我國小微物流企業融資模式創新研究
——基于物流金融P2P平臺視角

衛宗超

（黃河水利職業技術學院，河南 開封 475003）

我國小微物流企業融資模式創新研究
——基于物流金融P2P平臺視角

衛宗超

（黃河水利職業技術學院，河南 開封 475003）

新世紀以來電子商務的快速發展帶動我國物流行業爆發式增長，使物流業在供應鏈中的角色和地位愈發重要。我國物流行業以小微企業為主，普遍面臨著融資難的困境。本文從供應鏈和物流金融的大背景出發，借鑒住房儲蓄設計原理，探討開發用于解決小微物流企業融資難的P2P物流金融先存后貸融資模式，力爭為我國小微物流企業融資模式提供理論思路和實施途徑。

小微物流企業；供應鏈；物流金融；P2P平臺

1　問題的提出及相關文獻

新世紀以來，電子商務的快速發展帶動我國物流行業爆發式增長，使物流業在供應鏈中的角色和地位愈發重要。和發達國家相比，我國物流行業發展還不夠成熟，行業集中程度偏低，小微企業數量較多。此外，我國融資渠道比較單一，資本市場發展滯后，以商業銀行主導的間接融資為主，但是商業銀行基于我國信用體系不健全的現實情況往往青睞于規模大、抵押擔保能力強的大中型企業，對小微企業要求苛刻，這造成了我國小微企業信貸成本較高，主要依靠內源性融資的問題。國內商業銀行授信準入標準一般是《物流企業分類與評估標準》3A級以上的企業，但是根據中國物流與采購聯合會統計，2014年我國3A級以上的物流企業僅為1 456家，占比不足0.5%。這充分說明我國小微物流企業很少通過銀行進行融資，其發展嚴重受到融資規模的制約。20世紀末，各大商業銀行意識到小微企業信貸是一片未開發的藍海，不斷研發新產品，解決小微企業信息不對稱的問題，例如，基于應收賬款融資和存貨質押融資原理的各類“鏈式融資”產品，這在一定程度上緩解了小微企業融資難的問題。但是隨著電子商務的飛速發展，這些傳統的融資模式已不能適應小微企業尤其是小微物流企業快速發展的需要。

電子商務的本質是信息流、資金流與物流的融合，同時其快速增長對供應鏈領域產生重大影響，促使物流企業在供應鏈中角色和功能發生巨變，物流企業不單提供傳統集成性、綜合性物流服務，也開始參與整個供應鏈的運作，包括融資、信息管理等環節。物流服務向金融服務的延伸形成了一個嶄新的領域——物流金融。隨著物流業成為供應鏈的服務主體，物流金融開始引起學術界極大關注。鄒小芫、唐元琦（2004）認為物流金融是“一個面向物流業運營過程，通過應用和開發各種金融產品有效組織和調劑物流領域中貨幣資金的運動。”馮耕中（2007）對物流金融的創新形式和創新方向進行了分析，認為質押品種選擇、信貸合約設計是其未來創新方向。徐學鋒、夏建新 等認為物流金融是供應鏈金融的重要創新形式并對供應鏈產生巨大促進作用。

為此，在上述研究的基礎上，本文從供應鏈和物流金融的大背景出發，借鑒住房儲蓄設計原理，探討開發用于解決小微物流企業融資難的P2P物流金融先存后貸融資模式，力爭為我國小微物流企業融資模式提供理論思路和實施途徑。

2　物流金融P2P平臺融資模式設計

物流業在供應鏈中的功能和作用日益重要，傳統基于應收賬款融資和存貨質押融資原理設計開發的各類針對小微企業的融資產品已經不能適應小微物流企業快速發展的需要。現在小微物流企業已開始全程參與供應鏈生產銷售各環節，全面管理鏈上的物流、資金流和信息流。小微物流企業亟需新型物流融資業務，提高金融服務靈活性，重構小微物流業在供應鏈上格局，優化供應鏈運營效率，將自身角色由服務載體轉變為服務主體。

2.1先存后貸模式的運行原理

基本原理如下：假設有20個小微物流企業，每個小微物流企業都需要融資20萬元投資于某一項目，每個企業每年都有4萬元利潤作為發展基金。如果這些小微物流企業僅僅依靠內源性融資，沒有任何外部信貸支持，那么每個企業募集20萬元需要5年。但是如果設計1個共同資金池，20個企業每年年初都將自身盈利放入該資金池，資金池將有80萬元存款余額，那么第一年末將有4個企業開始進行項目建設。第二年，每個企業繼續將各自盈利投向資金池（此時前4個企業已經由存款轉換為還款），于是又有4個企業可以進行項目建設。如此類推，第三年、第四年和第五年每年都有4個企業獲得20萬貸款。那參與資金池活動的20個企業平均需要（1×4+2×4+3×4+4×4+5×4）/20=3年，與每個企業等待5年相比，平均節省2年。該融資模式可由小微物流企業結合自身實際情況通過開發專業的P2P網絡借貸平臺來實現，再輔之以專業統計精算方法和公平規章制度，確保參與小微物流企業都得到公平對待，并確保該融資體系持續平穩運行。

2.2具體運作模式

該融資模式和普通P2P借貸平臺運行非常相似。首先，有融資需求的小微物流企業要先在P2P借貸平臺上進行初始注資，成為該平臺會員；其次，對催款期限、貸款額度、貸款利率進行規范：只有當小微物流企業所注入資金達到一定期限，并與所貸資金達到一定比例才有資格在該平臺申請貸款；利率參考銀行同期利率進行相應調整，可以采取固定利率也采取浮動利率；最后，簽訂貸款合同，貸款合同包含存款額和貸款額兩部分，合同一經簽署，會員即擁有從該P2P平臺貸款的權利。

