企業集團融資管理問題及對策

李磊

【摘要】近幾年來，我國部分企業的組織形式正面向集團化方向發展，市場前景的不斷擴大、人民生活水平的提高，都為企業集團的發展提供了助力。在這個市場轉型的關鍵時期，企業集團融資面臨著巨大挑戰，在融資管理方面出現了很多問題，制約了企業集團的進一步發展。本文從企業集團融資管理工作的特點出發，分析了當前我國集團融資管理現狀與問題，并提出相應的解決對策。

【關鍵詞】企業集團融資 ?管理 ?對應對策

引言

在市場經濟條件下，企業的生存和發展都離不開及時而充足的融資支持，對企業集團而言就更是如此?？茖W有效地融資管理對集團的發展極為重要。集團公司需要發揮集團整合優勢，不斷拓展融資渠道，并有效控制財務風險，為下屬子公司生產經營活動提供強有力的融資支持，為集團公司發展戰略服務。

一、企業集團融資管理工作面臨的主要問題

1.1企業集團不合規用貸現象較為普遍

企業集團要實現跨行業、跨地區的快速擴張，單純依靠內部積累不足以支撐其龐大的資金需求，這就需要同步擴大集團融資規模。企業集團往往會利用信貸政策的產業差異性和地區性差異，選擇便捷和低成本的融資渠道，以不同的融資主體借入資金。母公司和子公司借入的資金往往會先歸集至集團總部，再由集團資金管理部門根據下屬企業的資金需求，內部統籌調劑使用，從而出現了借款主體和用款主體分離的“此貸彼用”狀況。企業集團這種多頭融資及實際用款的差異，容易導致集團過度融資，融資風險增加。

1.2融資渠道相對單一，不利于優化資本結構，降低融資成本

我國多數企業一直依賴銀行融資這一傳統的間接融資方式，這在資金密集型行業中尤其明顯。企業集團融資渠道單一導致其資本結構不合理，負債率偏高，財務風險增大，且由于未能與資本經營相結合，難以產生資本放大效應，無法支持其戰略發展的資金需求。近年來，隨著資本市場的日益完善，企業集團直接融資的比例呈逐漸上升的態勢，但企業往往熱衷于不需還本付息的上市融資，對公司債券、企業債、私募債等融資工具認識不足，或不愿意嘗試，以致這些融資渠道利用率較低，集團融資渠道受限。

1.3管理人員對融資風險認識不足，導致融資風險增加

企業集團規模的擴張和高速發展，使融資活動變得越來越頻繁和多樣化，隨之必然會產生相應的融資風險，包括現金性風險和收益性風險，任一風險的發生都會給企業集團帶來難以挽回的損失。目前，部分管理人員融資風險意識淡薄，不關注未來經營環境和資金市場變動趨勢，投資風險與融資風險是否協調對稱，資本結構是否合理性，更不會主動制定融資風險控制和應變措施。管理人員的融資風險觀念狹隘，缺乏正確的風險防范觀念，往往成為導致企業集團融資風險產生的內在因素。

二、強化集團融資管理的對策

2.1夯實融資基礎管理工作，確保融資計劃的有序實施有序、規范的融資基礎管理工作可以為企業集團融資項目的開展奠定堅實的基礎。融資基礎管理工作包括：融資主體信息的收集和整理，融資臺賬的建立和登記、融資計劃的編制和執行、銀企合作關系的確立和維護、融資進度分析和控制、資金市場環境和新融資工具信息的采集和應用等。融資基礎管理工作信息量大、變化快，資金管理人員應善于把握市場動態趨勢，強化時效性觀念，提高資金管理效率和質量，根據實際情況及時調整融資計劃，確保其與資金市場趨勢及集團發展要求相適應。

