強化銀行信貸支持實體經濟

李貴德　方新宇

銀行信貸脫實向虛

時至今日，國際金融危機爆發已5年有余，但衰退陰霾依然籠罩全球，世界經濟在短時期內難以快速恢復。歐美主權債務危機相繼爆發，發達經濟體復蘇低迷，深陷高失業、高債務泥潭；新興經濟體擴張強勁，但熱錢涌入、資產泡沫、通貨膨脹；全球貿易戰與匯率戰此起彼伏。眾所周知，此次國際金融危機源自美國次貸危機，是經濟全球化下的一場金融危機，也是二戰以來最嚴重的，成因非常復雜。直接導因有經濟金融化、金融證券化、金融全球化等，金融創新過渡，政府監管不力，是美國虛擬經濟膨脹的必然結果。

這次國際金融危機給人們留下了深刻的教訓和啟示，其中一個非常重要的啟示就是要保持虛擬經濟與實體經濟的平衡，使其能夠真正服務于實體經濟，避免虛擬經濟在自我循環的小圈子里不斷膨脹進而釀成危機。中國人民銀行行長周小川曾在第九屆《財經》年會上指出：“金融業有些產品基本上在金融業內循環，對實體經濟作用較小，甚至成為利用非金融業專業知識不夠而賺錢的工具。因此，需要對金融工具進行劃分，看哪些金融工具是支持實體經濟的，哪些可能會脫離實體經濟；對監管來說也一樣，如何支持實體經濟，應區分哪些金融市場工具的發展應該支持。”我國《金融業發展和改革“十二五”規劃》也提出：“堅持金融服務實體經濟的本質要求，確保資金投向實體經濟，堅決抑制社會資本脫實向虛、以錢炒錢，防止出現產業空心化現象。”

從我國當前的情況來看，近年來金融信貸數據增長較強，而實體經濟卻改善有限，出現了實體經濟與虛擬經濟冷熱失衡的現象。從遼寧省歷史數據看，作為社會融資主渠道的銀行信貸資金增長率基本高于GDP增長率，2008年以來高出幅度尤為明顯（見圖2）。如此高的融資總量為什么沒有帶來相應的經濟增長？大量的資金到底都流向了哪里？是否真正投入了實體經濟？摸清這些問題對執行好貨幣政策，提高銀行信貸支持實體經濟發展的效率，以及保持虛擬經濟與實體經濟的平衡具有十分重要的意義。

銀行信貸投放與經濟增長的經驗分析

綜合1999年～2013年遼寧省國內生產總值（GDP）衡量經濟增長及金融機構各項貸款余額（LOAN）說明信貸投入規模，相關數據詳見表1。

從總量分析，1999年以來，遼寧省經濟快速增長，經濟總量迅速擴大，國內生產總值（GDP）由1999年的4135.5億元增加到2013年的27077.7億元，按現價計算增長了6.5倍。同期金融機構人民幣各項貸款余額由1999年的4556.5億元增加到2013年的27944億元，增長了6.1倍，經濟與貸款總量都快速擴張，且增速趨于一致。

對貸款余額與GDP總量進行動態比較，總體上看，兩軌跡十分貼近，表明貸款與GDP之間存在的相互作用、相互影響、相互推動的緊密聯系，也就是說從貸款與GDP的絕對量分析，在1999年以來貸款年平均余額與遼寧省國內生產總值密切相關。進一步分析，2008年以前兩軌跡十分貼近，2008年以后，兩軌跡曲線呈逐步發散態勢，貸款余額大于GDP，差距逐步擴大。其中2005年至2008年，兩軌跡緊密貼近，貸款規模與當年GDP總量的差距不大，且GDP軌跡曲線一直在貸款余額軌跡上方，即當年GDP總量大于貸款規模，差距最大的2008年GDP總量比貸款規模高1667億元。但兩軌跡曲線從2009年交叉換位后呈現逐步發散態勢，即當年GDP總量小于貸款規模，GDP與貸款的差額不斷擴大，2013年貸款規模反超當年GDP總量866.3億元。

