社保基金起舞

[社保基金首次被明確允許購買地方政府債券備受市場關(guān)注。]

國務(wù)院總理李克強(qiáng)4月1日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定適當(dāng)擴(kuò)大全國社保基金投資范圍。

會(huì)議決定，在依法審慎合規(guī)、確保安全的前提下，一是把社保基金債券投資范圍擴(kuò)展到地方政府債券；二是將基金直接股權(quán)投資的范圍，從中央管理企業(yè)的改制或改革試點(diǎn)項(xiàng)目，擴(kuò)大到中央企業(yè)及其子公司，以及地方具有核心競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè)包括優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)；三是將基金的信托貸款投資比例上限由5%提高到10%，加大對(duì)保障性住房、城市基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目的參與力度；四是允許基金按規(guī)定在全國銀行間一級(jí)市場直接投資同業(yè)存單，并按照銀行存款管理。

明確擴(kuò)圍地方債

社保基金首次被明確允許購買地方政府債券備受市場關(guān)注。此次，企業(yè)債和地方政府債投資比例提高到20%，根據(jù)全國社會(huì)保障基金理事會(huì)公布的最新家底：截至2014年底，社保基金會(huì)管理的基金資產(chǎn)總額達(dá)到15289.60億元。以此估算，目前社保基金最多可以拿出3000億元來購買企業(yè)債和地方政府債。

實(shí)施上，財(cái)政部3月16日公布的《地方政府一般債券發(fā)行管理辦法》就已提出，鼓勵(lì)社會(huì)保險(xiǎn)基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者在符合法律法規(guī)等相關(guān)規(guī)定的前提下投資一般債券。

雖然去年社保基金投資收益總額為1392.09億元，收益率達(dá)11.43%。但長期以來社保基金收益率跑不過GDP，甚至有時(shí)還跑不過CPI。因此，擴(kuò)大社保基金投資范圍，是實(shí)現(xiàn)保值增值的有效途徑。只是，社保基金與一般的投資基金不同，它是普通人的“養(yǎng)命錢”，是普通人生活的最基本和最后的保障，也是社會(huì)穩(wěn)定的保障。

社保基金投資擴(kuò)圍除“保民生”外，其自身投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整也是一個(gè)重要原因。全國社保基金理事會(huì)理事長謝旭人3月24日曾表示，近年來部分投資產(chǎn)品的實(shí)際配置比例與其戰(zhàn)略配置比例偏離度較大，為此，社保基金已經(jīng)在研究適當(dāng)調(diào)整一些投資產(chǎn)品比例區(qū)間。有接近社保基金的知情人士對(duì)媒體透露，去年社保基金的確調(diào)整了資產(chǎn)配置，比如在一段時(shí)間內(nèi)小幅降低固定收益類投資比例，轉(zhuǎn)增股票等權(quán)益類投資品種。

被稱為“國家隊(duì)”的社保基金持股動(dòng)向一直備受關(guān)注，根據(jù)公開報(bào)道的已披露數(shù)據(jù)，社保基金偏愛銀行、房地產(chǎn)、運(yùn)輸這類行業(yè)中的大藍(lán)籌，對(duì)于目前市場漲幅巨大的中小板和創(chuàng)業(yè)板，社保基金也有所涉獵。

專家認(rèn)為，通過拓寬社保基金投資范圍，可以分散風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定和提高投資收益，實(shí)現(xiàn)基金保值增值的同時(shí)，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展助力。

地方債風(fēng)險(xiǎn)可控

會(huì)議決定還特別指出“加大對(duì)保障性住房、城市基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目的參與力度”。放在大的發(fā)展背景下看，這一政策的出臺(tái)至少傳遞出兩個(gè)重要信號(hào)。

其一，我國地方債不會(huì)爆發(fā)較大風(fēng)險(xiǎn)。

每年二季度一般都是地方政府債務(wù)到期的高峰時(shí)期，在目前經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，如何有效緩釋地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)壓力是一個(gè)重要問題，而此次放寬社保基金的投資領(lǐng)域和比例，則為解決這一問題提供了一個(gè)渠道。

眾所周知，社保基金的首要目標(biāo)是保值增值，因此，政策鼓勵(lì)社保基金投資地方債，在一定程度上表明我國地方債風(fēng)險(xiǎn)是可控的，地方債不會(huì)威脅到我國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展。盡管少數(shù)地方政府負(fù)債率高，但整體來看，相比企業(yè)債，地方債的信用等級(jí)更高，相對(duì)更安全。

其二，我國地方基礎(chǔ)設(shè)施和民生工程建設(shè)仍有較大發(fā)展空間。

除了投資地方債外，對(duì)于此次社保基金被允許將投資范圍擴(kuò)至中央企業(yè)及其子公司，加大對(duì)保障性住房、城市基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目的參與力度。

社保基金的投資要求不僅要保值，更要增值，未來投資地方債至少表明地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資具有相對(duì)安全的穩(wěn)定收益。另外，對(duì)于地級(jí)以下城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)以及中西部較落后地區(qū)來講，道路、凈水、環(huán)保等市政基礎(chǔ)設(shè)施和居住、醫(yī)療等民生設(shè)施急需加強(qiáng)和改善，這些巨大的市場需求顯然具有較好的中長期投資空間。由此看來，社保基金的投資行為將會(huì)對(duì)社會(huì)資金產(chǎn)生示范帶動(dòng)效應(yīng)，不僅有利于吸引民間資本進(jìn)入民生領(lǐng)域和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，更有利于推動(dòng)這些領(lǐng)域投融資模式的創(chuàng)新發(fā)展。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)應(yīng)用金融系主任韓復(fù)齡在接受相關(guān)媒體采訪時(shí)表示，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議在部署盤活和統(tǒng)籌使用存量財(cái)政資金，并加快發(fā)展電子商務(wù)等措施的同時(shí)，提出擴(kuò)大全國社保基金投資范圍，將對(duì)新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的“兜底”和協(xié)同共享發(fā)展起到積極作用。

進(jìn)入第二季度，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入發(fā)力階段。從官方發(fā)布的前幾月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)中向好。3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI），為50.1%，較2月份上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。政策不僅對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生直接作用，更對(duì)全年的預(yù)期和信心有著重要導(dǎo)向。

為社保基金上保險(xiǎn)

依據(jù)現(xiàn)在的規(guī)定，社保基金投資地方債和企業(yè)債的比例為20%，這為社保基金投資地方債規(guī)定了上限。在美、日等國，保險(xiǎn)基金投入債券市場占大頭，美國高達(dá)70%。我國社保基金投資債券的總占比不及40%，現(xiàn)在雖然允許提高投資地方債比例，但與企業(yè)債一起，也只不過20%而已。這就為社保基金投資地方債設(shè)置了數(shù)量上保障。

然而，社保基金僅僅有了這樣的保障是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。為了確保社保基金在地方債投資上的安全穩(wěn)妥，社保基金作為投資方還必須在投資前作出主觀上的判斷。具體說來，至少有這么兩點(diǎn)：一看所投資的地方債是否透明，企業(yè)債就是企業(yè)債，那種偽企業(yè)化的融資平臺(tái)，只能敬而遠(yuǎn)之；二要看發(fā)行地方債的地方經(jīng)濟(jì)實(shí)力，也即是否有還債的財(cái)政能力，更要看該發(fā)行主體的施政能力。endprint