遙望三萬點　港股開啟大時代

程俊

隨著大量政策性利好的到來，港股逼近28000點之后已經成為了全球關注的最大焦點。無論是機構投資者還是個人投資者，對于港股的看法只有一個字：買！

起風了，港股進入大時代

“這是一次史無前例的戰略行動，其意義不亞于1947年劉鄧千里躍進大別山，必將帶來史無前例的投資機會。”投資研究機構“格隆匯”對于公募基金獲準直投港股的評價可謂一針見血。

3月27日，中國證監會發布《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》。其中最大亮點莫過于，基金管理人可以募集新基金，通過滬港通機制投資香港股票市場，不需具備合格境內機構投資者（QDII）資格。

這對于早已對港股趨之若鶩卻可望而不可即的機構投資者而言，顯然等于一張撿“便宜貨”的通行證。

恒指隨即在周一（3月30日）高開近300點并一路走高，成交量也迅速放大。

但是如果你認為這就是所有政策面的利好，那就顯然太低估管理層的決心了。套用港交所總裁李小加的話來說：“（港股的）好戲才剛剛開始，無限精彩在前方。”

證監會放行5萬億公募資金投資港股后，短短幾天之后，中國保監會送出更大厚禮：放行10萬億險資投香港創業板。

3月31日，中國保監會發布了《中國保監會關于調整保險資金境外投資有關政策的通知》，《通知》核心內容一條：增加香港創業板股票投資。

由于險資金額比公募大，并且保險資金更為自主，因此放開險資投香港創業板比放開公募更激進，并且更有“殺傷力”。

果不其然，在短暫停歇之后，市場資金瘋狂涌入港股呈現加速跡象，恒指很快突破25000點大關。港股通額度更是連續用盡，滬港通“南冷北熱”的情況一去不返。

此前一直不為市場所關注的港股QDII基金也在一夜之間“受寵”。QDII基金由一季度的凈贖回轉為凈申購狀態。來自內地的公募基金經理、私募基金以及保險、FOF基金都在爭相申購QDII基金。由于規模短期內急劇增長，有限的外匯投資額度很快用光，一些基金公司不得不關閉旗下QDII基金申購業務。

一位香港私募基金經理向華爾街見聞表示，現階段他們關注的重點并不是如何精選板塊或者個股，而是迅速提升倉位以確保不會錯過牛市盛宴。

牛已抬頭，時間真的是金錢！熱點在哪兒？

相對早已“高高在上”的A股，小而美的港股“顏值爆表”并且“猶抱琵琶半遮面”，因此在很多內地投資人的眼中個個如花似玉賽貂蟬。風已經來了，而且是大行情，現在最為關鍵的是港股到底買什么好？

關于這個問題，多家券商不失時機在第一時間推出了自己的策略建議。

中信證券在4月3日發布的題為《港股通四大交易對策》的報告中表示，經過6個月大漲，A股對H股的溢價水平已非常高。對于投資者而言，投資相對A股折價較大，且股息率較高的港股，既可以通過折溢價收斂獲利，也可以通過A/H股息率差別獲得長期累積的Alpha。

帶A的H股，原理簡單：就像去香港購物，一樣的東西，一樣的款式，A股貴，H股便宜。更何況很多內地投資人對港股不了解，起風的時候也來不及細細研究，看A/H差價永遠是簡潔明了的思路。

廣發證券認為，未來A股資金不斷涌入港股之后，有望改變游戲規則，爭奪港股的定價權，尤其是在港股的中小盤板塊，實現港股中小盤A股化。

這一思路也簡單：A股什么炒得最兇就買什么。事實上，在港股活躍之際，已經有多家私募基金私下表示將“爆炒”那些A股的熱門板塊和概念。

國泰君安總結的兩條主線則分別為（1）尋找 A/H股折價率較高、流動性較好、存在價值低估、市值較大的股票，享受估值修復帶來的超額收益；（2）尋找可能復制 A股題材、外資與機構持股占比較低、市值較小的股票，期待估值定價話語權重置帶來超額收益。

“丁蟹效應”成隱憂，歷史是否會重演？

對于熟悉港股的投資者而言，“丁蟹效應”可能是最大的擔憂。事實上，在4月13日晚間，香港無線（TVB）突然宣布將于4月20日開始重播《大時代》，隨后港股4月14日就出現跳空低開，并大跌328點。

所謂“丁蟹效應”是股票市場的一個奇特現象。指的是從鄭少秋于1992年在《大時代》中飾演丁蟹開始，凡是播出由鄭少秋主演的電視劇，恒生指數或A股均有不同程度下跌，股民損失慘重的現象。據不完全統計，鄭少秋的電視劇、節目播出后股市有明顯下挫記錄的達到了32次。

最厲害一次是1997年，《江湖奇俠傳》在香港播出期間，恒生指數跌破一萬點。1997年3月，無線也重播了《大時代》。“無巧不成劇”，1998年的亞洲金融風暴及2000年的科技網股泡沫爆破之時，鄭少秋都有電視劇上演，“丁蟹效應”之說因此不脛而走。

TVB在18年后重播《大時代》，不知道是在慶祝港股創新高，還是在為高漲的行情降溫。

而在技術走勢上，港股也有一些過熱跡象。恒指相對強弱指標（RSI） 升至83.5，上一次出現類似的情況還要追溯到2010年10月。當時H股RSI指標曾觸及85.2，隨后股指進一步上漲4.3%，之后在11月見頂。隨之而來的一輪暴跌一直延續到2011年10月，跌幅高達43%。

超過20年從業經驗的Chart Partners Group，Ltd董事總經理Thomas Schroeder就認為，在市場一片狂熱的情況下，是時候鎖定利潤了。

管理規模達400億美元的Templeton Emerging Markets Group執行主席Mark Mobius則認為短期應該持謹慎態度。他表示，盡管牛市依然將運行下去，不過在短期漲幅過快過多之后，A股指數可能面臨20%的回調。當RSI回落至60下方之后，投資者會再次選擇逢低買入，H股也會在短期回調后重拾漲勢。