我國對外直接投資影響因素分析

許鷺萍

[摘要]以11個具有代表性的我國對外直接投資（OFDI）的國家為樣本，選取12個可能影響我國OFDI的因素為變量，采用主成分分析法和回歸分析模型研究我國OFDI的影響因素，并結合新形勢提出建議。實證分析結果表明，代表國內經濟總值、勞動力成本、技術水平、教育水平、基礎設施水平的經濟水平因子，代表潛在市場規模、非再生能源貯藏量的資源因子以及地理因子對我國OFDI具有顯著影響。

[關鍵詞]對外直接投資；東道國；主成分分析；回歸分析

[DOI]1013939/jcnkizgsc201538018

1引言

2014年我國對外直接投資額達1029億美元，首次突破千億美元，我國將很快成為凈對外投資國。

多年來，中國一直是吸引外資最多的國家，但人們對中國成為全球投資大國這一事實還相當陌生。而隨著“一帶一路”和亞洲基礎設施投資銀行的開展，對外投資將成為我國經濟“新常態”的重要一環。在這種情形下，基于東道國角度，研究影響我國OFDI的因素，將有助于提高對外投資效率。

本文根據近10年來我國ODFI流量均值的排名，從前20名中選取美國、澳大利亞、新加坡、加拿大、南非、巴基斯坦、緬甸、德國、俄羅斯、韓國、巴西這11個國家作為研究對象來分析我國對外直接投資影響因素。

2變量選取

根據變量的解釋性和獲取數據的可行性，本文選取了如下12個變量。

（1）國內經濟總值（V1）。GDP是衡量一國經濟發展的重要指標，其不僅直接體現了一國的經濟總量，也間接反映了一國的現有市場規模。

（2）潛在市場規模（V2）。一國的潛在市場規模越大，其對外商投資的吸引力就越大。由于人民是消費的主體，故一國人口的數量是衡量該國潛在市場規模的有效標準。

（3）勞動力成本（V3）。勞動力成本是生產成本的重要組成部分，故一般情況下，外商一般會將勞動力價格納入考量，本文選取平均工資作為替代變量。

（4）對外開放程度（V4）。對外開放度體現了一國的經濟對外開放程度。對外經濟關系的主體是進出口貿易，因此選取各國進出口總額與GDP之比作為替代變量。

（5）關稅水平（V5）。一般來說，關稅水平越高，國外廠商越難在該國開拓市場。因此一些廠商選擇在東道國建立生產企業繞過關稅壁壘。本文選取平均進口稅率作為替代變量。

（6）通貨膨脹率（V6）。一國的通貨膨脹越嚴重，外商在該國投資的風險越大，故通貨膨脹成為外商投資時必須考慮的因素。

（7）技術水平（V7）。為了取得國外的先進技術，廠商多選擇收購當地高技術企業等對外投資方式。由于技術產出需要大量的研發投入，故選取研發投入作為替代變量。

（8）教育水平（V8）。人力資源是一國吸引外商投資的重要因素。人力資源質量往往取決于教育水平的高低，而教育水平的高低往往體現在一國接受高等教育的人數上。本文選取高等教育入學率作為替代變量。

（9）創辦企業效率（V9）。一般情況下外商在東道國創辦企業需要付出大量的財力物力，故創辦企業所需的時間效率問題對他們來說十分重要。本文選取創辦企業所需時間作為替代變量。

（10）基礎設施水平（V10）。基礎設施是一國經濟發展的奠基石，而其中的交通設施更是經濟發展的重要紐帶。本文選取鋪設公路覆蓋率作為替代變量。

（11）地理位置（V11）。地緣因素往往與對外直接投資的成本、政策等有關。本文選取我國首都與東道國首都的距離作為替代變量。

（12）能源豐富程度（V12）。有些國家具有豐富的能源儲藏，這得天獨厚的優勢成為投資選擇的重要因素。本文選取非再生能源儲量作為替代變量。

3主成分分析

為了消除變量間的相關性，本文先用主成分分析從12個變量中提取出幾個互不相關的變量，再用這幾個變量作為解釋變量進行回歸分析。

用SPSS軟件計算出下表的各項數據，其中KMO值為073，表示適合做主成分分析。

從表中可以看出，前4個主成分的累計方差貢獻率為8526%，即包含了12個變量信息的主要部分，故選擇前4個主成分進行后續的回歸分析。

在第一主成分（F1）中，V1（國內經濟總值）、V3（勞動力成本）、V7（技術水平）、V8（教育水平）、V10（基礎設施水平）載荷系數較大，說明這些變量與第一主成分有較強的相關關系，由于它們受經濟發展水平影響較大，故將第一主成分命名為經濟水平相關因子。在第二主成分（F2）中，V2（潛在市場規模）、V12（能源豐富程度）載荷系數較大，而它們均是在東道國投資可以利用的重要資源，故將第二主成分命名為資源因子。在第三主成分（F3）中，V11（地理位置）載荷系數較大，故將第三主成分命名為地理因子。第四主成分（F4）中，V4（對外開放程度）載荷系數較大，故將第四主成分命名為對外開放因子。

4回歸分析

為了測度上述四個主成分對我國對外直接投資的解釋能力，取2008—2013年中國對上述11個國家的OFDI流量作為被解釋變量，取經濟水平相關因子（ECO）、資源因子（RES）、地理因子（LOC）、對外開放因子（OPEN）四個主成分作為解釋變量，進行回歸分析。結果如下：

OFDI=0916ECO+0848RES-0669LOC+0261OPEN+e

t=（3068）（2103）（-1905）（0913）

R2=0864R—2=0805F=14824DW=1656

由于R—2值為0805，F統計量值為14824，DW統計量為1656，可以看出模型的擬合效果較好，無自相關。經濟水平相關因子的系數為0916，資源因子的系數為0848，T統計量值分別為3068和2103，說明經濟水平相關因子和資源因子對我國OFDI流量有顯著的影響。地理因子的系數為-0669，T統計量值為-1905，在5%的顯著水平下，地理因子對我國OFDI流量有顯著的影響。而對外開放因子的T統計量值為0913，說明對外開放因子對我國OFDI流量的影響不顯著。

5結論與建議

51結論

通過計量實證分析看出，代表國內經濟總值、勞動力成本、技術水平、教育水平、基礎設施水平的經濟水平因子以及代表潛在市場規模、非再生能源貯藏量的資源因子對我國OFDI具有顯著的正效應；代表地理位置的地理因子對我國OFDI具有顯著的負效應。

52建議

從實證分析的結果來看，我國投資動因類型主要為獲取市場型、獲取知識型和獲取資源型。為了提高這三種類型的對外投資效率，我國應盡快建立對外投資咨詢服務體系，如政府建立相關數據庫和信息中心，為我對外直接投資者提供對外投資決策的支持，幫助他們規避海外投資的風險，優化投資結構。

另外，我國對外直接投資有傾向于周邊國家、集中于經濟大國的特點。此番亞投行和“一帶一路”建設勢頭正好，為了擴大對外投資覆蓋范圍，促進周邊國家投資選擇多元化，政府應抓住機遇，積極對中國未來的角色作好布局和規劃；中國企業也應充分利用這些渠道，加強產業垂直整合，努力開拓海外市場，提升自身議價能力和國際競爭力。

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