淺談中國(guó)影子銀行

基靜　裘星宇　李晶晶

摘要：近年來(lái)，隨著我國(guó)金融改革和金融創(chuàng)新的腳步加快，金融市場(chǎng)呈現(xiàn)百花齊放的態(tài)勢(shì)，“金融脫媒”現(xiàn)象日益顯現(xiàn)，影子銀行發(fā)展成我國(guó)金融業(yè)的一個(gè)新的市場(chǎng)模式，但中國(guó)影子銀行在沒(méi)有有效的相關(guān)法律法規(guī)規(guī)范的情況下爆炸式發(fā)展，其前景引人擔(dān)憂。文章從影子銀行的根本概念以及其發(fā)展特點(diǎn)出發(fā)，簡(jiǎn)要地羅列其膨脹式發(fā)展的原因，以此為依據(jù)來(lái)簡(jiǎn)要分析影子銀行的發(fā)展存在的一些問(wèn)題并提出政策建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行；發(fā)展原因；存在問(wèn)題；政策建議

一、影子銀行的概念

影子銀行（Shadow Banking），國(guó)際上此概念由美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡利首先提出：不受政府監(jiān)管的卻有銀行之實(shí)開(kāi)展多種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的機(jī)構(gòu)的綜合；在中國(guó)，可以替代銀行的信用貸款功能，但卻不稱(chēng)之為銀行的機(jī)構(gòu)。目前影子銀行在國(guó)內(nèi)綜合來(lái)說(shuō)可大致分為三個(gè)方面：一是非銀行類(lèi)機(jī)構(gòu)的融資活動(dòng)，包括融資租賃公司、小貸公司、擔(dān)保公司、信托公司和典當(dāng)行等；二是銀行直接參與的表外業(yè)務(wù)，包括委托貸款、銀行理財(cái)產(chǎn)品；三是民間借貸

二、影子銀行的特點(diǎn)以及爆炸式發(fā)展的原因

（一）影子銀行的特點(diǎn)

一般“影子銀行“的特征大致以下六種：監(jiān)管不利、貸款人和處置機(jī)構(gòu)缺失、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換、杠桿化。李揚(yáng)（2011a）影子銀行突出特點(diǎn)是基于市場(chǎng)交易、伴隨金融創(chuàng)新發(fā)展，包括了全部市場(chǎng)型信用機(jī)構(gòu)。我國(guó)影子銀行目前處絕大部分業(yè)務(wù)還游離于金融監(jiān)管范圍之外，造成其具有較高杠桿率；采用金融資產(chǎn)證券化的方式來(lái)開(kāi)展銀行表外業(yè)務(wù)。

（二）影子銀行爆炸式發(fā)展的原因

1. 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與融資的需要

2008年的經(jīng)融危機(jī)席卷全球，為恢復(fù)經(jīng)濟(jì)、刺激經(jīng)濟(jì)，各國(guó)不約而同地向本國(guó)市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性的資金，勢(shì)必造成全球經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性泛濫，在一定程度上增加傳統(tǒng)銀行的貨幣量，卻給影子銀行的發(fā)展提供了寬廣的空間。影子銀行的快速發(fā)展和高收益，迅速吸引很多信托公司，證券公司，資產(chǎn)管理公司，財(cái)務(wù)公司等非銀行機(jī)構(gòu)的參與，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)貨幣的需求的急劇增加以及嚴(yán)重的通貨膨脹，影子銀行一時(shí)間“風(fēng)生水起”。

2. 金融管理機(jī)制的不健全

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川早在2010年的一次公開(kāi)演講中提出對(duì)影子銀行的監(jiān)管亟待加強(qiáng)。毋庸置疑，金融管理機(jī)制的不完善導(dǎo)致影子銀行應(yīng)運(yùn)而生，相較于規(guī)范嚴(yán)格的銀行體系，缺乏有效監(jiān)管的影子銀行，加之高額的回報(bào)率，影子銀行當(dāng)然得到快速的發(fā)展。

3. 現(xiàn)階段我國(guó)融資渠道單一，資金匱乏

在中央銀行對(duì)信貸管理日趨嚴(yán)格的情況下，為了逃避監(jiān)管，大部分金融組織把信貸業(yè)務(wù)從表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到表外，而且嚴(yán)重的通貨膨脹導(dǎo)使利率為負(fù)值，很多居民、企業(yè)不愿意繼續(xù)把錢(qián)存入銀行，并減少銀行儲(chǔ)蓄存款。而銀行存款不斷減少，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融資規(guī)模占全社會(huì)融資總量的比重逐漸下降，然而實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣量的需求并未減少，特別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)更是需要大量的資金，使得非正規(guī)的影子銀行快速發(fā)展。