2.3信貸評級與風險管理

參與物流金融P2P借貸平臺的會員企業的貸款資格和貸款分配順序主要依靠信用評級和其對資金池的貢獻度兩個指標來確定。由于我國征信體系不健全，小微物流企業自身的特點導致存在明顯的信息不對稱，因此，首先要借鑒其他金融機構運作模式對會員企業進行相應信用評級并根據結果進行差別化配貸。同時還應考慮會員企業存款額及其對資金池的貢獻度，該指標可以用評估值進行量化，即評價值=（利息額×評價值系數×成績系數）/總合同額。其中，利息額是指會員企業每月的存款利息，這是影響評價值重要的數據；評價系數是對不同信用等級小微物流企業的加權平均；成績系數是對會員企業資金積累額高于最低存款額的獎勵，其公式為成績系數=（資金積累額-最低存款額）/資金積累額，從公式中可以看出資金積累額與評估值是正比關系，也就是資金積累額越多，其相應貸款順序越靠前，貸款金額也越多。所以，在物流金融P2P借貸平臺上，除了了解會員企業日常經營信息外，該平臺規定的最低存款額和存款期限也是一種信用強制措施。小微物流企業作為供應鏈上的重要物流服務供應商，通過物流金融P2P借貸平臺經營與資金流的整合，可以更加深入了解會員企業日常經營和信用狀況，使該平臺提供評級和增級服務更加真實有效，確保信用評級和增級的客觀公平。

2.4物流金融P2P借貸平臺融資模式分析

物流金融P2P借貸平臺可依托資金雄厚聲譽良好的大中型物流企業實現其融資代理功能，具體運作模式是大中型物流企業與投資擔保公司進行合作來向商業銀行進行貸款操作，這樣可以較低的資金進行“批發”融資，然后通過物流金融P2P借貸平臺以“零售”方式貸給有融資需求的小微物流會員企業。隨著我國資本市場改革的深化，可以參考資產證券化的方式，在物流金融P2P借貸平臺向會員貸款后，對其持有部分資產進行證券化處理以增加流動性進而達到分散風險的目的。

3　物流金融P2P借貸平臺運營特征分析

物流金融P2P平臺為小微物流企業提供的利率是根據資本市場的變動而浮動的。根據上文的評價公式可知會員企業在平臺中的存款和其可貸款額度是成正比的。另外，貸款合同對貸款用途進行了規定，一般限定于企業為擴大再生產進行購買日常經營所需的原材料、設備等實體方面的投資，禁止會員企業用所貸資金投資金融資產。同時，物流金融P2P借貸平臺要求會員企業提供一定的擔保，但是該擔保明顯低于商業銀行的要求，擔保的形式除了不動產抵押、質押外，還包括原材料、在產品、產成品等存貨的質押，這充分顯現了小微物流企業在存貨管理及存貨變現等方面的優勢。如果會員企業其自身完全符合P2P借貸平臺貸款條件，但是此時并不需要貸款，其可以作為擔保方為其他會員企業的貸款提供擔保并從中收取一定的費用，P2P借貸平臺也要收取相應的服務費，但是費用一般較低。P2P借貸平臺會員企業如果出現緊急資金需求，雖然達到最低存款要求，但不符合其他貸款條件（如相應擔保、存款期限），P2P借貸平臺可以綜合考慮會員企業現有條件以較高利率對其提供短期貸款，或者對其從商業銀行貸款提供信用支持。待該企業完全符合P2P借貸平臺借貸條件后，P2P借貸平臺再為其提供低息貸款，償還短期貸款。如果會員企業不符合P2P借貸平臺條件，因急需資金從平臺獲得了短期貸款，那么該企業在未獲得配貸資格之前的短期貸款期間，僅需要支付貸款利息，待會員企業得到平臺貸款后，再按月償還貸款額。如果剛加入平臺的會員企業需要馬上貸款，那么該會員必須向P2P借貸平臺提供相應擔保，比如固定資產或存貨方面的擔保，也可以是其他會員企業的擔保，這時可以從P2P平臺上得到預先貸款，但利率稍高，在貸款期間會員企業同樣僅需償還利息，等完全符合平臺貸款條件后，再從借貸平臺取得低息貸款償還預先貸款。

4　結　語

小微物流企業的發展直接關系到我國整個物流業的發展，而融資難則是小微物流企業發展的最大瓶頸。傳統的融資方式對小微物流企業的支持已經明顯不足。針對供應鏈上小微物流企業的特點，創建信息集成物流金融P2P借貸平臺對上下游小微物流業提供融資服務，運用其對會員企業經營情況的了解和平臺先存后貸信用優勢，大大降低了信用和違約風險。在本文創建的融資模式下，會員企業貸款利率根據資本市場的變動制定，具有靈活性強、彈性大的特點，會員企業融資成本明顯低于商業銀行貸款。會員企業從采購原材料到銷售產成品會出現大量存貨，這意味著資金的占用，在本模式中存貨動產擔保使信貸評估程序更加便利，也提高了貸款成功率。此外，本模式中配貸權可轉以及短期接替、預先貸款能夠滿足各小微物流企業多樣化的融資需求。物流金融P2P平臺作為第三方綜合服務平臺，將小微物流企業的獨特優勢融入供應鏈金融服務，實現了物流、信息流、資金流的高效集成，為供應鏈發展提供了系統而全面的解決方案。

主要參考文獻

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10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.12.110

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A

1673-0194（2015）12-0145-02

2015-04-13