場外資金“借基入市”意愿增強 “見好就收”制約大盤上漲空間

對于近期市場，機構(gòu)表示，未來可能維持結(jié)構(gòu)性行情，A股大概率震蕩向上，短期可能會有小幅調(diào)整的需要

上周（11月16～11月20日），盡管多空因素交織，但A股市場避險情緒開始消散，增量資金入場的趨勢日漸明顯，一掃之前資金持續(xù)外流、場內(nèi)人氣低迷的狀況。

針對近期監(jiān)管層降低融資杠桿的政策，有機構(gòu)認(rèn)為，這意味著管理層要防范化解金融風(fēng)險，營造可持續(xù)的良性氛圍，而非暴漲暴跌。市場人士認(rèn)為，上調(diào)最低保證金比例采用新老劃斷的調(diào)整方式有利于市場平穩(wěn)過渡。總體而言，該政策對市場和行業(yè)的影響有限，未來可能還會有其他監(jiān)管措施防范系統(tǒng)性風(fēng)險。

IPO重啟給2015年尾基金銷售市場帶來一抹亮色。數(shù)據(jù)顯示，11月17日有10只基金成立，均為清一色的靈活配置型基金，吸金超200億元。

同時，從新基金發(fā)行情況看，此前首募規(guī)模下降態(tài)勢正在扭轉(zhuǎn)，場外資金顯露出“借基入市”的趨勢。多位機構(gòu)人士表示，當(dāng)前新增資金正緩慢持續(xù)入場，但增量資金能否令成交額放量，突破場內(nèi)原有存量資金博弈格局尚待觀察。

對反彈收益較為滿意，“見好就收”的私募變多。有私募表示，雖然覺得市場整體機會并不大，但會低倉位參與短線。上海聚益投資總經(jīng)理湯小生認(rèn)為，近期市場跌不深，但也不會有太大起色，總體板塊輪動的機會較多。最大的主題是人民幣加入SDR，金融股會有表現(xiàn)。

也有機構(gòu)認(rèn)為，市場調(diào)整不改牛市的趨勢。對于近期上漲縮量、下跌放量的走勢，不少投資者開始懷疑市場的風(fēng)險，這都是沒有必要的擔(dān)心。市場調(diào)整是短暫的，而且也是必要的，調(diào)整之后的市場將會有益于上漲。市場避險情緒在今后一段時間肯定會升溫，股指要想快速脫離年線附近的壓力位需要成交量的配合，回落整理一下也符合牛市走勢的需求，無需過于恐慌，逢低布局即可，股指短線下跌的空間不會太大。

對于近期市場，機構(gòu)們基本維持之前的觀點，未來市場可能還會維持結(jié)構(gòu)性行情，A股大概率震蕩向上，短期市場可能會有小幅調(diào)整的需要。近期消息面并不平靜，也可能會導(dǎo)致大家在情緒上偏謹(jǐn)慎。臨近年底，市場進入慢牛行情，A股整體呈現(xiàn)震蕩上行格局，個股悉數(shù)活躍。

海富通和浦銀安盛基金表示，債券市場將持續(xù)慢牛行情，調(diào)整將會給投資者一個上車的機會。

券商看市：

招商基金：

維持樂觀市場大概率震蕩向上

招商基金擬任基金經(jīng)理王景認(rèn)為，四季度A股很難出現(xiàn)一鼓作氣全線上漲的行情。雖然每天場內(nèi)融資余額都在緩慢回升，新興市場國家ETF也連續(xù)幾周小幅流入，但量都不大，增量資金仍然有限。市場轉(zhuǎn)頭向下的概率也不大。一方面，從微觀的流動性來看，去杠桿后的市場信心正在逐漸恢復(fù);另一方面，經(jīng)濟基本面仍未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)期12月還會有一次降準(zhǔn)，流動性將持續(xù)充裕。信托 、債市收益率連續(xù)下臺階，對資金的吸引力逐漸下降，大量資金堆積在銀行資金池?zé)o處可去，股市成為較好的吸水池，這個狀態(tài)可能會持續(xù)很長時間。因此，未來市場可能還會維持結(jié)構(gòu)性行情。市場最終會選擇一個方向，A股大概率震蕩向上。對于短期走勢，市場可能會有小幅調(diào)整的需要。

摩根士丹利華鑫基金：

未來將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情

對于后市，摩根士丹利華鑫基金表示，一方面近期市場整體上漲帶動了人氣回升;另一方面場外資金較充裕，短期調(diào)整并不會影響行情繼續(xù)發(fā)展。未來一段時間板塊輪動行情或持續(xù)，在堅守優(yōu)質(zhì)成長的同時，會適當(dāng)參與板塊輪動的主題性投資機會。

嘉實基金：

未來半年大概率處于震蕩格局

嘉實基金策略分析師方晗認(rèn)為，沒有風(fēng)險偏好配合的寬裕流動性，不足以支撐權(quán)益類資產(chǎn)短期的估值回升，未來半年的市場更可能處于震蕩格局，看好云計算、信息安全、生物制藥、環(huán)保等投資方向。展望中期市場，股市去杠桿最快階段已經(jīng)過去，融資余額經(jīng)過連續(xù)四個月下降，高杠桿的場外配資大部分已經(jīng)清理完畢。機構(gòu)投資者普遍倉位較低，短期殺跌動能減弱。

金鷹基金：四季度尋找確定性機會

自9月反彈以來，滬指累計漲了近18%。對于反彈能否延續(xù)，金鷹基金擬任基金經(jīng)理王喆認(rèn)為，四季度市場大概率呈現(xiàn)震蕩狀態(tài)，未來進一步反彈的空間相對有限，選股方面需要精選確定性機會。如何應(yīng)對市場的波動？王喆表示，長線布局，精選確定性機會，追求合理的風(fēng)險收益比。代表未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的主題或板塊有望成為市場持續(xù)的熱點。

浦銀安盛基金：

債券市場將持續(xù)慢牛行情

浦銀安盛基金固定收益部投資總監(jiān)薛錚認(rèn)為，目前經(jīng)濟仍處于有序去杠桿的過程之中，債券市場長期走牛的邏輯并未改變，調(diào)整將會給投資者一個上車的機會。近期資金利率低位也已成常態(tài)，結(jié)合目前經(jīng)濟的實際情況，央行后續(xù)的政策寬松仍可期待。在此背景下，債券品種相較于其他品種仍具備較強的競爭力，債券市場將持續(xù)慢牛行情。

海富通基金：債基尋求超額收益

債市牛市行情延續(xù)已久，收益率下行的趨勢已然顯現(xiàn)。海富通基金基金經(jīng)理凌超表示，債市未來或?qū)⒕S持一個不溫不火的狀態(tài)，獲取超額收益還需要從風(fēng)險市場中尋求機會。

凌超認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債估值較高，并非性價比高的資產(chǎn)，但還是會擇機參與。未來的市場大環(huán)境，能創(chuàng)造超額收益的機會并不多，債券性價比較低，操作空間相對較窄，而權(quán)益類的空間彈性較大。參加權(quán)益市場的唯一通道就是可轉(zhuǎn)債，在判斷其有風(fēng)口出現(xiàn)時，可階段性參與。