探析我國金融改革的方向

◎ 文/魏華

探析我國金融改革的方向

◎ 文/魏華

我國金融體系現狀

1.資本市場結構發展不平衡

金融全球化對于我國金融體制改革，既是機遇也是挑戰。資本市場體系由多層次資本市場組成，包括股票市場、債券市場、基金市場及金融衍生工具市場等，是一個結構清晰而又有機聯系的整體。經過多年的發展，我國的資本市場逐步從單一層次發展到多層次，然而，相對于其他資本發達國家，我國目前資本市場體系仍然處于起步階段，實現資本自由流動、按市場規律發揮作用還有很多政策需要放開。

與經濟社會發展的實際需要相比，現階段我國金融市場的基礎性建設還比較薄弱，在很大程度上制約著市場的健康發展和功能的有效發揮。

（1）股票市場結構不平衡。截至今年初，A股市場已有超過3000家上市公司，股票總市值在2014年超越日本，躍居全球第二位。但是我國資本市場絕大部分是境內投資者，真正境外投資占比不到10%。A股市場存在結構不夠合理、優化資源配置的功能沒有充分發揮、市場約束機制不強、市場運行的體制和機制還存在“短板”等問題。

（2）投資者結構不合理。我國資本市場的投資者結構表現為自然人投資者-所謂“散戶”（尤其是現金及持股市值在100萬元以下的個人投資者）所占比例偏高。

（3）債券市場發展滯后。我國企業債券尚未成為企業重要的融資渠道。

（4）交易主體匱乏，主要以區域性市場形式存在，產權交易未能實現全國各市場的自由流通，難以實現場內交易的標準化和市場化。

2.市場資本化程度偏低

資本市場的基本功能是融合金融資本，使其優化配置，在層次完善、制度健全、公平競爭的資本市場中，按照價值規律進行籌融資和投資活動，將有限的金融資本合理配置到效益好、利潤高、增長性強的行業及企業，以支持實體經濟健康發展。資本市場內金融資本越多，代表市場資本化程度越高，反之，則市場資本化程度就低。

現階段我國市場規模正處于快速擴張、市值快速增長的階段，但從總體來說，市場資本化程度偏低，資本市場層次有待完善，金融體系發展格局不合理，金融產品單一且結構性矛盾依然突出。銀行業資產占全部金融資產的90%以上，全社會的融資風險仍高度集中于銀行體系。證券業存在較高的業務種類同質化和種類單一等特點，金融資本擴張和市場融資能力有限。上市公司治理結構和內部約束機制仍然不健全，一些上市公司的質量還不夠高，證券市場投機性較強。部分投資者包括機構投資者的投資理念不夠成熟，市場的國際化程度依然較低。

3.金融機構整體創新能力不足

（1）金融服務專業化水平不高，缺乏創新意識。現階段，我國由大型金融機構為主導，金融服務細分化、專業化程度太低，整個金融體系向新興產業滲透能力不足，對服務新興產業的潛在金融資源動員能力不足，且自我盈利性較差，缺乏金融創新的外在壓力和內在動力。

（2）金融技術相對落后，對企業的風險定價、風險監測、解決信息不對稱和客戶管理等方面缺少先進技術的應用。

（3）金融機構的監管與創新不相適應，目前我國仍實行嚴格的分業經營模式，業務創新過程中易形成業務混淆與交叉，造成監管不到或不足的“真空”地帶，潛藏著巨大的金融風險。

我國金融改革的三個層次

目前，我國金融體制改革面臨著處理好市場與政府的關系和金融創新如何支持經濟順利轉型的難題。在我國經濟進入新常態的背景下，必須加快金融改革步伐，構建全方位開放新格局，深度融入世界經濟體系。

1.深化金融業開放，推進銀行產權改革，實現銀行業產權多元化

（1）對銀行進行股份化改造，實現產權多元化。產權改革的核心是對產權結構和企業治理結構的重新安排。銀行的產權多元化改革需要吸收不同性質的資本參與, 既包括來自國外的資本也包括來自國內民營企業甚至個人的投資。發展民營資本進入銀行業是我國金融體制改革的突破口，具有牽一發而動全身的效應。