1999年～2013年，遼寧省信貸投入年均增長15.2%，同期GDP年均增長為11.4%，信貸投入增速超過GDP增速3.8個百分點。其中2009年遼寧省金融機構貸款增長33.18%，而GDP僅增長13.1%，增速差為20.08個百分點，為信貸投入與經濟增長差距最大的年份。盡管信貸投入增速與GDP增速數次交替變化，兩者出現峰與谷的年份不同，但從整體來看，變化趨勢大致相同，表明經濟增長與貸款增長有著較為密切的相關關系。另一方面，2008年以來，貸款增速明顯快于GDP增速，其中2008～2013年信貸投入增速超過GDP增速7.81個百分點，即便剔除2009年差距最大的一年，2008年、2010年、2011年、2012年和2013年五年間信貸投入平均增速超過GDP平均增速5.4個百分點，高于1999年～2013年的4個百分點，尤其是2010年以來，遼寧的GDP增速和信貸投入增速開始放緩，但信貸投入增速超過GDP增速的趨勢卻更加明顯。

銀行信貸投放制約因素

總體看，銀行基本能夠對信貸資金的支付和流向進行嚴格監控，信貸資金通過受托支付的方式支付給交易對手，一定程度上防范了信貸資金的挪用風險。但是，不能因此就說明信貸資金真正用到了生產和貿易活動之中。因為在當前復雜多變的宏觀經濟環境下，銀行信貸資金投放受多重因素影響，投放壓力也越來越大。

宏觀經濟金融形勢不容樂觀，對銀行信貸投放產生較大影響。在全球金融風暴的背景下，中國的資本市場和實體經濟兩個層面都受到了影響。中國正在面臨出口減速、物價上漲的多重壓力。全球經濟在量化寬松的貨幣政策的刺激下會逐步走出困境，但難有強勁增長，長期衰退局面難以破除；新興經濟體仍將面臨增長放緩和通貨膨脹上行雙重壓力。國內經濟將企穩回升，可能轉入一個較長時間的中速增長期，需求動力不足，部分周期性行業和新興行業產能過剩，處于產業鏈末端的一般加工業和傳統制造業將更加困難，實體經濟仍不容樂觀。目前，大型企業投資活動趨于保守，對銀行貸款的有效需求有所減少，優質大客戶成為同業競爭的焦點。部分大客戶已通過提前還貸并辦理再融資的方式，降低融資成本。部分壓降行業出現客戶主動選擇銀行的跡象；在經濟下行的背景下，四大新市場也出現了需求不足的情況，平衡信貸總量與信貸結構調整的難度加大。

法人客戶信貸需求萎縮，制約銀行信貸資金供給。以某國有銀行遼寧省分行（以下簡稱A銀行）為例，實體貸款需求同比不足，主要體現在三個方面：一是需求總額下降。從統計需求上看，2014年三季度實體貸款需求73.46億元，比上年同期減少50.48億元。且貸款需求仍集中在鋼鐵、電力、交通運輸、房地產等景氣度較低的行業，非周期性行業貸款增長緩慢，流動資金貸款需求不旺。二是單筆貸款平均需求金額下降。三季度每筆貸款平均需求金額為5247萬元，比上年同期減少3016萬元。三是城市客戶需求占比下降。三季度城市客戶需求占比為90.19%，比上年同期下降7.78個百分點。

社會融資渠道趨向多樣化，直接替代銀行信貸投放。目前企業通過直接融資、理財融資、影子銀行及海外融資等方式獲取資金的渠道十分便利，銀行貸款投放空間受到擠壓。這些融資方式監管相對寬松、資金規模大，企業獲取資金、運用資金較為便捷，極大地沖擊了傳統銀行貸款的融資地位。自2012年4月開始，全國債券融資市場價格持續走低，中票、短融等直接融資產品利率維持在4%～6%的低位運行，較年初下降近3個百分點。受此因素影響，省內直接融資市場表現活躍，下半年，省內各金融機構累計承銷中期票據、短期融資券等債務融資工具262億元，是上半年累計承銷量（124億元）的2倍。同時，理財融資的平均利率在基準下浮5%～基準上浮10%之間，比銀行同期貸款利率略低，且外部監管環境相對寬松。此外，受境外寬松的貨幣政策影響，海外代付的境外融資成本大約在3%～3.5%之間，融資資金成本低于一年期貸款利率下浮10%。

