高管薪酬與企業績效相關性研究綜述

【摘要】隨著企業所有權與經營權相互分離，意味著企業中財產的所有者與經營者并不是同一主體，而是成為一種委托代理的關系，企業股東作為委托人將企業委托給代理人管理經營，在這個過程中，委托人與代理人之間存在著信息不對稱，契約不完備，利益沖突等問題，導致代理人可能會損害委托人的相關利益。國內外許多學者就高管薪酬與企業績效的相關性展開了研究，并試圖提出有效的高管薪酬激勵制度，為企業管理層治理提供一定的理論依據。本文將對國內外相關研究現狀進行總結和評價。

【關鍵詞】高管薪酬；企業績效；高管持股比例；薪酬績效敏感度

一、認為高管薪酬與企業績效負相關的研究

高管薪酬與企業績效之間的關系研究從上世紀20年代就開始了，許多學者認為從理論上講他們之間是存在相關性的，代理人可以通過企業績效建立高管人員的績效激勵機制，以此激勵高管人員更好地完成工作，并試圖通過實證研究得到來證明這一猜測，然而研究結果與假設存在很大的差距。

Taussings和Baker（1925）最先對經理人薪酬與企業績效相關性進行研究，但研究結果卻與之前的假設并不相同，他們發現經營者薪酬與企業績效之間僅存在很小的相關性。

李增泉（2000）選擇了在1999年4月30日前公布了企業1998年度報告的748家企業研究高管報酬對企業績效的影響程度，同時選取799家上市公司研究高管持股比例對企業的影響程度，將公司規模，所處行業，所處地區作為控制變量，認為這些因素會對高管薪酬（高管持股比例）和企業績效間的相關系數產生影響。……