70億定增加碼京津冀開發華夏幸福產業新城模式擴張“錢糧充足”

對于華夏幸福這種擁有獨特業務模式、以產業優先并不斷創新升級的高增長公司，其估值應有別于傳統企業，而此次70億定增成功獲批，更是為其未來業績騰飛插上了翅膀。包括國泰君安在內的多家券商維持“買入”評級

兵馬未動，糧草先行。行軍打仗如此，企業擴張亦如是。2015年，華夏幸福公司PPP 模式的開發得到了中國政府的全面認可和肯定，然而，要迅速全面地在全國范圍內推廣此一模式，助力業績騰飛，雄厚的資金支持必不可少。

如今，這一問題已迎刃而解。據華夏幸福11月11日晚間公告，公司非公開發行A股股票獲得中國證監會發審委審核通過。根據公司已公告的發行預案（修訂稿），公司本次擬向不超過10名特定投資者非公開發行不超過34180萬股，發行價格不低于20.48元/股，募集資金總額不超過70億元。

“除公司非公開發股、債權融資外，華夏幸福與多家銀行、金融機構保持了良好的合作關系。公司在快速拓展業務規模之時，多渠道融資順暢，得以保持資金鏈條的完整循環。”中國中投證券分析師李少明在對華夏幸福定增進行點評時如是指出，維持預測2015-2017年EPS1.87元、2.41元、3.14元，對應PE14/11/8倍，6個月目標價35元，對應2015年PE19倍，再次“強烈推薦”。值得一提的是，國泰君安與海通證券也對華夏幸福給予了“買入”評級。

70億定增加碼京津冀開發

70億，這不是一個小數字，尤其是在A股剛剛經歷了6月下旬的巨幅震蕩之后。

“這是華夏幸福公司自2011年借殼上市以來首次股權融資，并且是近期獲批方案中募集資金額度最高的，反映出政府對于京津冀協同發展的支持態度和對公司實力的認可。”李少明分析指出，此次非公開發行募得資金將投入固安和大廠，這是公司最早開發的兩個產業園區，初期建設卓有成效，60 多億資金的注入有望加速釋放價值;后續隨著募集資金投資項目的完成，將有助于公司每股收益和凈資產收益率的提升，促進園區滾動開發和全國范圍內業務的拓展。

公開資料顯示，2015年華夏幸福在京津冀協同發展區域碩果累累。公司第三季度除了在香河、霸州區域有所斬獲之外，還在保定拓展了雄縣區域。業內人士指出，雄縣園區的獲得實現了京南固安、霸州、任丘、雄縣等產業新城規模化集成化連片發展，并與保定白洋淀區域、任丘區域、天津武清區域共同構筑京津保黃金三角輻射帶，京津冀布局的基礎進一步鞏固，有利于資源優化配置和產業新城整體操盤運營。與此同時，香河園區的擴區使公司在緊鄰通州的香河、大廠委托區域面積構建大通州區域的產業新城集群，牢固把握大通州區域全面發展最佳時機，受益通州行政副中心輻射的廣度和深度進一步增強，盡享京津冀協同發展、通州行政副中心重大升級利好。

“公司10月以來，又新增安徽省馬鞍山市和縣區域、河北任丘市南部區域（含此前公告的華油智慧新城項目）土地委托開發權 。至此，公司成功布局環首都、長三角區域，實現全國布局。公司獨特的PPP模式和“產城融合”的產業新城建設，獲得中央和地方政府認可，未來將愈加成為各地政府爭相合作的對象，業務拓展和區域協調將更順暢。”李少明如是說。

凈利潤同比大幅增加33.4%

一個模式的成功光外表光鮮不行，還得有實實在在的業績提升。這一方面，華夏幸福同樣向投資者交出不錯的答卷。

據最新披露的華夏幸福第三季財務報告顯示，2015年前三季度，公司牢牢把握京津冀一體化加快落地、PPP模式大力推廣的重大發展機遇，實現歸屬母公司所有者的凈利潤37.63億元，同比大幅增長33.4%，實現持續快速增長。其中，最大的亮點有二：一是繼2015年中期銷售金額歷史性首次進入銷售金額前十強后，再次在三季度保持了行業銷售金額前十強排名，表明公司綜合實力已穩定在行業前列;二是2015年前三季度公司經營活動凈現金流為24.24億，獲大幅增長。固安、大廠等成熟園區持續貢獻穩定凈現金流，部分二三梯隊園區開始貢獻現金回款，逐漸顯示出公司模式的優勢。

值得關注的是，2015年10月，公司與北京北方車輛集團有限公司簽署戰略合作框架協議，就北方尼奧普蘭客車、北方旅居房車和北方車輛智能制造項目的研發、生產、制造落戶甲方產業園區達成戰略合作意向。對此，國泰君安證券分析師侯麗科指出，“華夏幸福此次與中國兵器集團二度合作，是公司在2014年順利與中國兵器工業集團公司專業化子集團北方導航合作基礎上達成的又一豐碩成果，充分說明公司產業新城運營能力得到中國兵器工業集團公司為代表的廣大央企的認可，公司的產業聯盟戰略和產業發展戰略進入基于持續合作基礎上的良性循環快車道，產業集聚效應逐漸顯現，為公司與大型央企后續具體合作奠定了堅實的基礎。”

“對于華夏幸福這種業績不斷創新高、產業服務結構不斷升級的高增長公司，受京津冀一體化提速推進及產業發展服務落地催化，其應有別于傳統行業企業的價值，估值中長期應和園區開發和創新型公司接近。”李少明如是說。