運用保理工具對產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)金流的創(chuàng)新設計
——以W建筑集團D事業(yè)部ST項目為例

2015-07-09 09:10:44中譯語通科技青島有限公司高宏昌

中國商論 2015年27期

中譯語通科技(青島)有限公司高宏昌

中譯語通科技(青島)有限公司高宏昌

摘要：隨著建筑市場競爭日趨激烈，處于產(chǎn)業(yè)鏈中端的建筑企業(yè)面臨日益沉重的資金壓力；保理業(yè)務作為一種近年來出現(xiàn)的融資方式，在企業(yè)資金鏈條中的作用日益突出；利用保理工具，有效地設計建筑企業(yè)資金循環(huán)流程，能夠充分加固產(chǎn)業(yè)鏈條，實現(xiàn)多方利益相關者共贏的局面。

關鍵詞：保理產(chǎn)業(yè)鏈資金循環(huán) 現(xiàn)金流

1　國內(nèi)保理業(yè)務的基本情況

國內(nèi)保理業(yè)務作為新興融資產(chǎn)品在我國迅速發(fā)展。2002年12月，工商銀行成為國內(nèi)第一家獲準全面開辦國內(nèi)保理業(yè)務的國有銀行。根據(jù)商務部《關于商業(yè)保理試點有關工作的通知》(商資函[2012]419號)，為積極探索優(yōu)化利用資金的新方式，促進信用銷售，發(fā)展信用服務業(yè)，同意在天津濱海新區(qū)、上海浦東新區(qū)開展商業(yè)保理試點，為企業(yè)提供貿(mào)易融資、銷售分戶賬管理、客戶資信調(diào)查與評估、應收賬款管理與催收、信用風險擔保等服務。通知規(guī)定商業(yè)保理業(yè)務開展原則：開展商業(yè)保理原則上應設立獨立的公司，鼓勵面向中小微型企業(yè)提供服務，不得從事吸收存款、發(fā)放貸款等金融活動，禁止專門從事或受托開展催收業(yè)務，禁止從事討債業(yè)務。由此可見，國家對商業(yè)保理業(yè)務正在向條件成熟的企業(yè)逐步放開。

目前國內(nèi)保理業(yè)務開展多是買方保理，買方保理是指在協(xié)議有效期內(nèi)，雙方合作，保理商受讓供應商對賒銷所產(chǎn)生的全部應收賬款，向供應商提供應收賬款管理及保理融資等服務，從而支持供應商及其供應商共同發(fā)展的國內(nèi)保理業(yè)務產(chǎn)品。

買方保理又分為有追索權買方保理及無追索權買方保理，有追索權是指，在保理商受讓的應收賬款因任何原因不能收回時，保理商有權向供應商進行追索，供應商應無條件償還保理商支付給供應商的保理融資款、融資利息、發(fā)票處理費、保理費等全部應付款項。無追索權，指保理商在受讓應收賬款債權后，因商務合同買方(核心企業(yè))信用風險導致買方未付款或未足額付款時，保理商無權向供應商行使追索權。有追索權的保理業(yè)務可以實現(xiàn)供應商的資產(chǎn)負債表外融資；無追索權保理業(yè)務可以實現(xiàn)供應商的應收賬款快速回收，加快資金流轉(zhuǎn)。

根據(jù)《企業(yè)會計準則第23號—金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》和《國際會計準則第39號—金融工具：確認和計量》有關規(guī)定，劃分保理業(yè)務類型的主要判斷依據(jù)是：出讓應收賬款后，與應收賬款相關的幾乎所有風險和報酬是否已轉(zhuǎn)移，以及是否繼續(xù)保留對應收賬款的控制。有追索權保理業(yè)務，與應收賬款相關的幾乎所有風險和報酬并未轉(zhuǎn)移，企業(yè)應繼續(xù)確認應收賬款；無追索權保理業(yè)務，與應收賬款相關的幾乎所有風險和報酬已轉(zhuǎn)移到保理商一邊，企業(yè)可終止確認應收賬款。

