華爾街上演賭場搶椅子游戲

PAUL B.FARRELL

1999年，當網絡公司崩潰后，我們經歷了一個30個月的經濟衰退和8萬億美元的市值損失。

警告——音樂椅游戲再次來臨。正如《華爾街日報》剛剛報道，由于來自外國央行的廉價資金，“17個主要股票指數已經到達新的高點。”2007年，也就是在金融危機即10萬億美元市場崩潰之前，我們聽到GMO大師杰里米·格蘭瑟姆類似的警告，按他的說法，這是“第一個真正的全球泡沫”。他預測，“泡沫破滅將波及到所有國家的所有資產，那將是一場史無前例的全球性災難。”

每個牛市的頂部附近，都會有數以百萬計的投資者跳入，玩音樂椅游戲，非理性繁榮加速。9500萬普通投資者跳入這個大坑，對壘高頻交易員、專職基金經理人和精明的高技術含量銀行家——所有的人追逐更高的回報，更大的收益和熱門股。腎上腺素上升，驚險刺激，不寒而栗。這場游戲超出了樂趣范疇。

這就像在拉斯維加斯賭場的老虎機：你熱愛這種刺激。你討厭反對者，所以你置之于自己視線之外，眼不見，心不煩，而熱衷于華爾街的令人興奮的講座，沉迷于牛市的狂熱中，追逐著你的夢想頭獎。

現在每個人都是這個起始于2009年3月的6年大牛市狂熱的粉絲。為了錢？贏了？或者更重要的只是玩這個游戲。

沒有發生在2013年的崩潰將使2016年更糟

無論是華爾街精英還是普通投資大眾，美國人民的本性是樂觀主義者。我們對壞消息有個復雜的心態。我們一次又一次看到它。幾年前，Investment News發出不祥的警告，9萬個專業投資顧問預見債券崩潰正在前方。同樣的利空傳言和警告出現在查理埃·利斯、加里·先令、比爾·格羅斯、努里爾·魯比尼、杰弗里 ·岡拉克和彼得·希夫等等的預測中。

這些大師們發出了激烈的和破壞性的大崩潰的警告，但它從來沒有發生過。美聯儲不斷印鈔票，沒有崩潰，現在，全球央行都加入了印鈔的Party。 2013年的時候，我們中的許多人和這些大師都預期了崩盤，市場顯然是在“典型的四年牛市的第五年”，正如IBD出版商比爾·奧尼爾在他的暢銷書《如何在股市中賺錢》中建議：對于過去的一個世紀，市場周期平均為3.75年上升，然后9個月下降。當然，平均數是歷史，而不是未來的事實。但是崩潰從未發生過，寬松的貨幣依然存在。

如今，許多人看到，年內市場在水平線上波動性變大。因此，這里有9個警示可以幫助你做出正確的2015年的投資決定：是否保持日內交易來嘗試提高你的落后的回報，或用巴菲特的10個最佳投資策略，或沿用博格爾風格的指數投資組合，或者懶人投資組合，或者為確保安全只持有現金。看完你自己決定。

1.隨著波動幅度增大，預計股票市場是高風險過山車

近期，彭博警告說：“S&P 500指數波動率自從2012年就像秋千寬幅式震蕩。”根據彭博匯編的數據，標準普爾SPX波動率已經經歷了盤中持續15個交易日每天波動超過1%的紀錄。這是自結束于2012年6月21日的連續18天超1%震蕩行情以來最長的一段。預計“過山車”將持續。

2.一些投資者忽略了警告，但是不要嗜賭成性

早在2008年崩潰之后，就有人說：“忘掉魯比尼……這是底部和新一輪牛市。”從那時起，Marketwatch的交易者告訴我，他們沒有聽去年我們熊市的警告，而是乘上了市場不斷走高的牛車，從2009年初道瓊斯工業平均指數（DJIA）從底部6594點，像爬長城一樣，一路攀升到18288點的新高紀錄。

3.市場統計數據火爆樂觀，但也會誤導

一方面，股指在2009年至2013年間飆升250%，但另一方面，在2013年后經過通貨膨脹因素調整陷入負收益，《華爾街日報》的布朗寧在2013年12月報道：“道瓊斯工業平均指數達到通貨膨脹調整后的新高，美國的經濟增長表明是好于預期的。”

4.華爾街的內部人士是糟糕的選股人

“快思考和慢思考”專欄作者、諾貝爾經濟學獎得主丹尼爾·卡尼曼總結道：華爾街基金經理的選股技巧 “更像是擲骰子而不是玩撲克牌”。卡尼曼說，他們的選股并沒有比盲目猜測更精準，糟糕的是，對幾乎所有挑選股票的人來說，多數人其實是不知道如何選股的。杰克·博格爾稱他們為賭場經銷商，掠走大眾投資人的財富，并將其直接落入他們自己的口袋。

5.華爾街的建議實際上在減少你的利潤

普林斯頓大學教授伯頓·馬爾基爾，前美國證券交易所所長和《隨機漫步華爾街》一書的作者，最近在雜志中寫道，“你為投資建議付出太多。”他的解決辦法是什么？解雇你的投資顧問！自己動手。是的，解雇你的老師。為什么呢？其較高的費用減少了9500萬大眾投資者的回報。先鋒（Vanguards）的創始人博格好比賭場總管就是這個意思。

6. 對于80%的賭徒來說日內交易是一個高風險的“失敗者的游戲”

在早期的研究中，《福布斯》報道說，北美證券管理者發現，日內交易的77%虧了錢。《商業周刊》報道說，日內交易的82%賠錢。加州大學金融學教授特里·奧丁和白瑞德·波博7年間研究了66400個華爾街賬號，得出的結論是“你交易得越少越賺”。交易員每年變動自己的投資組合258%，其凈回報率只是買入并持有的投資者的三分之一，長持投資者的組合操作僅付出2%的交易額。為什么呢？因為日內交易者的稅收和交易成本會很高。

7.中國的日內交易者也是“大輸家”

在一個與中國教授共同的研究中，特里·奧丁和白瑞德·波博取樣調查了中國臺灣交易所的所有活躍的交易員。結果顯示與西方交易所情況幾乎相同。由于交易成本高，加上稅收和糟糕的決定，底線是明確的：“你交易得越少，你越賺。”超過80%的人在日內交易中賠錢。被動買入并持有的投資者，低成交次數，有一半左右的平均回報遠高于做了積極日內交易的投資者。

8.警告：除了對退休不利，股票交易還不利于身心健康和家庭

底線就是這么簡單：不僅活躍的交易者賠錢，而且交易將會對你的精神、健康、家庭和退休造成負面影響。但是，由于大多數交易商都有樂觀的心理，他們完全相信他們是不同的，高于平均水平，是游戲規則之外的特例。或者說，他們有一個神奇的方式，能保證戰勝賭場的賠率體系。對于一小部分精英，確實如此，但對于絕大多數人并非如此。82%的人應該去閱讀查爾斯·埃利斯的“在輸家游戲中取勝”。

9.極少數的投資者具備一個成功交易者的人格類型

成功的交易者是天生的。美國有9500萬名投資者，其中可能只有不超過10%的人能做一個成功的交易者。 我對性格類型的研究“百萬富翁密碼：16條通往財富大廈的路”顯示，大多數人都沒有正確的特質，他們只是沉迷于腎上腺素的沖動——他們喜歡大動作，喜歡驚險刺激、狩獵、賭博、跳動的心臟和手心出汗的感覺。即使他們輸了，在內心深處，他們依然想成為心目中的超級英雄。