加大，部分企業減產，行業處于去產能的壓力，我國融資租賃企業的承租客戶多為周期性行業，經濟增速的放緩造成了融資租賃業的總體資產質量較大風險，造成資產流動性風險隱患加劇。同時由于部分融資租賃業公司在與地方政府融資平臺的關系密切，在2010年，國務院發布了《關于加強地方政府融資平臺管理有關問題的通知》，2014年的財政部的43號文件，更加規范了地方融資平臺的融資需求規范，嚴控融資需求，在這種政策環境和經濟大環境情況下，部分資產負債率高，資產質量不佳的區縣城投公司而言，能否在缺少政府的擔保的情況下，提供其他質押和擔保形式按期支付租金尚未可知，增大了融資租賃業的流動性風險隱患。

經濟下行壓力的增大不但會造成融資租賃業的資產質量的惡化，同時也會造成融資租賃業的籌資的流動性風險隱患。目前由于融資租賃公司的融資渠道過于依靠商業銀行的資金來源，在經濟下行壓力進一步惡化的情況下，銀行會收緊對租賃公司的信貸，資金流就會難以為繼，出現流動性風險。

（二）融資渠道狹窄造成了融資租賃企業的流動性風險隱患

我國的融資租賃行業由于政策法規的監管，行業融資渠道狹窄，目前，融資租賃行業的資金來源大部分為銀行短期信貸。以行業內融資渠道較為廣泛的金融租賃企業為例，2009年，央行和銀監會規定金融租賃企業可以發行金融債券，但是要求最近一年的不良資產率，凈資產、最近一年的利潤率不低于行業平均水平才能發行金融債，發行條件嚴苛，而且發行需要央行，銀監會審批，審批周期長，時間成本高，企業的發債積極性差；2014年，銀監會規定，符合條件的金融租賃企業可以開辦債券，資產證券化業務，但是由于缺少具體的條件說明，審核嚴格，目前金融租賃企業還未開展資產支持證券化業務。

融資渠道的狹窄，長期依靠銀行的短期貸款直接導致了融資租賃業的籌資翻滾問題和過于集中的風險，在行業系統性風險出現的時候，會導致融資租賃企業出現流動性風險的危機。

（三）客戶集中度偏高，造成了融資租賃企業的資產流動性風險隱患

融資租賃業應收租賃款主要分布在公共交通運輸業，電力和燃氣及水生產供應業，制造業，采掘業等四個行業，對于公共交通運輸業中的飛機租賃，主要采用回租，直租和聯合租賃的方式，平均期限在8年左右；制造業中的設備租賃主要采用直租的模式，平均期限在3-5年；采掘業的設備線租賃主要采用回租模式，直租為輔，平均期限在3-8年?？梢钥闯?，融資租賃行業的項目投資期限在3年以上，5年為平均期限。

從客戶集中度風險來看，金融租賃公司嚴格遵守銀監會《金融租賃公司管理辦法》關于單一客戶融資集中度的監管要求，我們也要看到，融資租賃行業的融資集中度在逐步提高，在2014年末，許多金融租賃公司的客戶集中度已接近30%的監管線，存在一定風險。

二、防范和控制我國融資租賃業的流動性風險的建議

（一）加強社會信用體系建設，防止融資租賃業信用風險發生

應收融資租賃款是融資租賃公司的主要資產，是保證融資租賃公司流動性的首要資產，因此，應收融資租賃款的信用風險是直接導致融資租賃公司發生流動性風險的主要原因。從全球的融資租賃業發展歷史看，在信用制度比較健全，信用環境建設較好的國家，融資租賃業發展迅速并且健康。發展我國的社會信用體系建設，是保證融資租賃業健康發展的社會基礎。國家的社會信用體系建設包括社會信用征集，評價和查詢體系以及相關的信用保障的法律法規。在一定條件下，個人信用和企業信用的詳細資料均可以從專業權威渠道上獲得，通過對承租企業年報，稅收數據等相關資料，進行專業的分析和整理，形成可對比的信用評價體系，對融資租賃企業風險定價起到了關鍵的作用，同時對個人和企業的信用行為產生了有利約束，防止了融資租賃企業的不良資產的產生，同時促進了資產的流動性。