三、我國(guó)影子銀行存在的問(wèn)題

我國(guó)影子銀行數(shù)量較多、形式初級(jí)相對(duì)于那些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家來(lái)說(shuō)，其內(nèi)容的很大一部分與銀信模式相類(lèi)似。影子銀行是一組復(fù)制商業(yè)銀行核心業(yè)務(wù)、發(fā)揮著商業(yè)銀行核心功能（期限匹配、流動(dòng)性服務(wù)、信用轉(zhuǎn)換、杠桿）的非銀行信用中介（周麗萍，2012）。影子銀行缺乏核心存款等穩(wěn)定資金來(lái)源，資本主要來(lái)自于批發(fā)融資，從事大量場(chǎng)外交易，杠桿率通常較高且信息不透明（龔明華等，2011）。在我國(guó)證券市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)的情況下，只有較少的金融創(chuàng)新工具提供給金融機(jī)構(gòu)和銀行，這使得國(guó)內(nèi)的影子銀行只是將資金進(jìn)行了簡(jiǎn)單的初級(jí)再分配。這具體體現(xiàn)在如下三個(gè)問(wèn)題。

1. 資金來(lái)源渠道單一。由于當(dāng)前的資金市場(chǎng)并不完善，存在著很多缺陷，因此影子銀行的資金主要來(lái)源于大眾的基本儲(chǔ)蓄和公司的定期存款，甚至需要通過(guò)吸納部分社會(huì)閑置資金來(lái)獲完善資金鏈。這類(lèi)資金易受到外部環(huán)境的影響，穩(wěn)定性較差，資金量也較少。譬如銀行理財(cái)產(chǎn)品，其強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期投資和預(yù)期高收益，客戶的大量資金被募集起來(lái)長(zhǎng)期使用，但一旦新產(chǎn)品沒(méi)有顧客購(gòu)買(mǎi)，那么資金鏈就很可能會(huì)斷裂。這種拆東墻補(bǔ)西墻的行為被大多專(zhuān)家稱(chēng)為“龐氏騙局”。

2. 融資手段缺乏創(chuàng)新。目前大多數(shù)中國(guó)的影子銀行的服務(wù)對(duì)象是一些中小微企業(yè)，例如信托、民間金融和銀信合作等，這些商業(yè)組織通常無(wú)法從傳統(tǒng)商業(yè)銀行巨頭獲得融資，而另一方面，私募基金和對(duì)沖基金雖然基于資產(chǎn)證券化，但其形式還較為落后。

3. 影子銀行體系尚不健全。在美國(guó)等金融行業(yè)發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家，影子銀行實(shí)現(xiàn)了“抵押貸款——證券化——衍生產(chǎn)品”的完整系統(tǒng)。但是，目前我國(guó)各機(jī)構(gòu)種類(lèi)龐雜，規(guī)模小，彼此分離發(fā)展，缺少合作與交流，未能發(fā)展成一個(gè)完整的體系。

四、我國(guó)政府對(duì)影子銀行的態(tài)度以及政策建議

不得不承認(rèn)近幾年中國(guó)影子銀行的迅猛發(fā)展離不開(kāi)貨幣工銀的快速發(fā)展，也離不開(kāi)以商業(yè)銀行為首而發(fā)動(dòng)的金融創(chuàng)新，更離不開(kāi)我國(guó)大環(huán)境下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和以商業(yè)銀行為首的金融體系，所以其發(fā)展迅猛有其必然性。但必須清楚地認(rèn)識(shí)到，中國(guó)影子銀行的發(fā)展利弊共存，要讓大部分人認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。影子銀行很雖然有利于完善我國(guó)的金融體系，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，緩解中小企業(yè)的資金壓力。但也決不能忽視影子銀行的發(fā)展所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，筆者提出以下幾點(diǎn)建議。

1. 正視影子銀行的存在，并積極引導(dǎo)影子銀行向透明化，規(guī)范化和制度化發(fā)展。

無(wú)疑，影子銀行是一種金融“脫媒”且具有創(chuàng)新色彩的現(xiàn)象，現(xiàn)階段仍處于監(jiān)管的灰色地帶。首先，我們可以借鑒一些發(fā)達(dá)國(guó)家處理此問(wèn)題的方式方法，并結(jié)合我國(guó)具體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在建立健全影子銀行相關(guān)法律法規(guī)，從法律上準(zhǔn)確結(jié)點(diǎn)影子銀行的含義的同時(shí)，更重要的是：在有些地區(qū)先試行，賦予監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確的權(quán)限并給予其合理有效的解決借鑒方式。其次，要對(duì)相關(guān)金融產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)做出嚴(yán)格的規(guī)定，使影子銀行和相關(guān)金融產(chǎn)品為更多的投資者所了解。最后，在總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，盡快出臺(tái)《資產(chǎn)證券化條例》，為資產(chǎn)證券化（目前主要是理財(cái)產(chǎn)品）規(guī)范開(kāi)展提供法律支持；制定《股權(quán)投資基金管理辦法》，細(xì)化對(duì)基金公司資質(zhì)、管理模式、投資規(guī)范的要求；加速民間金融法律法規(guī)建設(shè)，引導(dǎo)規(guī)范民間金融健康發(fā)展；制定《金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)條例》，明確抵押品凈額結(jié)算機(jī)制是否合法（龔明華等，2011）。

