第三方資金托管對P2P的重要性

徐衛民

鼓勵互聯網金融，鼓勵P2P，絕不是縱容其無序發展。第三方資金托管模式將是P2P行業發展的邊界和底線之一。

今年年初，國務院總理李克強的第一站就調研考察了微眾銀行，一時成為行業熱點，被看作是國家支持互聯網金融發展的信號。而作為互聯網金融重要領域的P2P，在經歷飽受質疑的野蠻生長階段后，在國家政策的支持和大批專業人士的推動下，逐步走入投資人的視野，成為普通投資者理財的重要平臺、中小企業融資的重要渠道。而P2P的健康發展與第三方資金托管緊密相連，密不可分。

1 證券行業“三方存管”制度的啟示

華夏證券、南方證券，這些曾經風光無限的證券業巨頭，現在都去哪兒了？21世紀初，國內的證券行業經歷了一輪大清洗，行業巨頭幾乎無一幸免，到底是什么原因導致行業性的風險爆發？又是什么引爆了2007年大牛市中全民炒股的熱情乃至瘋狂？

這一切，都與一個叫作“三方存管”的制度密切相關。三方存管，即股票投資者的資金由獨立于證券公司的第三方保存、管理。作為提供股票交易服務的證券公司，不能再任意動用客戶的資金。在三方存管制度實施以前，客戶買賣股票的資金直接存放在證券公司的銀行賬戶上，證券公司可以隨意動用，結果就導致2001年之前絕大多數證券公司挪用客戶資金，并在之后的股市大跌中因大幅虧損而導致無法兌現客戶資金，大批證券公司破產重組。之后證監會建立三方存管制度，并作為行業強制性要求，在機制上確保客戶資金的安全，逐漸恢復投資者信心，為2007年的大牛市打下制度基礎。

今天的P2P，憑借著低門檻、高收益、產品簡單等優勢，已經成為當下發展最迅猛的互聯網金融排頭兵。雖然發展迅速，但從投資者數量看，P2P尚處于萌芽階段，發展空間巨大。因為整個行業的投資者數量不足百萬，而國內股民數量接近1億。隨著監管的逐漸明朗，大量資本和優秀人才進入P2P行業，將推動這個行業不斷升級。然而，伴隨著行業的爆發式增長，不時出現P2P平臺跑路的現象，讓很多穩健的投資者對P2P望而卻步。

據不完全統計，在這些跑路的P2P平臺中，除了一部分是由于管理者經營不善導致提現困難之外，還有很大一部分是因為沒有通過第三方支付平臺對投資者的資金進行托管。其實，造成這種局面的根本原因是，P2P作為平臺，自身的中介性質不明，在形成一個龐大的資金池后，又沒有被監管，導致卷款跑路的行為。

在互聯網、大數據時代，如何才能讓P2P真正成為普惠大眾的理財產品呢？收益高是其中一方面，但最為重要的還是資金的安全問題。而解決資金安全問題，“第三方資金托管”將擔此重任。

第三方資金托管，即投資人的資金不經過P2P平臺，而是通過第三方支付公司或者銀行提供的資金通道，直接到達借款人的賬戶，這樣就從根本上杜絕了P2P平臺挪用客戶資金的可能性。而第三方支付公司和銀行都是經過央行或銀監會審核的金融機構，受到嚴格監管，資金通過他們的通道流通，安全性大大提升。

2 ?如何甄別真正的第三方資金托管

2014年4月29日，央行發布的《2014中國金融穩定報告》中提出對于互聯網金融監管的五大原則，其中明確指出要發揮P2P網貸平臺的“中介”功能，不得變相搞資金池。擺脫資金池的方式應是由投資人向貸款人“直接”付款而不經過P2P貸款平臺。當前監管部門的思路越來越清晰，“P2P平臺不能接觸客戶資金”成為越來越明確的監管要求，該制度的強制實施是P2P能夠成為普通大眾理財選擇的基礎條件之一。

央行數據顯示，截至2014年9月末，我國共有第三方支付機構269家。很多平臺對外宣傳已采取資金第三方支付托管模式。面對眾多的P2P平臺，投資人該如何識別哪些平臺真正采用了資金托管模式？

2.1 ?注冊賬戶

具體來講，借款人和貸款人分別在第三方支付平臺上設立賬戶，借款人通過第三方支付平臺把錢劃轉至貸款人的賬戶，這樣，P2P平臺并不具備匯集和調撥資金的功能，只發揮信息中介的作用。這種P2P平臺借助第三方支付實現資金托管的模式，即第三方資金托管模式，是監管部門鼓勵和推動的行業發展方向。

在平臺注冊開戶過程中，如果只開通一個注冊賬戶就可以充值，那么這個平臺就沒有采取資金托管模式;如果一家平臺能夠通過多家第三方支付機構充值，也不是資金托管模式。采用資金托管模式的平臺具有以下特征：一是開戶時除了平臺賬戶，還需要開通支付公司的托管賬戶;二是由于開通了一家支付機構的托管賬戶，基本上不可能再通過其他支付機構進行充值。在P2P平臺注冊后，必須在第三方支付平臺上也注冊資金賬戶，并通過第三方支付實施資金轉移。

2.2 ?投資過程

在采用第三方資金托管的P2P平臺投資具體流程見上圖。

從客戶的投資過程可以發現，在整個過程中，客戶資金只在銀行賬戶和第三方托管賬戶之間流動，P2P平臺沒有機會接觸客戶資金，確保了客戶資金的絕對安全。

3 ?第三方資金托管的重要作用

鑒于第三方支付對P2P平臺的資金托管，第三方支付可以根據資金的走向和貸款標的的變化來判定貸款的“合規、合法性”。舉例來講，如果同一貸款人在貸款快到期時進一步擴大貸款額度，這很有可能是“借新還舊”的表現。同時，每筆貸款在第三方支付平臺上留下支付憑證，很容易對虛假標的或詐騙行為進行事后的調查取證。也就是說，第三方支付的存在使得政府對P2P平臺的監管變得更加容易，自發地避開了資金池，提升了平臺的透明性。

通過第三方支付機構或者銀行實現資金的第三方托管，是P2P行業發展的大勢所趨。互聯網金融憑借“開放、平等、協作、分享”的互聯網精神，有力地推動著國內金融行業的市場化進程，從而使得市場在“資金”這一最重要的生產要素的分配中起到越來越重要的作用。鼓勵互聯網金融，鼓勵P2P，絕不是縱容其無序發展，而第三方資金托管模式將是P2P行業發展的邊界和底線之一。

收稿日期：2015-02-09