“神創”的前世今生

劉穎

看著4000的高點，以及一路上坡的K線，創業板以遠高于納斯達克巔峰時刻的成績被冠以“神創”的美名，但是叫著叫著卻變味了。這個喜憂參半的中國式“神創”到底是如何煉成的呢？

十五年磨一劍

2009年10月30日，28家公司在深交所掛牌上市，標志著帶著傳奇使命的創業板橫空出世了。說起創業板的創立，人們總會說它是名符其實的十年磨一劍，其中的艱辛不言而喻。

（換顏色）萌芽階段：1998年12月，國家計劃發展委員會向國務院提出“盡早研究創立創業板股票市場問題”，這是國內首次關于設立創業板的政策提議;1999年8月，黨中央、國務院出臺《關于加強技術創新，發展高科技，實現產業化的決定》指出，要培育有利于高新技術產業發展的資本市場，適當時候在現有的上海、深圳證券交易所專門設立高新技術企業塊;2000年8月，經國務院同意，證監會決定由深交所承擔創業板籌備任務;2000年9月，深市停發新股，籌建創業板。

暫緩推出：2001年初，美國納斯達克科技網絡股破滅，國際創業板市場遭遇“寒流”，成思危建議緩推創業板;2002年，成思危提出創業板“三步走”建議，中小板作為創業板的過渡;2003年10月，黨的十六屆二中全會通過《中共中央關于完善社會主義改革開放和穩定發展過的若干意見》，提出要“建立多層次資本市場體系”;2004年5月，中國證監會同意深交所設立中小企業板，我國創業板市場的雛形得以投入運行;2004年6月，深市恢復發新股——8只新股在中小板上市，時稱中國股市“新八股”;2005年6月，中小板第50只股票上市，此后滬深股市停發新股，讓路股改;2006年6月，新老劃段第一股中工國際在中小板發行，兩市為IPO重開閘;2006年下半年，尚福林表示適時推創業板，中國的創業板終于在漫長的等待中看見了一絲曙光。

推出加速：2007年8月，《創業板發行上市管理辦法（草案）》獲國務院批準，中國證券監督管理委員會副主席范福春稱盡快推出創業板;2008年3月，證監會就《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》向社會征求意見，對在創業板上市發行條件、發行程序、信息披露、監管與處罰等內容作出明確規定;2009年3月31日，中國證監會正式發布《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》，該辦法自2009年5月1日起實施;2009年7月1日，證監會正式發布實施《創業板市場投資者適當性管理暫行規定》，投資者可在7月15日起辦理創業板投資資格;2009年7月26日，證監會開始受理創業板發行申請;2009年10月30日，首批28家創業板公司在深交所正式掛牌上市，平均市盈率為56.7倍，而市盈率最高的寶德股份達到81.67倍，遠高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。2014年8月1日，證監會公布了十條措施擬進一步完善創業板制度，支持尚未盈利的互聯網和高新技術企業在新三板掛牌一年后到創業板上市，以進一步支持自主創新企業的融資需求。

這個一直帶著神話色彩的“中國納斯達克”也是麻煩不斷。首先是上市公司的高股價、高市盈率、高募集比招來非議，被人們戲稱為“市夢率”。上市沒多少日子，很多公司的業績直接變臉，不升反降，讓人們對上市材料是否粉飾的太過漂亮而浮想聯翩。這還不是最糟的，2010年2月份華力創通董事會主席徐瑋和梅泰諾副總裁施文波辭職，成為了創業板持股高管辭職的第一例，自此之后，這種高管辭職套現就層出不窮，令投資者避無可避。

“妖股”亂舞春秋

從去年中旬開始，創業板的造富不僅僅局限于上市企業，短短一年時間，創業板市場的總市值突破6萬億的關口，創業板指數上升了200%，平均市盈率已經超過140倍。

目前市值排名前三的樂視網、東方財富和藍思科技的業績相當亮眼，樂視網2014年營收同比增189%;藍思科技今年一季度營收同比增長60.47%;東方財富今年一季度營業收入同比增長251.24%，增速驚人。其中樂視網的總市值據說已經超過了在中國香港和美國上市的聯想、微博和奇虎360的市值總和，但2014年凈利潤還不足奇虎360的四分之一，更不要說加上聯想和微博公司了。

“妖股”全通教育自從2014年年初以36元的價格上市，一路馬不停蹄地飆升，今年5月13日股價觸頂467.57元，翻了11倍。然而公司業績顯示，近3年來公司96%以上的營業收入都是來自以“校訊通”為代表的“家校互動信息服務”，并沒有更加有價值的產品。2014年實現營業收入19257.38萬元，比上年同期增長11.80%;凈利潤4487.74萬元，比上年同期增長6.87%;今年一季度營業收入4911.44萬元，同比增長30.24%;實現凈利潤 569.67萬元，同比下降22.71%。這顯然無法支撐股價如此瘋狂的上漲。媒體解析全通教育的資本運作是，引入吳鷹等股東、業務下滑前及時上市、通過并購擴大體量填實利潤、轉型故事持續推高股價、再并購再融資。

創業板第一高市盈率——啟源裝備的靜態市盈率已經達到234514倍。而啟源裝備剛剛發布的2014年報則顯示，公司2014年實現歸屬于母公司股東的凈利潤849萬元。到今年一季度，公司完成的凈利潤僅有1萬元。這也意味著，啟源裝備已到虧損的邊緣。

現在創業板中超過百元的股票就有52只;動態市盈率超過1000倍的，含虧損的股票也多達11家。

迎來“莊家時代”

很多拿著創業板股票的人都賺得盆滿缽滿，一時間這個造富神話傳遍大街小巷。據英國雜志《經濟學人》五月的一期封面文章中提到的，在2015年第一季度，中國股市新增賬戶幾乎達到了800萬，“一碼通”開通后，每個星期的新增賬戶約達到400萬個。散戶占據了90%的日交易量，而投資機構更傾向于成熟的市場。

但是越來越多的信息提示我們，創業板已經進入了“莊家時代”。2015年一季報顯示，在279家創業板公司的流通股持有中，僅僅公募基金披露的重倉持股合計比例超過15%的有31只，超過20%的有11只。公募基金在創業板市場上整體持有流通股比例已經相當驚人。

泡沫、妖股、賭桌，奮斗了15年的創業板被貼上如此的標簽，似乎有些冤枉，畢竟它確確實實打造出如納斯達克般推助新興企業的融資平臺，464只股票也借由它之手在創造價值。但是也如納斯達克一般，歷史總是驚人的相似，這種造富神話還能走多遠？

作圖

納斯達克神話

1971年，納斯達克創立。

1991年4月破500點

1995年7月破1000點

1998年7月破2000點

1999年11月破3000點

1999年12月29日破4000點，納斯達克指數股票分別高達152倍和7倍。

2000年3月9日破5000點。

2000年3月11日到2002年9月，30個月，納斯達克指數暴跌75%，超過一半的公司或直接退市，或進行并購，甚至破產。

創業板神話

2012年12月3日，歷史低點585.44點

2013年5月15日破1000點

2014年9月10日破1500點

2015年3月4日破2000點

2015年4月3日破2500點

2015年5月11日破3000點

2015年5月21日破3500點

2015年6月3日破4000點

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