運用貨幣政策工具支持集中連片貧困地區發展研究

【摘要】運用貨幣政策工具支持貧困地區發展一直是央行工作的重大問題。由于貨幣政策地區差異性的存在，文章結合商洛實際情況，運用逐步回歸法建立多個分布滯后的半對數模型分析在集中連片貧困地區不同貨幣政策工具對經濟發展所起到的作用。研究發現，在集中連片貧困地區存款利率比貸款利率對經濟影響更加敏感；同時調整農信社和大型銀行存款準備金率對經濟發展所起的作用不同；支農再貸款對經濟促進作用明顯。

【關鍵詞】貨幣政策工具；集中連片貧困地區；經濟發展

一、問題提出

推進扶貧開發，緩解和消除貧困是黨中央國務院始終高度重視的重大發展戰略。2011年12月，國務院發布的《中國農村扶貧開發綱要（2011～2020年）》中明確指出將集中連片特殊困難地區作為扶貧攻堅主戰場是新階段扶貧開發工作的重大戰略舉措。作為現代經濟資源配置的核心，金融在支持集中連片特困地區扶貧攻堅中負有義不容辭的社會責任。曾康霖（2004）首次提出扶貧性金融的概念，劉玄（2006）、張家壽（2009）及譚春枝（2013）等分別分析了欠發達地區金融支持對經濟社會的發展影響，發現在落后地區，貨幣政策執行效果和預期效果存在較大差距。

找出貧困地區貨幣政策對經濟發展的作用機理，合理運用貨幣政策工具，對支持貧困地區金融和經濟發展尤為重要。現階段我國實行統一的貨幣政策，但由于區域間經濟和金融發展水平的差異，在執行過程中可能會產生不同的效果。商洛市轄一區六縣，是全國14個集中連片的貧困地區之一，因此本文貧困地區發展實際，以商洛市為例，探索適合集中連片特困地區發展的貨幣政策工具運用模式，對更好地促進貧困地區經濟發展具有重要的意義。

二、國內外研究綜述

貨幣政策是針對不同時期和不同區域的經濟狀況由中央銀行調控和傳導而實現的。貨幣政策工具運用問題一直以來都是各國央行貨幣政策執行中的核心問題，但由于各個區域經濟金融條件的差異，不同貨幣政策工具的運用會對其產生不同的效果。

國外學者Scott（1955）最早對美國的貨幣政策效應研究，發現美國的各區域對中央銀行信貸政策工具運用反應時間存在時間差異，從而影響其貨幣政策工具運用的速度和效果。Aarle，Garretsen（2003）等人發現統一的貨幣政策的實施在歐盟各成員國之間會產生不同的作用效果。Huchet（2003）通過研究歐元各國貨幣政策工具運用，發現法國、德國、西班牙對利率的反應比意大利和比利時更靈敏，并認為這是由于各個國家和地區經濟結構差異所致。Weber（2006）分析澳大利亞的貨幣政策運用時，發現對外程度較高的地區對澳洲央行的貨幣政策反映程度較大，證實了貨幣政策工具中匯率是影響澳洲貨幣政策效果的主要原因。

我國幅員遼闊東西部地區之間存在巨大的經濟、金融發展水平差異，而中央銀行的統一貨幣政策，會導致貨幣政策執行效果與目標的不一致。戴根有（1994）首次提出了在制定貨幣政策時要考慮到不同地區之間的差異，張志軍（1999）、王煜（2000）及金樁（2005）分別從準備金制度、再貼現制度等方面分析了全國經濟發展的不平衡與統一的貨幣政策之間的矛盾。焦瑾璞，孫天琦（2006）等人也在研究中提到，現實經濟中不同的貨幣政策工具往往同時發揮作用，但是經濟結構的差異會導致單一貨幣政策執行效果的差異。吳峰（2012）從不同地區經濟水平差異入手，發現欠發達地區微觀經濟環境會制約其貨幣政策執行效果。吳金福（2013）以貨幣政策傳導機制為切入點，從實證和理論方面研究，不同的金融結構、區域產業結構及經濟開放程度都對貨幣政策工具運用效果有著顯著性影響。譚速（2008）等研究在流動性過剩的背景下，法定存款準備金的政策效果最明顯，其次為存貸款基準利率和公開市場業務。

目前國內外學者研究主要集中在對我國貨幣政策區域效應存在性的驗證及分析我國貨幣政策效應存在的原因，并且大部分研究將我國按照東西部區域或不同產業結構進行劃分，極少分析不同貨幣政策工具運用對于貧困地區發展所起到的作用。因此，本文結合商洛實際，通過對貨幣政策工具運用和地區發展情況進行定量分析，討論其對集中連片貧困地區發展的作用機理，提出在貧困地區發揮央行貨幣政策工具能動性的建議。

