揭開“量化交易”的神秘面紗

邵萍

最近，在2014年北京金融博覽會上，《金融理財》記者在與一家證券公司業務員交流的過程中，得知了有關量化交易的信息。雖然之前也有聽說，但并未深入探究過。經過此次的詳細了解，記者終于揭開“量化交易”的神秘面紗。

量化交易到底是什么？

說到量化交易，雖不陌生，但仍懵懂。到底什么是量化交易呢？

量化交易區別于定性投資（過去的投資方法）的鮮明特征，就是充分利用各種各樣的數理模型。它是借助現代統計學和數學的方法，利用計算機技術，從龐大的歷史數據中海選能帶來超額收益的多種“大概率”事件，然后制定策略，并用數量模型驗證及固化這些規律和策略，繼而再嚴格執行這些已固化的策略來指導投資，以求獲得可持續的、穩定且高于平均的超額回報。

對于量化交易中模型與人到底是什么關系？比如中醫與西醫的診療方法，中醫是望、穩、問、切，最后判斷出的結果，很大程度上基于中醫的經驗，定性程度上大一些；而西醫就不同了，先要病人去拍片子、化驗等，這些都要依托于醫學儀器，最后得出結論，對癥下藥。

以此形容的話，可以說定性投資像中醫，更多地憑主觀臆斷和個人經驗判斷病在哪里；量化交易像西醫，依靠數量模型判斷，而這些模型對于使用量化交易的投資者的作用就像CT機對于醫生的作用。在每一天的投資運作之前，一般都會先用模型對整個市場進行一次全面的檢查和掃描，然后根據檢查和掃描結果做出投資決策。

量化交易靠概率取勝

和傳統投資方式相比，量化交易的視角更廣，它借助計算機高效、準確地處理海量信息，更廣泛地尋找和驗證投資機會，消除投資組合配置的局限性，并依靠計算機配置投資組合，克服人性弱點，使投資決策更科學、更理性。

具體來說，這個新興的投資方法，與我們那些傳統的看指標判斷、聽消息判斷、簡單看財務報表判斷等定性投資方法相比較，主要有以下幾大優勢：

量化交易有著嚴格的紀律性。比如，如果有人問你，某年某月某一天，你為什么購買某支股票的話，你就可以打開量化交易系統，系統會顯示出當時被選擇的這只股票與其他股票在成長面上、估值上、資金上、買賣時機上的綜合評價情況，而且這個評價會非常全面，比普通投資者拍腦袋或者簡單看某一個指標買賣更具有說服力。

它系統性較完備，具體表現為“三多”，包括多層次、多角度、多數據。因為人腦處理信息的能力是有限的，當一個資本市場只有100只股票，這對定性投資基金經理有優勢，他可以深刻分析這100家公司。但當有成千上萬只股票時，量化交易就可以充分發揮它強大的信息處理優勢，捕捉更多、拓展更大的投資機會。

另外，定性投資大部分時間在琢磨哪一個企業是偉大的企業，那個股票是可以翻倍的股票，而量化交易大部分精力花在分析哪里是估值洼地，哪一個品種被低估了，買入低估的，賣出高估的。

量化交易靠概率取勝。這表現為兩個方面，首先量化投資不斷地從歷史中挖掘，有望在未來重復的歷史規律，并且加以利用。其次它在股票實際操作過程中，運用概率分析，提高買賣成功的概率和倉位控制。

量化投資者也有噩夢

事實上，量化交易的方法在海外已有30多年的發展歷史，素以投資業績穩定，抗風險能力強著稱，目前已經成為海外基金管理投資市場的重要方法。

而與海外成熟市場相比，量化交易以基本面分析為驅動，以全市場、多維度的視角廣度掃描投資機會，在中國市場的應用將更顯其優勢。

不過，在談及這么多利好之后，還是要“潑一次冷水”。不要以為不停閃爍的超級電腦自動進行著高速交易，熒幕上滾動著通過高速網絡提前獲取的最新市場消息，加上通過杠桿放大的頭寸，賬戶的盈利不斷上跳，這一切的一切就預示著“可以躺著賺錢的時代”來臨了，現實并沒有這么美好。

相對來說，量化交易目前還處在初級發展階段，比如基本面投資者只需簡單的基于預測特定事件，比如超過或差于預期的財報做交易即可。而量化交易者則需要搞清楚具體消息對股價的平均影響程度，這就不是一件容易的事了，因為你的研究對象時刻還在變化著。

不僅如此，研究出一套只基于公司財報的交易系統不難，比如基于超出預期的營收或股息來買入。但是供給面的情況、消費者層面的情緒納入交易模型中，也比較麻煩。

同時，股票、基本面、新聞消息之間的關系也是不停變化著的。記得2009年美股到達低點的時候，很多“低質”公司的回報大大高于“優質”公司的回報。很多3塊錢的“垃圾股”可以在很短時間內漲到10塊錢，而高價的優質公司的股票想要翻一倍都要花上很久很久。對于基本面投資者來說，這是掘金的好時候，但對于量化投資者來說卻是噩夢，因為大多數模型此時都會顯示做多“優質股”做空“垃圾股”，后果則可想而知。

另外，量化交易員的精力也是有限的。計算機的消息格式往往不規范，語法也千奇百怪，他們也無法讓計算機程序挑選出有效信息并運用于自動交易中。一天只有24個小時，他們也會經常碰到因一個分析無法推進而其他分析也陷入停頓的狀況。因此，要在浩如煙海的金融數據中“尋寶”，沒那么簡單。

而且，量化交易在發展了20多個年頭后依然非常流行，這也就意味著同行內的競爭亦十分激烈。同時越來越快的電腦與網絡，越來越復雜的算法和數據庫，也將致使入行門檻不斷提高。

由此可見，“量化交易”這個新興產物，以其特有的優越性撼動市場與投資者的同時，也存在著迫不得已的隱憂，未來將如何與之“相處”，還需理性、謹慎！endprint