匯市冷淡 核心數據尤為重要

劉穎

回顧5月，歐元區疲軟，新興經濟體增速緩慢，基本上就是美元和英鎊的“你方唱罷我登場”，曾經大面積的貨幣寬松似乎令貨幣戰爭一觸即發，現在的格外冷清也令市場有些糾結。面對這樣的市場，分析師提醒投資者，行情將回歸貨幣基本面，關注各項核心數據是判斷走向的最好方式。

美聯儲加息持續延后

美聯儲的加息一直是今年貨幣市場的重頭戲，不久前的美聯儲紀要，再一次吊足了大家的胃口。

多位美聯儲官員認為6月加息的時機可能不成熟，因就業市場與其他經濟數據表現并不佳，盡管他們也不排除這個可能性。

紀要將市場的注意力丟到了數據上。5月22日，美國勞工部（DOL）公布的數據顯示，美國4月核心CPI月率增長0.3%，創2013年1月以來最大升幅，高于預期和前值。4月未季調核心CPI年率上升1.8%，已經非常接近2%的目標了。需要坐等零售銷售月率、工業產出月率、非農就業率等非常重要的數據。

對此，美聯儲官員倒是非常樂觀，他們上調了經濟增長的展望，原因是美元走弱將提振出口，且利率料在比之前預期的更長一段時間內保持低點。美聯儲主席耶倫也預計美國經濟數據將走強，并指出今年開局的經濟疲軟是“臨時性”因素和“統計噪聲”所致。

所以有人認為紀要留下了伏筆，如果六月所得經濟數據能夠給未來一個良好的預判，那么6月加息也不是不可能，而且耶倫對加息表現出的激進也可能是盡可能幫助提前釋放出加息的影響。

不過更多的預測是，美聯儲會在9月或甚至更晚才會開始加息。華爾街頂級銀行最新出爐的調查預計，美聯儲可能會在2015年9月份首次加息，2015年年底前有望加息兩次。

這也不無道理，5月底將公布的美國國內生產總值數據備受矚目，有路透調查預估，美國第一季經調整國內生產總值可能大幅下修為衰退0.7%。市場可能會迎來2014年第一季度后美國經濟最差單季表現。德意志銀行美國經濟首席分析師Joseph LaVorgna表示，“2014年第四季成長僅2.2%后，2015年第一季也表現不佳，因此過去兩季成長極其有限，因此，市場參與者開始懷疑美國經濟是否可能已經進入一段較為長期的停滯?！?月中旬公布了的美國4月零售銷售（除汽車）環比近增長0.1%之后，瑞士信貸分析師果斷將美國二季度GDP預期從3.2%下調至2.6%。巴克萊也將美國二季度GDP增長預期從3.0%下調至2.6%。

Ridgeworth Investments的高級投資策略師Alan Gayle就表示，“6月升息已經不可能，我認為9月也成問題?！敝袊嗣胥y行金融研究所所長姚余棟也給出了同樣的判斷，美聯儲加息可能會在2016年，因為加息過早，可能會令剛剛復蘇的經濟又有探底危險，而且4月CPI增長率只有0.3%，很容易造成通縮，那么接下來的貨幣政策就不得不再次寬松下來，這樣的錯誤美聯儲是最不愿意犯的，它會為了保險起見再多等一等。

各經濟體煩惱不斷

相比美聯儲的猶豫不決，其他經濟體基本上的狀況算是清楚明了了。

歐元區經濟已經有所回暖，但是它最大的問題“希臘債務危機”依然沒有得到解決。德國提出，讓希臘民眾對歐洲要求希臘進行痛苦改革以換取進一步金援進行公投，這也增加了問題的不確定性。

5月底一筆需向國際貨幣基金組織（IMF）支付的約2億歐元（3.29億美元）債務即將到期，讓市場憂心忡忡。雖然25日希臘政府發言人Gabriel Sakellaridis表示，希臘會如約還款。但是前提是希臘必須在德國和法國制定的談判中得到更多的紓困資金。現在希臘的執政黨正在積極推行這種“勒緊褲腰帶”以換取援助，對于在今年1月剛剛在大選中勝出的政府來講，這似乎并不是那么容易的事。

另一方面，歐洲央行科爾Coeure此前曾明確表示，債券市場迅速反轉令人擔憂，歐洲央行將提前資產購買至5-6月，在夏季市場變沉悶之前，將加速QE。分析師認為，如果歐洲央行未來數月全力致力于購買公債計劃，顯然是有意要拉低歐元匯率。所以歐元還是令人不安的品類。

近來英國經濟數據總體表現不錯，3月英國工業生產同比增長0.7%、預期增長0.1%，制造業生產同比增長1.1%、預期增長1%，4月份零售銷售同比增4.7%，優于預期的3.8%，且為去年11月以來最優水平。同時，英國央行對貨幣政策的態度也有逐漸轉為強硬的傾向，在5月中的央行利率會議紀要中顯示，英央行九名委員全票通過維持利率不變，形成英鎊走強的必備條件。但是央行行長在最近一次講話中對英國經濟動能的持久力仍舊表示擔憂。

再來看日本，在一個個令人頗不如意的數據讓安倍經濟學顯得格外乏力，繼續持續寬松的貨幣政策也并不那么容易。美銀美林認為，“經濟數據的強弱以及它們給日本央行基調帶來的影響將是未來外匯市場的主要波動因素。我們目前仍然沒有看到任何數據能夠改變日本央行的立場。”

澳元還在被澳聯儲有計劃的打壓中。澳新銀行、澳洲國民銀行近期宣布會停止向投資者提供抵押貸款利率折扣。對此，麥格理集團駐悉尼澳洲經濟主管James McIntyre表示：“我認為，房市緊張狀況的緩解將備受歡迎，最終可能為澳洲聯儲提供降息所需的彈性。”McIntyre預計，澳洲聯儲今年11月在再度降息。endprint