（2）實行規范化的公司治理。要改善目前我國金融與實體經濟融資的矛盾關系, 必須對大型國有企業實施規范的公司制改革，使民營資本更多進入到國有企業改制中。

（3）推動商業銀行上市。商業銀行上市，通過在股票市場籌集資金是一個很好的補充渠道。此外，商業銀行啟動上市計劃，可以更好地解決產權歸屬問題。國有股可以通過股票市場，相對容易地退出商業銀行。在商業銀行進行結構重組、股份化改造后，銀行改制為股份有限公司，滿足上市基本條件。在定價機制比較完備的股票市場上將國有股份逐步轉讓予社會公眾，最終使民間資本完全控制上市銀行。

2.加快利率市場化，促進金融資本有效利用

利率市場化是政府金融體制改革重點推進的主要方面，政府放開利率管制的過程就是由市場主體通過競爭機制決定利率的過程。利率市場化的目標是將利率的決定權交給金融機構，由其根據自有資金狀況和對市場動向的判斷來進行自主調節利率，形成以中央銀行基準利率為基礎、以金融市場利率為中介、由供求關系決定金融機構存貸款利率的體系和利率形成機制，最終推動金融創新。

推進利率市場化是一項系統改革工程，影響范圍大，涉及面廣，就我國實際情況，保持平穩性、可控性是主要前提。所以，利率市場化改革的主要措施：一是以試點為平臺，積累改革經驗；二是建立基準利率形成機制；三是建立利率傳導機制。

為了有效推行利率市場化，需要構建更具包容性和創新性的金融服務業。一是允許具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構，更好地服務于中小微企業。二是大力推動社會信用體系建設，建立征信中心，鼓勵和支持涉農金融機構對守信企業、科技型企業開展多層次、多渠道、多額度授信工作。三是加快完善以機構為主、公開轉讓的中小企業股權市場，豐富融資工具和交易品種，增強服務中小企業的能力。四是適度放寬市場準入，支持小型金融機構發展。推動多種融資方式，規范發展“影子銀行”，拓寬企業多元化融資渠道。五是加大鼓勵金融產品和工具創新，不斷擴大金融服務的覆蓋面和滲透率。

3.強化監管體制，提高金融危機防范與處置能力

在擴大金融業對內對外開放的同時，要借鑒發達國家市場發展的經驗教訓，根據我國國情，守住不發生系統性和區域性風險的底線。

（1）確保銀行資本充足率，維持銀行正常運行。資本充足率是金融監管部門對商業銀行的經營能力和抵抗風險能力主要的考量標準。做好對各類金融風險量化指標的監控，有助于防止商業銀行風險資產的無限制擴張和防止銀行的超出安全范圍界限的運作。

（2）完善金融立法，鞏固金融體制改革成果。我國金融立法要善于借鑒西方金融發達國家在立法工作中的有益經驗，與我國金融改革實際相結合。我國監管部門還需要進一步完善金融法律法規，適時地改進現有的法律法規不合理的地方，提出與時代發展相適應法律法規。

（3）提高國際金融機構間的監管合作。在金融全球化的背景下，金融活動體現出資金的流動速度加快、周轉范圍的深度和廣度加深的特點。近年來，我國參與國際間金融監管工作的合作有了長足的進步，但仍存在一定的不足，今后，我國要提高國際間金融監管領域的協調與配合，為我國和國際金融市場的穩定創造必要條件。同時要做好我國各個金融監管機構之間的合作、協調和規范，本著有效控制金融風險、有利于我國金融經濟發展和金融秩序穩定的原則開展工作。

（4）加強金融監管的創新性。完善我國金融監管協調機制，建立一個具有全球性的金融風險預警系統。由于每個國家都是一個單獨的個體，有著本國自己的金融監管預警系統。隨著金融自由化、全球化的發展，各個金融體系應該摒棄自我保護主義，與國際間互相交流，加強合作；籌建國際性的金融監管機構，共同構筑金融危機防火墻。全球性的金融監管機構應該針對全球各個國家在金融市場方面出現的有關金融制度的缺陷，系統性對參與國家金融機構的標準和框架進行評估，加強金融機構流動性管理，防范系統性風險。

（作者單位：南開大學馬克思主義教育學院）

■ 編輯：張涵

■ 我有嘉客 原永紅/攝

*本文系國家哲學社會科學基金項目《廣義剩余價值論與和諧社會的構建》（編號：13BKS042）階段性成果