2　保理業(yè)務對建筑行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)金流的影響

建筑行業(yè)一般是圍繞著核心企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)鏈。建筑業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈上游，包括規(guī)劃、勘察、設計、投融資等環(huán)節(jié)；產(chǎn)業(yè)鏈中游，以建筑施工安裝為主；產(chǎn)業(yè)鏈下游，包括建成環(huán)境運營、維護管理以及相關的咨詢中介服務等環(huán)節(jié)。有研究數(shù)據(jù)指出：微笑曲線上游的新增價值最大，一般可以為所有新創(chuàng)造價值中的60%，而制造環(huán)節(jié)創(chuàng)造的價值最低，最多為所有新創(chuàng)造價值中的15%。因此，只有不斷往附加價值高的上游區(qū)域移動與定位，才能實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展與永續(xù)經(jīng)營。

隨著建筑市場競爭日趨激烈，處于建筑業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中游的施工企業(yè)，由于施工項目時間跨度長，業(yè)主建設資金不到位甚至延遲支付，進而導致項目整體成本的增加；施工企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的中端，其所處的位置決定了其所采用的戰(zhàn)略只能是成本領先戰(zhàn)略，財務管理戰(zhàn)略的核心在于使企業(yè)資金均衡、有效流動，以實現(xiàn)企業(yè)價值增值的最終目的。圍繞資金均衡、有效流動設計施工企業(yè)資金鏈，關系到如何塑造企業(yè)核心競爭力。

保理業(yè)務作為一種融資工具，對產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)金流有如下影響。

積極影響：(1)對于保理業(yè)務賣方，有如下積極影響：將未到期的應收賬款立即轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，改善財務報表；買方的信用風險轉(zhuǎn)由應收賬款受讓銀行承擔，收款有保障；資信調(diào)查、賬務管理和賬款追收等由應收賬款受讓銀行負責，節(jié)約管理成本。(2)對于保理業(yè)務買方，有如下積極影響：利用優(yōu)惠的遠期付款條件，資金周轉(zhuǎn)加快，創(chuàng)造更大效益；節(jié)省銀行承兌匯票、信用證等的費用。

消極影響：下游分包商需承擔一定的保理費用；對建筑公司而言，為下游分包方辦理有追索權保理業(yè)務形成擔保，在業(yè)主資金短缺的狀況下，易形成潛在的或有負債的。

3　ST項目的實踐

(1)項目概況。W建筑集團有限公司為國有大型建筑公司，目前應收款項占資產(chǎn)比重為74%，深受資金周轉(zhuǎn)緩慢之累。2013年11月承攬ST項目工程造價42.7億元，屬于岸線整理工程，主要工程內(nèi)容為填海造陸，業(yè)主屬于Q市政府直屬的國有投資公司，工期從2013年11月～2014年5月，由其下屬D事業(yè)部負責施工。工程全部驗收完工后一個月內(nèi)，項目約定付款比例為60%，該項目的預計效益率為12.2%，建設期內(nèi)資金缺口為17.08億元。

(2)充分發(fā)揮保理業(yè)務保證現(xiàn)金流的探索。W建筑有限集團公司目前一年期貸款實際利率7.2%，D事業(yè)部分包隊伍付款比例80%，對ST項目建設期資金需求量及負擔資金成本進行測算，詳見表1。

表1　XX項目建設期資金需求及資金成本進測算表

在半年的周期里，累計資金需求量為34.16億元，資金成本為7152萬元，形成了巨大的資金流量及資金成本壓力。如果按照渠道營運資金理論，W建筑集團有限公司應采取擠占下游供貨商、分包商的資金，但這樣會損害下游產(chǎn)業(yè)的利益而為己方牟利，不利于產(chǎn)業(yè)生態(tài)的長遠可持續(xù)健康發(fā)展。

