淺析并購(gòu)重組

段順玲

摘 要：并購(gòu)作為企業(yè)融資來(lái)源和資源有效配置的手段之一，在近些年的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中起到越來(lái)越重要的作用。本文從并購(gòu)重組的背景出發(fā)，論述了并購(gòu)重組的含義，分析了并購(gòu)重組方案及應(yīng)關(guān)注的事項(xiàng)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；并購(gòu)背景；并購(gòu)方案

一、并購(gòu)重組的含義

兼并，也稱吸收合并，通常是指一家企業(yè)取得其他企業(yè)的全部資產(chǎn)或股權(quán)，并使其喪失法人資格或改變法人實(shí)體的行為。合并，也稱創(chuàng)新合并，通常是指兩家或兩家以上公司合并成一家新公司的行為。并購(gòu)，即兼并、合并與收購(gòu)的統(tǒng)稱，是企業(yè)為了直接或間接對(duì)其他企業(yè)發(fā)生支配性影響，獲得對(duì)其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易行為。控制權(quán)是指有權(quán)決定一個(gè)企業(yè)的法律、財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲得利益。

二、并購(gòu)重組方案及應(yīng)關(guān)注事項(xiàng)

（一）業(yè)務(wù)重組。（1）業(yè)務(wù)重組含義。業(yè)務(wù)重組是企業(yè)為了實(shí)施發(fā)展戰(zhàn)略或解決經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)進(jìn)入或者退出某些業(yè)務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略目標(biāo)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整的過(guò)程。業(yè)務(wù)重組是企業(yè)重組的基礎(chǔ)。（2）業(yè)務(wù)重組應(yīng)注意的事項(xiàng)。突出主營(yíng)業(yè)務(wù)。境外證券交易所對(duì)新申請(qǐng)上市的公司之主營(yíng)業(yè)務(wù)有不同要求。某些交易所要求上市公司必須專注于開(kāi)展一種核心業(yè)務(wù)，而有些交易所則對(duì)此無(wú)嚴(yán)格規(guī)定，但總體而言，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出的上市公司必然更受投資者的青睞。選擇主營(yíng)業(yè)務(wù)，注意以下問(wèn)題：擬上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)應(yīng)該與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)之間有密切的聯(lián)系；擬上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展目標(biāo)必須考慮公司自身的能力，目標(biāo)過(guò)低，不利于吸引投資者，過(guò)高會(huì)給公司未來(lái)的發(fā)展帶來(lái)壓力；主營(yíng)業(yè)務(wù)應(yīng)專注于一行業(yè)，把不相關(guān)的業(yè)務(wù)捆在一起的企業(yè)不適合上市。以IPO或重組上市公司為目的業(yè)務(wù)重組應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求是原則上禁止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。如果一個(gè)擬上市公司與其發(fā)起人存在有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，那么在證監(jiān)會(huì)很難獲得通過(guò)。所以發(fā)起人與擬上市公司一定要做好對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的處理，徹底解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

（二）資產(chǎn)重組。（1）資產(chǎn)重組的含義。資產(chǎn)重組是指為了整合經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善財(cái)務(wù)狀況，企業(yè)改組為上市公司時(shí)將原企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行合理劃分和結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過(guò)剝離、置換、出售等方式對(duì)資產(chǎn)的數(shù)量和結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的的行為和過(guò)程。狹義的資產(chǎn)重組僅僅指對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債的劃分和重組。資產(chǎn)重組分為內(nèi)部重組和外部重組。內(nèi)部重組是指企業(yè)將其內(nèi)部資產(chǎn)案優(yōu)化組合的原則，進(jìn)行的重新調(diào)整和配置，以期充分發(fā)揮現(xiàn)有資產(chǎn)的部分和整體效益，從而為經(jīng)營(yíng)者或所有者帶來(lái)最大的經(jīng)濟(jì)效益。外部重組，使企業(yè)或企業(yè)之間通過(guò)資產(chǎn)的買賣（收購(gòu)、兼并）、互換等形式，剝離不良資產(chǎn)、配置優(yōu)良資產(chǎn)，使現(xiàn)有資產(chǎn)的效益得以充分發(fā)揮，從而獲取最大的經(jīng)濟(jì)效益。此種形式的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的法律實(shí)質(zhì)就是資產(chǎn)買賣。（2）資產(chǎn)重組應(yīng)注意的事項(xiàng)。資產(chǎn)重組應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)的完整性、相關(guān)性，與負(fù)債的關(guān)系、與人員的關(guān)系，是否有合法的發(fā)票、權(quán)屬變更條件和手續(xù)、變更的費(fèi)用和稅金等問(wèn)題。

