信托公司掀起“產子”熱潮

李明敬

19世紀英國小說家狄更斯在《雙城記》的開頭說：“這是最好的時代，也是最壞的時代。”對于信托業來說，2015年又何嘗不是呢？左手是越做越困難的傳統業務，右手是不成熟的創新方向，信托公司兼顧著兩邊，放緩了自己的腳步。而最近銀監會的一紙意見稿讓信托轉型的春水又起了漣漪。信托公司可以成立專業子公司，這是否是信托轉型的又一突破口？

信托掀成立子公司熱潮

近日，銀監會代國務院起草了《信托公司條例》，并下發到各家，值得注意的是，文中提到“信托公司不得設立分支機構。根據業務發展需要，信托公司可以申請設立全資專業子公司”。其實早在去年銀監會下發的《關于信托公司風險監管的指導意見》（99號文）中就已提出“支持符合條件的信托公司設立直接投資專業子公司”來推動業務轉型，而這次《條例》中再一次提到信托子公司不僅是在法律層面明晰了信托子公司的功能定位，更是賦予了信托子公司在信托業轉型發展中的重要地位。

其實，監管層鼓勵信托公司設立投資子公司的想法由來已久。早在2011年6月，銀監會非銀部就開始擬定《信托公司PE子公司設立操作指引》，明確信托公司可通過設立PE子公司開展PE業務。去年4月，“99號文”首次明確“支持符合條件的信托公司設立直接投資專業子公司”，意在鼓勵促進信托公司真正向投資業務轉型，讓信托參與股權投資領域的廣闊空間真正打開。

信托公司在傳統業務低迷和政策指引推動下，開始積極布局各類子公司。“設立子公司可以隔離風險，業務更有針對性，減輕資本金壓力，相應監管政策也更靈活，隨著年報的逐漸披露，可以看到更多信托公司設立投資子公司的信息。”相關人士解釋說。去年以來，越來越多的信托公司通過開設子公司的方式延伸產品門類。經緯紡機公布的年報顯示，其子公司中融信托通過中融鼎新投資管理有限公司，成立了中融長河資本投資管理有限公司、北京中融匯智人力資源有限公司、深圳中融寶晟資產管理有限公司、上海隆山投資管理有限公司，間接通過上海隆山投資管理有限公司成立了Zhongrong International Holdings Limited以及中融國際資本管理有限公司等。除此以外，興業信托、平安信托等信托公司也均設立了類似的金融平臺公司。

成立子公司的“生意經”

信托公司的凈利潤增速放緩是迫使信托公司另謀出路的重要原因，在經歷高速增長之后，信托公司凈利潤增速放緩的趨勢從2013年已能夠看出，相比凈利潤，主營業務收入的增速減緩更為明顯，其中陜國投營業收入增長僅0.02%。而中航投資公布旗下中航信托的2014年信托業績快報顯示，中航信托去年營業收入共計14.62億元，同比增長僅3.5%，但去年實現凈利潤9.1億元，相比2013年增幅達21.6%。

隨著外部競爭加劇等因素的影響，越來越多的信托公司嘗試通過成立子公司的方式增加自己在資產管理和財富管理領域的競爭力。《2014年信托業專題研究報告》顯示，信托公司因為自有資金受限，越來越多的信托公司開始嘗試打造自己的金融控股集團。對于信托公司來說，混業經營有利于其在不同的服務模式、盈利模式、金融產品之間進行組合配置、有利于提高金融配置和服務效率，實現銷售渠道的多元化，提升在信托行業中的競爭力。經緯紡機發布的年報顯示2014年中融信托通過全資控股的中融鼎新平臺，一口氣設立了中融長河資本、中融匯智、上海隆山投資、中國國際資本等專業子公司，分別負責房地產并購、人力資源管理、境外資本市場投資、境外資產管理等業務。中融鼎新同時作為中融信托戰略轉型而設立的各家專業資產管理子公司的控股平臺，擔當對各家子公司的股權管理職能。

業內人士認為，信托公司業務趨于穩定后開始顧及風險壓力，收入更多讓渡給利潤端。信托公司傳統業務同質化傾向以及大資管時代金融同業競爭不斷加劇，業務發展的瓶頸日益凸顯，在創新業務逐步成熟并形成穩定盈利之前，信托業盈利速度繼續放緩或將難以避免。用益信托網分析師李旸指出，信托傳統業務轉型壓力很大，在利率市場化大背景下，過去的債權業務和影子銀行生存空間已經很小，無法支撐業績。“反觀投資業務的前景比較廣闊，一些較大的信托公司先知先覺，此類子公司專攻某一類業務，便于管理隔離風險，還能享受更靈活的監管政策。”這就是信托成立子公司的“生意經”吧。

多元化發展破局

我們可以預見，在監管政策與信托業自身轉型發展的雙重推動下，信托公司設立專業子公司的積極性將不斷提高，如何布局設立符合自身發展的子公司將是信托公司需要思考的又一重要課題，而這必將推動整個信托行業的良性發展，豐富金融服務功能，提升綜合競爭力。同時，多元化發展也開始破題。

業內專業人士分析稱，一方面，信托公司設立子公司可以促進信托業向專業化、精細化和多元化發展。信托具有與生俱來的靈活制度優勢，這使得信托可以涉足很多領域，通過設立全資專業子公司可以在業務領域進行細分，專門開展特定領域的業務進而提升專業能力，如家族信托子公司、并購信托子公司、海外信托子公司、專業銷售子公司等，設立專業子公司很可能是未來信托公司在細分領域做精做強的途徑。另一方面，對于投資者而言，信托公司通過設立財富管理專業子公司可以為投資者提供更加專業豐富的財富管理服務，拓寬產品體系，滿足不同階層投資者的財富管理需求。endprint