W建筑有限集團公司D事業(yè)部為減少資金成本，減輕資金流量壓力，平滑資金支出，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)生態(tài)的健康發(fā)展，最終實現(xiàn)為企業(yè)增值的有效目標，經(jīng)W建筑有限集團公司批準同意，就ST項目工程，會同X銀行，確定6家主要分包商辦理了35億元含追索權銀行保理業(yè)務，成為W建筑有限集團公司銀行保理業(yè)務的首家嘗試者。W建筑有限集團公司作為X銀行的核心客戶，為認定的上游客戶辦理保理融資，融資比例為80%，保理類型為有追索權買方保理，保理手續(xù)費由下游6家分包商負擔。

ST項目工程開工至2014年5月末，6家主要分包商共辦理應收賬款保理業(yè)務25億元，借助產(chǎn)業(yè)下游企業(yè)的資產(chǎn)杠桿，為ST項目及時注入充裕的資金，避免了D事業(yè)部巨額資金投入，以及巨大的資金成本，使ST項目形成良好的發(fā)展循環(huán)。

(3)經(jīng)驗總結(jié)。ST項目工程通過辦理保理業(yè)務，銀行獲得豐厚的保費收益；D事業(yè)部節(jié)約了資金流量及資金成本；分包方獲得了充裕的施工資金，加快了資金周轉(zhuǎn)；業(yè)主獲得了項目的快速發(fā)展，實現(xiàn)了多方共贏的局面。

4　基于產(chǎn)業(yè)鏈原理的現(xiàn)金流設計

W建筑有限集團公司D事業(yè)部進行保理業(yè)務，所形成的現(xiàn)金流是基于產(chǎn)業(yè)鏈中游進行的設計，雖然進行資產(chǎn)負債表外融資，緩解資金壓力，降低資金成本，但未能從產(chǎn)業(yè)鏈上游的高附加值中獲取收益；帶追索權的保理業(yè)務，不能改變應收賬款過大的局面。

基于產(chǎn)業(yè)鏈理論的成熟發(fā)展及保理業(yè)務的迅速普及的發(fā)展趨勢，筆者認為可以設計一個“N+1” 模式, 即圍繞一個核心企業(yè)與其上游或下游之間的融資。

設計思路：W建筑有限集團公司投資成立一個商業(yè)保理公司，各事業(yè)部施工形成的應收賬款，可由W建筑有限集團公司與業(yè)主協(xié)商，同各大商業(yè)銀行辦理無追索權的買方保理，W建筑有限集團公司承擔保理費用，并注銷應收賬款，避免資產(chǎn)負債表上出現(xiàn)應收賬款數(shù)額巨大的現(xiàn)象，同時也加快了應收賬款周轉(zhuǎn)。W建筑有限集團公司將收到的保理款，以企業(yè)間借貸的方式借給關聯(lián)的商業(yè)保理公司，在原應收賬款保理費的基礎上加收浮動利率。商業(yè)保理公司作為第三方，為分包方與W建筑有限集團公司之間形成的債權，按工程需求，分批進行買方保理，將保理費加收一定的百分點轉(zhuǎn)嫁給下游分包隊伍。

這樣就加快了應收賬款周轉(zhuǎn)，避免了資金在流動過程中的沉淀；按需求分批支付資金，節(jié)約了資金流量；保理費加收一定百分比給分包方，有效實現(xiàn)了資金成本轉(zhuǎn)嫁；資金的高效流動，導致各方單位時間內(nèi)投資效率提高，增強了“N+1”各方(核心企業(yè)與其上游、下游)之間的良性互動，有利于各方長期可持續(xù)發(fā)展；施工企業(yè)向建筑業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游投資形成商務保理公司，有利于在高附加值區(qū)域獲取高額投資回報?，F(xiàn)金流設計見圖1。