（三）債務(wù)重組。（1）債務(wù)重組的含義。債務(wù)重組又稱債務(wù)重整，是指?jìng)鶛?quán)人在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難情況下，債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或者法院的裁定作出讓步的事項(xiàng)。也就是說(shuō)，只要修改了原定債務(wù)償還條件的，即債務(wù)重組時(shí)確定的債務(wù)償還條件不同于原協(xié)議的，均作為債務(wù)重組。（2）債務(wù)重組應(yīng)關(guān)注的事項(xiàng)。債務(wù)重組從本質(zhì)而言，是一項(xiàng)法律活動(dòng)，其是旨在通過(guò)一定的方式改變債權(quán)人與目標(biāo)公司（債務(wù)人）之間原有債權(quán)債務(wù)合同關(guān)系的過(guò)程。例如，以資產(chǎn)清償方式進(jìn)行的重組，是債權(quán)人與目標(biāo)公司變更債權(quán)、債務(wù)合同并依約履行的行為，以債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)方式的重組，將債權(quán)人與目標(biāo)公司之間的債權(quán)、債務(wù)合同關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)投資關(guān)系， 以修改債務(wù)條件方式進(jìn)行的重組，則是對(duì)債權(quán)人與目標(biāo)公司原有合同項(xiàng)下權(quán)利義務(wù)的變更。至于在法院主持下達(dá)成的重組協(xié)議及其履行過(guò)程，其法律屬性更是毋庸置疑的。

三、并購(gòu)重組中的問(wèn)題

（一）整合風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。首先戰(zhàn)略計(jì)劃整合風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，很難做到戰(zhàn)略計(jì)劃的有機(jī)統(tǒng)一，即使前面做出了很詳細(xì)的戰(zhàn)略計(jì)劃，一旦市場(chǎng)變化，戰(zhàn)略計(jì)劃也將部分失效，需隨之改進(jìn)戰(zhàn)略計(jì)劃，進(jìn)行雙方戰(zhàn)略計(jì)劃的匹配，否則將影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。

（二）人力資源整合風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)更多關(guān)注并購(gòu)，勢(shì)必會(huì)損害企業(yè)部分人員的利益，特別是管理層，損害了他人利益，就容易導(dǎo)致人力資源關(guān)系變異，甚至嚴(yán)重阻礙并購(gòu)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（三）文化整合風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)原有的文化以根深蒂固，要想進(jìn)行文化的整合，必須清楚原有不同文化企業(yè)的鴻溝，消除企業(yè)的文化差異，消除過(guò)程中也定會(huì)存在各種各樣的問(wèn)題，阻礙企業(yè)文化的整合。企業(yè)應(yīng)同時(shí)關(guān)注并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，合理利用優(yōu)勢(shì)，積極規(guī)避劣勢(shì)，才能促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] 殷婧、高明亮，企業(yè)并購(gòu)的整合風(fēng)險(xiǎn)及其控制——基于中國(guó)移動(dòng)并購(gòu)中國(guó)鐵通的思考，會(huì)計(jì)師，2008（9）

[2] 謝小軍，企業(yè)并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題探析，企業(yè)家天地（下半月版），2007（4）