央行全面降準(zhǔn)利好小微企業(yè)

陸健

2月4日晚，中國人民銀行時(shí)隔兩年半之后再度宣布全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，并同時(shí)疊加采用定向降準(zhǔn)工具。

中國人民銀行宣布，自2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)對(duì)達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外再降0.5個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率4個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)相關(guān)人士分析，初步估算此次降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性規(guī)模約6870億元。

被迫“降準(zhǔn)”？

自去年11月人民銀行宣布降息以來，業(yè)界對(duì)貨幣政策的動(dòng)向一直保持高度關(guān)注，有關(guān)“降準(zhǔn)”、“降息”的各種猜測和呼吁也此起彼伏。

中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，外匯占款變化、季節(jié)性因素和我國宏觀經(jīng)濟(jì)條件的變化這三大變量成為央行此次全面降準(zhǔn)的重要原因。馬駿進(jìn)一步解釋說，由于央行已基本退出對(duì)外匯市場的常態(tài)式干預(yù)，外匯占款已經(jīng)不是一個(gè)投放長期流動(dòng)性的來源，因此必須使用其他流動(dòng)性投放渠道和工具。在這一背景之下，有必要通過降準(zhǔn)來提高貨幣乘數(shù)，并配合其他貨幣政策工具，來保持廣義貨幣的合理增速和適度的流動(dòng)性水平，保證貸款和社會(huì)融資規(guī)模的平穩(wěn)增長。

中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示，此次選擇“普降”一方面是由于近期CPI增速低位徘徊和PPI連續(xù)“負(fù)增長”，市場上認(rèn)為經(jīng)濟(jì)活躍度不夠，出現(xiàn)了對(duì)“通縮”的擔(dān)憂；另一方面是歐洲、澳大利亞、日本等他國央行量化寬松的示范作用。

中國交通銀行金融研究中心表示，近日，人民幣對(duì)美元即期匯率連續(xù)數(shù)日逼近跌停，資本流出增多，1月外匯占款很可能明顯減少，加上節(jié)前資金需求上升的疊加影響，市場流動(dòng)性趨緊，這是引發(fā)降準(zhǔn)的主要原因之一。馬駿表示，春節(jié)之前，需要投放的現(xiàn)金量很大，會(huì)出現(xiàn)較大的流動(dòng)性缺口，有必要搭配使用降低準(zhǔn)備金率和公開市場操作等手段來保證流動(dòng)性的節(jié)日供應(yīng)。

穩(wěn)增長意圖明顯

雖然各方對(duì)于此次降準(zhǔn)到來的時(shí)間的判斷有所不同，但對(duì)政策所傳達(dá)出的緩解流動(dòng)性、穩(wěn)增長意圖的看法則較為一致。

馬駿表示，宏觀經(jīng)濟(jì)條件的變化要求央行通過預(yù)調(diào)微調(diào)來維持穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的松緊適度，起到穩(wěn)增長的作用。最近一段時(shí)間，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力較大，比較有代表性的指標(biāo)包括繼續(xù)走低的PMI指數(shù)和繼續(xù)減速的房地產(chǎn)投資等。同時(shí)，通脹率持續(xù)走低，實(shí)際利率面臨上行壓力。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒分析說，本次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率意在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，有利于經(jīng)濟(jì)低位企穩(wěn)，釋放穩(wěn)增長的信號(hào)。

在“普降”的同時(shí)，人民銀行此次調(diào)整出現(xiàn)近年來較為罕見的存款準(zhǔn)備金“普降”和“定向”疊加的方式。

業(yè)內(nèi)人士分析，全面降準(zhǔn)在釋放流動(dòng)性的同時(shí)，有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的動(dòng)力減弱。此次央行同時(shí)使用定向降準(zhǔn)手段，給予小微、三農(nóng)領(lǐng)域明顯更大力度的支持，目的就是為了兼顧“調(diào)結(jié)構(gòu)”目標(biāo)。

趙錫軍表示，“重點(diǎn)照顧”政策意在著重增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力。同時(shí)，與此前針對(duì)“三農(nóng)”、小微的短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）、中期借貸便利（MLF）等創(chuàng)新型政策工具相比，降準(zhǔn)可從長遠(yuǎn)引導(dǎo)社會(huì)融資成本下降。