三、數據來源及模型構建

（一）指標選擇

貨幣政策工具是為實施貨幣政策而運用的操作手段。目前來看，中國人民銀行運用的貨幣政策工具主要有：利率政策、存款準備金率、再貸款、再貼現和公開市場業務。結合商洛實際，現階段未開通再貼現窗口及發生公開市場業務操作，因此選取存款基準利率、貸款基準利率、支農再貸款年累計發放額及存款準備金率（根據商洛實際將存款準備金分為工農中建郵大型銀行存款準備金率和農信社存款準備金率兩類）5個指標為自變量。同時選取當地的社會生產總值作為衡量地區經濟發展的因變量。其中：

Y——商洛市社會生產總值（GDP）

X1——存款利率

X2——貸款利率

X3——支農再貸款年累計發放額

X4——大型銀行存款準備金率

X5——農信社存款準備金率

（二）數據來源

本文使用了商洛市2000年至2013年的相關數據，所用數據來自于《商洛統計年鑒2013》《人民銀行信貸收支表》和人民銀行官方網站。

（三）模型構建

1.相關性分析。

通過表1可以看出各變量之間存在一定的相關關系。如存款利率（X1）和貸款利率（X2），大型銀行存款準備金率（X4）和農信社存款準備金率（X5）之間存在正相關關系，也就是說明量自變量之間可能會有多重共線性。另外，利率和存款準備金率之間有較強的正向關系，也說明了利率的提高，可能會導致大量的熱錢流入，因而會通過提高存款準備金率的方式來保持貨幣的穩定。

2.回歸分析

由于貨幣政策通常存在滯后性（滯后期一般為6～12個月），及代表貨幣政策工具的各自變量之間有一定的多重共線性，因而本文利用SPSS軟件通過逐步回歸法建立多個分布滯后的半對數模型。其基本模型如下：

LnYt+1 = B + aX1 + bX2 +cX3 +dX4 +eX5+μ

回歸結果如下：

LnYt+1 =1.723-0.683X1 +0.590X2 +0.028X3 +0.174X4 -0.083X5 （1）

（R2=0.954 F=12.427）

LnYt+1 = 4.19 -0.207X1 + 0.21X3 -0.17X5 （2）

（R2=0.910 F=17.414）

LnYt+1 = 4.16 -0.182X1 + 0.20X3 +0.103X4 （3）

（R2=0.892 F=23.492）

LnYt+1 = 4.32 -0.126X2 + 0.19X3 +0.1X4 （4）

（R2=0.926 F=15.474）

LnYt+1 = 4.67 -0.152X2 + 0.22X3 -0.157X5 （5）

（R2=0.871 F=19.418）

回歸方程（1）中將所有的自變量都放入模型中，由于多重共線性及其他因素的影響，貸款利率（X2）和大型銀行存款準備金率（X3）在系數檢驗中未通過95%的顯著性檢驗，其余自變量均通過顯著性檢驗。在回歸方程（2）和（3）中，剔除了變量間的相互影響，方程中所有的自變量在系數檢驗中均通過95%的顯著性檢驗。在回歸方程（4）和（5）中，發現無論用大型銀行的存款準備金率（X3）還是農信社的存款準備金率（X4）進入模型，貸款利率均通不過95%的顯著性檢驗，即貸款利率對經濟發展的影響均不顯著。

四、實證結果分析

通過對不同貨幣政策工具在貧困地區的運用情況的研究，發現由于貧困地區有其特殊的經濟發展狀況，統一的貨幣政策工具在貧困地區運用存在以下特點：

（一）從存貸款利率對經濟發展的影響來看，存款利率對經濟發展的影響較大，貸款利率對經濟發展的影響不甚明顯

從回歸模型中看出當存款利率每提高一個百分點，經濟發展（GDP）會降低0.15個百分點左右。究其原因，由于商洛的自然資源及環境條件的限制，經濟發展基礎薄弱，對各類要素集聚和吸收能力較差，投融資渠道單一，有效載體不足，主要為廣大農戶。在商洛地區，存貸比僅為38%，并且大部分存款均為居民儲蓄存款。大多數貧困地區的居民僅憑賴以生存的土地賺得一些收入，一旦有一些空閑資金，為保障資金的安全性一般不會去做投資或其他用處，大部分都存入安全性較高的銀行。因而在此地區，存款利率的彈性較大，也就是說存款利率的細微變動，對居民的儲蓄意愿影響較大。同時，在貧困地區由于缺少大型優質項目，承貸載體不足，并不像發達地區，貸款利率對經濟發展有明顯影響。另一方面，雖然近年來，在加強信用環境建設方面做了諸多措施，但依然難以在貧困地區、貧苦農戶與金融機構之間搭建暢通有效的溝通橋梁與紐帶，群眾信用意識差，金融債權維護難，逃廢銀行債務情況時有發生，削弱了金融機構信貸投放的積極性。

（二）農信社的存款準備金率與經濟增長呈反向變動，大型銀行的存款準備金率與經濟增長呈同向變動

從理論上說，存款準備金率和經濟增長應該呈反向變動，即存款準備金率上調資金的供給將會減少，銀行會相應收縮信貸規模，從而使經濟增長放緩。在商洛地區之所以出現此現象的原因，筆者認為主要是貧困地區在縣以下的金融機構大多數為農信社，如商洛農信社的貸款幾乎占全市全部貸款的70%，如此大規模的占比，意味著上調其存款準備金率將直接導致向本地區可發放的貸款資金大量減少。而國有商業銀行主要以效益為中心的商業化運作，經營策略逐步轉向優勢地區和優勢行業，在貧困地區大部分項目都是收益比較低下的農林牧漁和種養殖加工項目，加之農戶對單筆貸款的需求額也相對較小，其出于收益和風險等因素的考慮，多投資于大項目，不愿涉足扶貧領域，因而降低其準備金率對本地區的經濟發展并不能起到很好的促進作用。

