市政工程項目投資的風險管理研究

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市政工程項目的建設與人們的生活居住水平密切相關。隨著我國城鎮化進程的不斷加快，市政工程項目建設所需的資金也在不斷增加。為緩解市政工程項目投資的資金壓力，國家鼓勵使用引入民間資本的投資模式對項目進行建設。然而，市政工程項目工期長、投資金額大的特點決定了無論采用何種方式進行投資，在其實施過程中都將面臨許多潛在風險，因此，風險研究對于市政工程項目十分重要，是其順利實施的重要保障。

關鍵詞：市政工程項目；投資；風險

市政工程項目往往涉及資金較多，而回籠資金速度較慢，因此，市政工程項目的投資存在諸多風險，而我國市政工程項目的投資各方普遍存在風險意識淡薄的問題，因此對市政工程項目中各投資模式的風險進行研究極具意義。一方面，將有助于市政工程項目建設各方增強對各類投資模式所存在風險的理解，為市政工程項目投資模式的選擇，及項目中風險的管理提供參考。

一、市政工程項目概述

市政工程項目是指市政公用設施建設的項目。市政公用設施是指由國家城市建設行政主管部門礎設施（國家建設部）分工進行行業管理、具體由城市政府組織實施管理的部分城市基市政公用設施可分為以下幾個方面的內容：（l）道路交通設施，如公路、立交橋、地鐵、輕軌、高架、輪渡、索道、水處理、咸水淡化、河道、引（排）水渠、纜車等。（2）城市供水及排水系統設施，高速、如污排灌泵站、閘橋等水工構筑物等。（3）城市能源供應設施，如天然氣管網、集中供暖設施等。（4）城市郵電通訊設施，通訊桿線、架空管線等。（5）城市園林綠化設施，如行道樹、灌木、草坪、垃圾處理設施等。（6）城市防災安全設施，如防洪大堤、緊急避難場所等。（7）城市亮化設施，如城市路燈照明系統、城市樓體亮化、綠地夜景亮化、城市燈箱及門牌匾改造、路燈監控等。

由此可見，離開了市政公用設施，人們的生活與生產活動將會受到影響，地區的發展也將受到限制。因此，市政工程項目的建設在地區經濟社會發展中具有及其重要的地位。

二、市政工程項目投資的風險識別與評價

1、市政工程項目投資的風險識別

由于不同市政工程項目在實施時，其所處的市場環境、建設單位的財務狀況等各不相同，面臨的風險也各有差異，不可能將其中存在的風險一一分析到，但是在同一模式下投資建設的市政工程項目中，因其實施流程固定，存在的風險也具有一定的共性，因此，將按照不同的模式對其中普遍存在的風險進行識別。

2、政府直接投資模式中的風險

政府直接投資是由政府部門籌集資金直接對市政工程項目進行出資建設的方式。運用該種方式投資建設的項目通常不具有盈利性，一般只涉及政府部門和建設單位兩方，因此，其中的風險也可從這兩方面分析。

就政府部門而言，在直接對項目進行投資時，籌資的渠道大致上可以分為兩種：一種是通過財政預算將收繳來的稅費等收入投入到項目的建設中；另一種是通過向金融機構貸款或發行政府債券的方式籌集款項來滿足項目建設的資金需求。在前一種方式下，政府部門面臨的風險較小，通常只有信用風險，即建設方違約的風險。而在第二種籌資方式下，還要面臨利率風險，即市場利率波動而造成損失的可能性。

而對建設單位而言，由于政府部門通常不會在建設前期一次性將建設款項全部交予建設單位，倘若建設單位沒有能力擔負項目建設的費用，那么就需自己向金融機構進行借款或貸款，此時利率風險便轉移給了建設單位。另外，建設單位還面臨著政府的信用風險，以及建設期間成本支出變動造成的成本控制風險等。

3、資產擔保證券化模式中的風險

在利用ABS模式對市政工程項目進行建設時，項目的原始權益人（通常是政府部門）將項目資產出售給組建的特殊項目機構（簡稱為SPV，特殊項目機構通過發行證券將籌集到的資金支付給原始權益人用以購買或建設資產項目，項目取得收益后，用來支付證券的本息。因此，ABS模式建設的市政工程項目的風險通常由政府部門、特殊項目機構以及投資者來承擔。

