互聯網金融理財的法律規制初探

王玲

摘 ?要：互聯網技術的發展推動著傳統產業的變革，支付寶推出全新互聯網理財產品余額寶，將互聯網金融理財變為各方關注的熱點。本文從高收益、低門檻、高透明度三個方面闡述余額寶的特點。從金融風險、法律風險、監管困境等方面指出余額寶的問題與風險，提出其監管與法律規制策略：完善信息披露、保險、備災系統等相關制度，提高用戶投資風險意識，預防金融風險;構建與完善互聯網金融法律法規體系;完善監管體制，加強行業自律。

關鍵詞：互聯網;金融理財;余額寶;法律規制

中圖分類號：G922.28 ? ? ? ? ? 文獻標識碼：A ? ? ? ? ? ?文章編號：1672-8122（2015）07-0032-02

在現今的網絡信息時代，互聯網深入人們生活的方方面面，為各行業的革新提供了新的思路與動力。2013年6月，支付寶與天弘基金合作推出增利寶貨幣基金（余額寶首期項目），是一款兼投資與消費雙重功能的理財產品，其借助于互聯網通道，連接了用戶、基金公司與第三方支付企業。

兩會期間“互聯網金融”首次被寫進政府工作報告，要“促進互聯網金融健康發展”，鼓勵互聯網金融發展的同時加強監管?？梢?，加強互聯網金融理財余額寶的管理，尤其是從法律的高度上加以規制，已是亟待解決的問題。

一、余額寶特點

1.高收益。余額寶的收益率取決于天弘基金的業績，天弘增利寶貨幣基金七日年化利率與萬份收益統計如圖1所示，收益率平均處于4%～6%之間，與同期銀行存款利率（如表1所示）相比，余額寶在中短期投資利率方面顯現出巨大的優勢。

圖1 ?天弘增利寶貨幣基金年化收益率

數據來源：天弘基金公司官網http：//www.thfund.com.cn/indexweb.do2014年5月28日

表1 ?銀行存款利率統計

各項存款利率 利率

活期存款 0.35

整存整取定期存款 利率

三個月 2.60

半年 2.80

一年 3.00

二年 3.75

三年 4.25

五年 4.75

數據來源：銀行信息港http：//www.yinhang123.net/lilvbiao_new/7yuelilv. html2014年5月25

2.低門檻。根據銀監會的規定，銀行理財產品最低5萬元起賣，傳統貨幣基金的起購點通常是1千元，而余額寶貨幣基金1元人民幣起購，降低了準入門檻，吸引眾多的中小客戶。不僅降低用戶投資門檻，而且降低了企業融資的難度，對貸款難的小微型企業無疑是一個利好消息。

3.高透明度。余額寶界面清晰地顯示著用戶的余額與收益情況，借助于手機APP與官方網絡，方便用戶隨時查詢。余額寶定期公布存入基金的沉淀資金總額以及收益率變化等情況，經營信息的披露增大了基金投資的透明度。

二、余額寶的問題與風險

新型互聯網理財產品余額寶，推動了傳統金融產業的創新，但也存在一些問題與風險。

1.金融風險。首先，余額寶依托于互聯網技術得到迅速的發展，同時，網絡安全問題也隨之而來。就我國目前的現狀來看，自主研發的加密技術和數字簽名技術及密鑰管理技術落后于金融電子化發展的需要，核心技術依賴于國外進口，這就為互聯網金融安全埋下隱患;其次，余額寶隨時申購隨時贖回的特點增加了資金風險，網站促銷時段可能出現大量資金扎堆贖回的情況，基金公司也可能會出現流動性風險，如果發生贖回資金供應斷裂，則會引發信用危機;再次，與傳統的基金投資不同，余額寶采取網上轉賬視為自動申購基金的模式，申購過程中，缺少必要的投資風險提示與明確的權利義務關系，增加了用戶投資的任意性與風險性;最后，余額寶作為新生兒，在災備系統與應急機制的構建方面薄弱，一旦發生問題，能否及時、有效地應對解決尚是問題，為金融風險發生埋下隱患。

2.法律風險。一方面，我國將支付寶定位于支付清算組織。《支付清算組織管理辦法（征求意見稿）》規定，“支付清算組織不得吸收存款，不得為參與者辦理清算結果的資金轉賬?！辈⑶抑Ц秾毠緝H獲得了基金銷售的支付牌照，并未獲取基金銷售牌照。但就實際效果而言，支付寶已經達到了基金代銷的效果，這種定位上打擦邊球的做法，有待相關法律法規與政策的明確;另一方面，第三方清算組織支付寶與天弘基金合作的余額寶存在權利義務關系的模糊與空白。余額寶監管法律法規的缺位、余額寶與用戶法律權利義務的模糊、支付寶與基金公司權利義務的分配、用戶權利保障機制的不健全、風險分擔責任的不清晰等，都為余額寶的長久健康發展埋下了法律風險隱患。