（三）支農再貸款的發放對經濟發展的促進作用明顯

從模型可以看出，支農再貸款年累放額每增加一個百分點，經濟會增長0.2個百分點左右。1999年人民銀行出臺支農再貸款貨幣政策的主要目的是解決農戶貸款難和農村信用社資金不足，主要集中應用于涉農貸款。在統一的貨幣政策前提下，支農再貸款兼顧了區域經濟發展的差異性，成為支持農村地區發展的一項獨特的貨幣政策工具；其次，支農再貸款縮短了貨幣政策的傳導時滯，其投放主體為央行最基層機構——縣支行，以農村信用社為承貸主體和傳導主體，減少了貨幣政策傳導的中轉環節，使政策能夠在較短的時間內作用于微觀主體；最后，支農再貸款政策與農戶小額信貸政策形成的“最佳組合”，有效解決了社會收入最底層農戶渴望致富與資金不足的矛盾。在貧困地區，支農再貸款的政策效果遠大于其他貨幣政策對本地區經濟的影響。

五、政策建議

（一）加大對貧困地區人員的培訓，由“授之以魚”向“授之于漁”轉變

解決集中連片貧困地區的貧困狀況不能單從加大信貸投放量上入手，要從根本上改變貧困地區人們的觀念。貧困地區的現代化程度較低，仍然處于靠天吃飯的階段，這種小農經濟的特點導致廣大困苦農民不敢也不愿進行資金的借貸。當地政府應根據經濟發展狀況對廣大農民進行致富技能的培訓，改變勞動者的觀念，通過培訓提高貧困地區人們的素質，使他們轉移到二、三產業，增加貧困地區群眾的收入，促進貧困地區資金的流通。

（二）從貧困地區小微企業內部出發，完善其內部公司治理

貧困地區貸款利率的改變之所以對經濟發展的影響不顯著，主要原因是貧困地區缺少承貸主體。小微企業作為貧困地區貸款最主要的承載體，但多采用家族作坊式的經營模式，其缺乏基礎資料，財務行為不夠規范，所提供的財務數據不夠準確完整，使銀行難以評估其還貸能力和信貸風險，加之規模較小、缺乏可抵押的財產，這就更加大了銀行為小微企業融資的風險。加強小微企業內部治理，規范財務管理從企業自身改變，有效地化解貧困地區優質項目少，承貸主體少的問題。

（三）在準備金政策上引導國有商業銀行放貸的偏好性，使其更加關注本地區經濟發展

從前文分析中可以看出，降低大型銀行的準備金率對本地經濟發展反倒起到了適得其反的作用。根據貧困地區實際來看，貧困地區的項目多為期限長、風險大、收益小的農業種植業項目，而在經濟利益的驅動下，國有商業銀行更愿意投資大型項目，致使大量的金融資源流向異地，并沒有很好地服務本地經濟。通過出臺一系列政策及激勵措施，引導國有商業銀行轉變經營理念，重視本地小微企業在經濟發展中的重要地位。

（四）增加支農再貸款的承貸主體，并擴大支農再貸款的用途及金額

首先建議將農業發展銀行增加為國家支農再貸款的承貸主體，使之與農信社在農村信貸市場中形成競爭，打破農信社壟斷經營的局面，減輕農信社超負荷經營的壓力。其次擴大支農再貸款的用途，取消對支農再貸款用途的硬性限制，將支農再貸款的支持范圍拓展至與“三農”有關的一切經濟活動，使支農再貸款政策能夠在最廣泛的范圍內發揮作用。與此同時，要適當擴大支農再貸款的單筆投放金額，以滿足農村經濟發展對農業貸款的新需求，提高農業信貸的需求滿足率。

（五）加強金融生態環境建設，優化區域環境，促進地區經濟發展

無論是我國發達地區的經驗還是發達國家的經驗都表明：投資環境特別是法律、制度等軟環境是決定一個地區競爭實力最主要的因素。只有真正從法律和制度上，形成對產權和債權的有效保護，形成一個良好的區域金融生態，從外在上保障各項貨幣政策工具的有效運用，從內在機制上激發起創業、投資的熱情，從而促使一個地區的經濟持續穩定健康的發展。貧困地區首先要加大金融生態宣傳力度，使全社會充分認識到改善金融生態環境對經濟發展的重要作用，其次要從各方面建立完善的法制環境和信用環境，結合貧困地區實際建立相關法律法規，如規范抵押物流轉評估行為等，形成有法可依，公平公正的金融市場，為積極探索適合貧困地區的金融政策提供有力的的配套措施和保障措施。

參考文獻

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