原始權益人在ABS模式中，通過以項目資產為擔保來發行證券的方式，免去了為項目籌資的煩惱。但在整個項目的實施過程中，仍然要對項目進行建設、運營、管理，也就是說期間可能發生的成本控制風險、質量風險、運營風險等仍由原始權益人承擔。

特殊項目機構是為了能夠對項目的證券化進行增級、銷售發行等而設立的，因此，特殊項目機構也就承擔了項目增級、銷售發行過程中存在的風險，如信用增級風險、發行風險。

投資人通過購買證券來支持市政工程項目的建設，并在項目進入清償階段后獲得本金

和利息。在此過程中，投資人主要承擔著利率波動所造成的損失，也就是利率風險。

4、私人主動融資模式中的風險

利用PFI模式來投資建設市政工程項目時，政府部門只是提出項目需求并進行招標工作，項目的設計、建設、管理、運營等工作幾乎全部由私營部門來完成，政府部門可在項目進入運營階段后通過購買等方式獲得服務。

政府部門在這一模式下，主要面臨著公共決策風險，即由于項目的實際控制權在私人部門手中，政府部門無法直接做出項目相關決策而造成決策效率低下或決策難執行的可能性。另外，由于PFI模式建設項目的執行有賴于一系列合同的實施，因此，政府部門還面臨著信用風險。

由于私營部門對項目進行實際地控制，因此在設計、建設、運營、管理等環節中所產生的各類風險都是由私營部門來承擔的，主要包括建設過程中存在的籌資風險、成本控制風險；運營階段存在的市場風險、運營風險；以及貫穿項目始終的資產國有化風險、利率風險、信用風險等。

政府部門承擔風險的評價

政府部門作為資金的注入者，受利率風險的影響較大。若發生利率風險，可能會使得其投入增加。例如，自2014年11月起，央行連續兩次下調存貸款的基準利率，若政府部門在此前為建設籌集資金時進行了貸款，并選擇了固定貸款利率的方式進行還款，那么現在所償還的利息就要高于選擇浮動貸款利率方式所償還的利息，這實際上是增加了項目的成本。

建設單位承擔風險的評價

建設單位除同樣面臨著上述的利率風險外，還承擔著政府的信用風險、成本控制風險所造成的不利影響：

（1）政府的信用風險。它主要指建設單位按照要求完成項目的施工建設，而政府部門卻不能按照合同約定及時結算、給付項目工程款的可能性。這一風險的發生將損害建設單位的利益，可能會造成建設單位無力償還銀行貸款，拖欠工人工資等狀況，進而影響到建設單位的信譽。

（2）成本控制風險。近年來，隨著物價的上漲，原材料價格、運輸成本、勞動力成本也不斷上漲，這勢必會影響到項目的成本。以勞動力成本為例，據國家統計局統計數據顯示，我國城鎮就業人員平均工資己從2009年的32244元上漲到2013年的51483元，對于建設期較長的市政工程項目來說，勞動力成本的上漲勢必會導致項目的建設成本增加。

三、市政工程項目投資的風險應對

在對工程項目投資中所存在的風險進行了識別，并對各個風險對項目的影響做了評價之后，應當根據風險的特性制定出能夠對風險進行防范和控制的措施。

在對市政工程項目投資進行風險應對時，可以根據項目中存在的不同風險及其影響選擇不同的風險應對方式，風險應對的方法主要有以下幾種：一是風險回避，指主動放棄或拒絕實施可能導致風險的方案，這是一種比較消極的應對方法，它雖然放棄了存在風險的行為，但同時也放棄了該行為所帶來的相關利益；二是損失控制，指通過采取一系列的舉措來降低產生損失的可能性或減少實際損失；三是風險轉移，將風險轉移給其他參與人；四是風險承擔，如果損失發生，經濟主體將以當時可利用的任何資金進行支付。

結語：

市政工程項目的建設是關系民生的建設，同時，對我國的經濟發展也具有促進作用。為了使城鄉人民居住和生活條件得到進一步的改善和提高，促進我國的經濟發展，市政公用設施資產的投資每年都在增長。然而，由于我國政府在建設市政工程項目時存在資金不足的問題，所以引入了多種投資模式對項目進行投資建設。市政工程項目普遍存在投資金額較大、工期較長等特點，因此，無論采用哪種投資模式進行建設，都應加強其風險管理，使各投資模式在市政工程項目的建設中充分發揮積極作用。

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