2.2規范融資管理制度，強化集團融資集中管理

融資決策權是企業集團融資管理的關鍵點，重大融資決策往往直接影響到集團的生存和發展。企業集團應將融資權限集中管理，制定集團融資集中管理制度，規范融資申請、審批、操作、用款等管理流程，絕不允許下屬企業的融資主體地位和融資權限游離于集團總部的融資管理之外。企業集團應特別重視規范對外擔保行為，嚴控超股比擔保，以及子公司為集團以外的企業融資提供任何形式的擔保。如實際需要對外擔保，必須嚴格執行反擔保機制，以及實行有償擔保制度，向被擔保企業收取風險基金，從而有效控制擔保風險。

2.3積極推進資本運營，盤活存量資產

所謂資本運營，就是對企業集團擁有的有形與無形的存量資產通過流動、組合、優化配置等方式進行有效運營，以最大限度的實現增值。企業集團以資本運營的方式進行加速擴張，雄厚的資金支持是必不可少的。資金來源既可以是內部積累，也可通過外部融資來籌措。企業集團應充分利用規模優勢，大力推動資本運營，通過大規模并購或出售部分企業資產將其盤活等方式，獲得更多的資金來源。此外，企業集團的資本運作要本著“積極、穩健”的精神，擴張速度應與企業融資能力相適應，防止為了提速擴張而在短期內盲目擴大融資規模的行為。

2.4確立合理的資本結構，發揮財務杠桿作用

適度債務融資可為企業集團的戰略發展帶來動力，但也不能忽視債務融資可能帶來企業集團所有者收益下降的風險。財務杠桿系數是衡量該風險程度大小的重要指標，一般而言，財務杠桿系數越大，反映可能獲取的財務杠桿利益越大，財務風險也越大。因此，企業集團不僅要關注債務融資所引起的下屬企業所有者收益下降的風險，更應密切關注由財務杠桿連鎖效應所導致母公司股東收益率發生大幅度下降的風險。具體而言，當預計未來市場前景樂觀、經營效益良好時，企業集團可以通過擴大投融資規模，提高企業負債率，增加長期債務資金支持企業集團的發展;反之，若預期未來市場前景不樂觀、經營效益下降時，企業可以縮小投資規模，降低負債率，盡可能采用成本相對較低的短期債務資金。

2.5建立高效的融資風險防范機制，重點防范債務融資風險

企業集團的融資一旦超越了自身的管理能力和資金駕馭能力，就會給其帶來難以承受的融資風險。企業集團的風險管控部門應實施融資風險的一體化管理和監控，著重關注長期債務融資風險，對債務融資風險進行全局性、持續性和創新性的規劃和控制。企業集團應建立融資規模適度性評估體系，把融資規?？刂圃谂c企業經營和風險承受能力相匹配的范圍之內，科學制定企業集團合理的融資規模，從而消除企業集團過度融資的潛在風險。

2.6積極探索新的融資渠道，降低融資成本

相對于單一企業而言，企業集團更受資金市場青睞，容易獲得高額度、低成本的融資，融資的渠道和方式更為豐富和靈活。間接融資方面，傳統的銀行貸款仍然是企業集團發展中不可缺的資金渠道，企業集團應該與各家商業銀行建立長期、穩定的銀企戰略合作關系。除此之外，企業可根據業務特點和實際資金投放要求，選擇運用貿易融資、權利質押貸款、票據貼現貸款、融資租賃及各種銀行表外貸款業務。直接融資方面，隨著資本市場的不斷拓寬和完善，為企業多渠道的直接融資提供。

三、結束語

目前我國企業集團的融資環境并不太理想，具體表現在企業集團整體上不能成為融資的主體，核心企業沒有發揮融資中心的效應，目前我國金融市場的發育還不健全，不能夠為企業集團的發展提供有效的金融支持，再加上銀行自身的經營風險，使得企業集團普遍面臨融資困難的問題。企業集團融資管理是一項復雜的系統工程，需要根據企業的實際需求和市場環境來制定科學的融資規劃，構建完善的資金集中控制系統、融資決策管理系統和融資風險控制系統，從而促進企業集團更好更快地發展。

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