（二）擴大公司債的發行主體，提高中長期負債比例，改善負債結構

現在，中長期時段的融資渠道的普遍缺乏，是融資租賃行業企業普遍面臨的問題之一，同時融資租賃企業的負債結構的不合理。對此，可以考慮企業債券的發行，這作為融資租賃企業融資渠道的一種方式具有期限長（3-5年），融資成本低的優勢，也可以較快的解決自身資金方面的內在迫切需求。只是，在發行債券的時候，需要面臨資本市場相對嚴格的要求限制，相當一部分租賃公司缺乏相應資質或資格，相關意識也比較薄弱，絕大多數更局限在向商業銀行申請貸款這種融資方式的僵化選擇中。

未來應進一步研究探索批準在銀行間市場進一步擴大融資租賃公司的發債品種，發債范圍，提高和鼓勵融資租賃企業在資本市場直接融資的比例，降低融資租賃企業對銀行貸款的依賴程度，改善資產負債期限結構。

（三）加大金融創新力度，發展融資租賃資產支持證券化模式

租賃資產支持證券（ABS），是一種債券性質的金融工具，其向投資者支付的本息來自于基礎租賃資產池產生的現金流或剩余權益。是一種以租賃資產信用為支持的證券。融資租賃公司的應收租賃款是能夠產生未來現金流的基礎資產，可以進行資產證券化，應收租賃款的資產支持證券化加速了融資租賃公司的存量資產的周轉，同時，也調整的公司的資金結構，可以有效的降低租賃公司的流動性風險，實現租賃資產的優化，提升租賃資產與其負債之間的匹配程度。

應收租賃款的資產支持證券化不但為融資租賃企業提供了融資便利，拓寬了融資渠道，降低了流動性風險，并且“資產出表”類的融資租賃資產的證券化可以調整融資租賃公司的債務結構，進而充分利用杠桿倍數擴大業務規模。大力支持和鼓勵融資租賃企業進行融資租賃資產支持證券化模式融資不但有利用融資租賃企業的中長期融資渠道的拓寬，化解融資租賃企業的流動性風險，同時有利于規范融資租賃企業的業務發展模式，促進融資租賃企業的健康發展。

（四）制定融資租賃公司流動性管理辦法，防范流動性風險

融資租賃公司通過制定流動性管理辦法來監測并控制流動性風險，防范突發的流動性壓力：一是設立融資租賃公司的流動性管理的專職機構，由公司的專業部門人員負責流動性風險的日常管理和執行，包括流動性管理方案制定，流動性風險指標的設計，修訂，監控等措施的實施，測算在正常和壓力情景下的流動性風險暴露和流動性危機方案。二是設定融資租賃公司流動性預警指標，包括應收融資租賃款現金回收率、可使用銀行授信額度，在同業拆借市場因非價格因素被拒次數、同業拆借市場拆借利率、外部機構評級等；三是定期開展企業流動性壓力測試，利用定性分析和定量分析結合識別重要的流動性風險因素；三是完善資金計劃業務流程，降低突發性流動性壓力；

三、結語

總而言之，我國的融資租賃業已進入了穩健發展，快速發展的新紀元，融資租賃業如果能夠在整個國家經濟轉型期中，強化風險管理，破解流動性障礙，拓寬融資渠道，必將會實現行業的自我繁榮與發展。

［1］（美）埃里克.班克斯，《流動性風險》，經濟管理出版社

［2］廖岷、凌濤、鐘偉著，《金融租賃研究》，中國金融出版社

［3］中國融資租賃三十人論壇著，《中國融資租賃行業2014年度報告》 中國經濟出版社

白銀海（1982-），男，漢族，籍貫：河北省冀州市，大公國際資信評估有限公司，中級經濟師（金融方向），本科學歷，市場營銷專業。