3.監管困境。首先，監管體制不完善。我國金融行業目前采取“分業經營，分業監管”的監管模式，對金融業與非金融業，金融業內的銀行、保險、證券、信托及其內部事務進行分開經營與監管。具體而言，銀監會依據《商業銀行法》負責商業銀行的監管，證監會依據《證券法》對證券市場及相關參與者進行監管，保監會負責對保險市場及其參與者的監管。但是，推出余額寶的一方是歸中國人民銀行監管的支付清算組織支付寶，另一方是歸證監會監管的基金投資公司，項目目前主要投向銀監會監管的銀行協議存款等領域。各個監管機關只能負責對余額寶一部分功能的監管，不僅難以從全局上把握，還存在重復監管、監管主體不明確、監管缺失等情況，使得余額寶類的基金產品面臨監管上的困境;其次，監管法律法規不健全。在建設法治國家的背景下，法律應當成為經濟運行中的規則，一切依法運行。在我國，立法的進度卻遠遠落后于互聯網金融產業發展的需要;再次，行業標準缺失。余額寶作為一種新興的合作模式下的互聯網基金產品，其發展速度之快，帶動了傳統行業的創新，相關行業的標準尚未統一，行業自律有待加強。

三、余額寶的法律規制

1.完善信息披露等相關制度，增強用戶投資風險意識，預防金融風險。首先，相對于傳統金融而言，互聯網金融的健康發展要更加注重信息披露的及時性、公開性、真實性。《支付清算組織管理辦法（征求意見稿）》規定“支付清算組織應定期向民行及其分支機構報送業務報表和財務報表”;《中華人民共和國證券投資基金法》（以下簡稱《證券法》）規定“基金信息披露義務人應當確保應予披露的基金信息在國務院證券監督管理機構規定的時間內披露，并保證投資人能夠按照基金合同約定的時間和方式查閱或者復制公開披露的信息資料?！蓖瑫r《證券法》明確了十一項應當披露的基金信息類型?；鹦畔⑴读x務人有向主管部門與投資者進行信息披露與重大事項的通知的義務。余額寶須準時、準確地通過官方微博、官網網站、手機軟件、短信、郵箱等方式向用戶反饋收益率變化、投資項目、企業策略變更、風險提示等信息，線上反饋與線下反饋相結合，增大用戶信心，提高用戶投資風險意識;其次，完善金融機構的保險制度與災備系統，融資超過一定的限額需要與保險金融機構合作，購買保險，預防金融風險。同時，建立健全風險準備金制度與交易賠付制度，完善風險應急機制，有備無患;最后，用戶是投資的主體，受益的對象，虧損的承擔者，應當樹立風險意識與維權意識，必要時通過法律途徑尋求救濟，維護權益。

2.構建與完善互聯網金融法律法規體系。規范互聯網金融理財行為，實現互聯網金融健康發展，須構建并完善以全國人大頒布的法律為主干、連接法規規章作為重要組成部分的互聯網金融法律法規體系，實現有法可依。其一，對現有的金融監管法律法規加以改善，使之適應互聯網金融發展的需要;其二，創設專門互聯網金融法律法規，加快網絡金融立法進度;其三，盡快明確余額寶各方（第三方支付平臺、用戶、基金公司等）之間的權利義務，明確權責關系，尤其注重明確第三方支付平臺在互聯網金融業內的法律地位與相關權利義務關系;其四，協調金融立法與其他部門法之間關系，發揮刑法對互聯網金融犯罪的懲治作用，注重民商法、經濟法對金融市場主體的行為的規范作用。

3.完善監管體制，加強行業自律?；ヂ摼W技術使得金融發展突破了地域、形式、渠道等方面的限制，帶動金融創新，互聯網金融向著綜合化方面發展，這對互聯網金融監管體制的轉變與完善提出挑戰與要求。一方面，轉變“分業經營，分業監管”的監管模式為功能監管，完善現場監管與非現場監管相結合的體制，提高監管人員掌握、預測互聯網金融業務與發展的能力，同時加強新型金融產品審核與準入制度;另一方面，互聯網金融的監管不僅要發揮監管機關的作用，而且要加強行業自律，建立健全行業標準與行業規范。

余額寶是互聯網金融發展的新型理財產品，是第三方支付平臺與金融中介機構合作創新的成果?；ヂ摼W金融的發展面臨著比傳統金融更大的風險與挑戰，從明確立法、改革監管體制、預防金融風險等方面加強監管與規制，是必行之舉。在市場經濟與科學技術不斷發展的今天，加快金融的法制建設步伐，推動互聯網金融的健康長遠發展是一項重要的課題。

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