銀行貸款定價水平下滑，間接壓縮銀行信貸投放。受法人貸款有效需求不足和融資渠道多樣化等因素影響，銀行貸款定價水平逐步下滑，銀行收益隨之下降，間接影響銀行信貸投放。其中一家國有銀行遼寧省分行的貸款利率平均浮動幅度為上浮13.58%，較去年同期減少1.1%。A銀行新發放實體貸款加權執行利率為6.08%，比上年下降0.53個百分點。其中，受貸款投放客戶集中等因素影響，新發放法人實體貸款加權執行利率為5.9%，比上年下降0.63個百分點；受產品結構單一等因素影響，新發放個人實體貸款加權執行利率為6.66%，比上年下降0.34個百分點。

綜上所述，銀行信貸資金投放壓力越來越大，不排除銀行為增加收益而另辟蹊徑。當前，社會上有這樣一種觀點，認為銀行信貸資金存在“資金空轉”現象，即認為金融機構通過大量簽發銀行承兌匯票、相互拆借資金、購買債券和理財產品等方式，使大量貨幣資金在金融系統內部空轉，并未真正服務于實體經濟。數據顯示，我國銀行承兌匯票的“承貼比”（貼現額/承兌額）從2009年末的53.4%下降到2012年年末的21.2%。2013年一季度我國銀行業未貼現的銀行承兌匯票增加6704億元，同比猛增4381億元，增量高達189%。2013年一季度，遼寧省票據“承貼比”也僅為13.3%，為近年來最低點，新增銀行承兌匯票與直接貼現額存在255億元的巨大差額，這種“倒票”行為在一定程度上證明了“資金空轉”現象的存在，必須引起高度關注。

結論與建議

通過以上分析，我們認為當前遼寧省銀行信貸較好地支持了實體經濟發展，但應注意兩個方面的問題：一是當前遼寧省信貸投放具有集中于大中型企業和側重于傳統行業的特征，應進一步優化銀行信貸資金結構；二是當前銀行信貸資金投放面臨較大壓力，存在“資金空轉”現象，應進一步引導銀行信貸資金更加有效地投向實體經濟。對此，提出如下建議：

地方政府要為信貸資金更多地投向實體經濟創造條件。遼寧作為老工業基地，經濟條件具備實體經濟的典型特征，實現信貸資金更多地、持續地投向實體經濟關鍵是將實體經濟存在且合理的信貸需求與商業銀行天然的“趨利性”有效對接。然而，現有市場本身不能在該方向上完成自我調節，這就需要地方政府進行干預，積極為兩者對接創造條件。短期內，地方政府首先要推動好項目盡快落地，如提高規劃、土地、環評等貸款要件審批效率，減少不必要的行政耽擱；就長期而言，一是要繼續扶持有發展前景的小微企業做大做強，豐富優質信貸客戶資源，從根源上解決銀行有錢貸不出去的問題；二是要建立并完善銀行信貸風險補償機制，降低商業銀行的風險成本；三是自上至下調整對各級政府金融工作的考核思路，將考核核心從信貸增長總量向對實體經濟的信貸支持效果上轉變，利用好地方政府對金融機構的導向作用。

人民銀行要強化貨幣政策工具的導向作用。合理運用再貸款和再貼現工具，對切實將信貸資金用于支持當地實體經濟發展的金融機構要優先給予支持，反之，對于過度參與公開市場操作，以“資金空轉”追求短期效益的金融機構要在這方面堅決予以限制；動態調整地方法人金融機構的穩健性參數，將涉農及中小企業信貸政策導向效果評估結果合理運用到穩健性參數調整，引導和推動金融機構增強對經濟發展薄弱環節；繼續發揮準備金工作的定向支持作用，對新增存款用于當地貸款達到一定比例的縣域法人金融機構，實施優惠性存款準備金率獎勵政策。

銀行業金融機構要進一步加大信貸資金流向監控和用途管理。全面強化貸款三查，切實防范信貸風險。首先要嚴格貸前調查，對于貸款用途模糊不清的企業要深入細致的調查，嚴把貸款準入關。其次嚴格貸中審查，明確層級審批權限，落實審批責任，切實做到審批授信依法合規。最后要切實加強貸后檢查，強化貸后定期檢查報告制度，嚴控企業借款資金的用途、進度和流向，確保其用于真實的生產經營和貿易活動。

穩步推進利率市場化改革。利率市場化能有效調動資金組織者和供給者的積極性，形成以價格為導向的市場利率機制，使資金的經濟功能充分發揮。進一步放松利率管制，推進利率市場化改革，消除名義利率和實際利率的差距，推動民間利率形成機制走向合理化。

（作者單位：中國人民銀行朝陽市中心支行朝陽銀行）