2. 完善并改善銀行系統(tǒng)的有力途徑——利率市場(chǎng)化，使影子銀行的擴(kuò)張范圍得到控制

市場(chǎng)融資的缺口在一定程度上催生了影子銀行的產(chǎn)生。眾所周知，中國(guó)對(duì)傳統(tǒng)銀行的管制非常嚴(yán)格，自然而然限制了信貸規(guī)模的擴(kuò)張及利率的市場(chǎng)化。眾多企業(yè)，特別是中小型企業(yè)為其自身發(fā)展需要大量的資金，但不能從傳統(tǒng)銀行獲得貸款。因此，企業(yè)只能選擇另一條路，高利率的影子銀行應(yīng)運(yùn)而生。現(xiàn)在，我國(guó)的利率管制雖然控制了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但其終究壞處多于好處，利率市場(chǎng)化，一方面可以使正規(guī)銀行獲得大量閑置的貨幣資金，提升資金的配置效率的同時(shí)，另一方面，有效地抑制影子銀行的爆發(fā)式生長(zhǎng)。

3. 完善并實(shí)施市政債券發(fā)行機(jī)制

在預(yù)算法的限制下，政府因基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要大量資金，通過(guò)銀行很難借到款的情況下，大量的資金來(lái)源只能通過(guò)影子銀行融資而來(lái)，而影子銀行通常收取 10%以上的貸款利率。地方政府有可靠的財(cái)政收入保障這種高利率貸款才能得以存在，如果政府財(cái)務(wù)方面陷入危機(jī)，那么就會(huì)產(chǎn)生很大的風(fēng)險(xiǎn)。貸款和發(fā)債融資風(fēng)險(xiǎn)明顯小于影子銀行，影子銀行既容易被資金來(lái)源所限制，又對(duì)地方市政建設(shè)的可持續(xù)發(fā)展不利。目前，除財(cái)政部代一些一線城市發(fā)行較小數(shù)額的市政債券外，其它政府在地方都無(wú)法發(fā)行，只能通過(guò)融資平臺(tái)來(lái)滿足地方性融資的需求。為了有效改善地方政府財(cái)政問(wèn)題，可以借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，國(guó)家他同意建立一個(gè)共同的規(guī)章制度，使市場(chǎng)化監(jiān)管機(jī)制和地方政府債券風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制得到充實(shí)，針對(duì)中國(guó)國(guó)情，可先在省市試點(diǎn)發(fā)行，然后再面向全國(guó)推廣。其為地方政府提供可持續(xù)的規(guī)范的資金來(lái)源，同時(shí)也為社會(huì)資金提供了一種更安全的投資途徑，有利于我國(guó)金融市場(chǎng)的多元發(fā)展。

4. 加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管

將影子銀行納入央行統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，趁影子銀行還未無(wú)法掌控時(shí)可以定期采集相關(guān)數(shù)據(jù)，建立影子銀行監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系；規(guī)范影子銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)，采用“疏堵結(jié)合”的方法，如信托、小額貸款公司、典當(dāng)行等不能完全的否定，應(yīng)采用“疏”的方式促使其走出灰色地帶正常發(fā)展，地下錢(qián)莊、民間非法的集資、高利貸則應(yīng)嚴(yán)格予以取締，用“堵”的方式維護(hù)金融市場(chǎng)的秩序，同時(shí)推動(dòng)商業(yè)銀行銀信合作理財(cái)產(chǎn)品慢慢的轉(zhuǎn)入表內(nèi)監(jiān)管中來(lái)。加強(qiáng)監(jiān)管廣度和力度，使其走出監(jiān)管的真空地帶，接受各類(lèi)監(jiān)督。

影子銀行的出現(xiàn)和發(fā)展是金融體系發(fā)展到一定程度的必然結(jié)果，只要規(guī)范制度并正確引領(lǐng)，盡管其給中國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了不少負(fù)面的影響，但還是可以為經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出顯著的貢獻(xiàn)的。

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[3]周莉萍.論影子銀行體系國(guó)際監(jiān)管的進(jìn)展、小足、出路[J].國(guó)際金融研究，2012（01）.

（作者單位：南京審計(jì)學(xué)院金審學(xué)院）