原油暴跌下的大宗商品操作

2014年大宗商品特別是原油暴跌，不少投資者曾反復追問：“之前有無明顯征兆？”

2014年年初，大宗商品并沒有延續下跌的走勢，而是走出一波幅度達10%以上的反彈。而從宏觀經濟基本面看，2014年歐洲、日本經濟都沒有大的起色，包括中國在內的金磚國家的經濟增長數據都明顯走弱。加上美國QE退出，并可能在2015年啟動加息，美元回流，美元指數走強，CRB指數在2014年7月7日伴隨著黃豆、玉米等農產品以及銅、黃金等金屬的下跌就開始向下突破，而此時的商品龍頭——原油并未出現明顯下跌。原油是在2014年9月底10月初才開始向下突破的。因此，從CRB指數與原油的走勢對比來看，之前三個月的走勢已經表明，大宗商品的基本面較差，原油下跌主要還是全球經濟的復蘇緩慢，需求萎縮的結果。

怎么看待原油暴跌背后所謂的陰謀論？

厘清了這波原油下跌的主因，我們對于這波下跌的所謂陰謀論就比較坦然了。我們知道，伴隨著這波下跌，市場上一直有一種觀點認為，原油的下跌是美國和沙特聯手，對付俄羅斯的結果。一些大行兇狠地喊到要殺到每桶35美元。市場價格走勢可能在這種陰謀論的發酵下，確實受到了部分影響。俄羅斯在西方的制裁和原油價格下跌的雙重打擊下，股市和匯市都出現了一些不利的局面。但是同時，我們知道美國的頁巖油產業也會受到影響；沙特打壓原油價格，從長遠來看也許能夠獲得一些利益，但是短期顯然也是付出代價的。根據以上分析，陰謀論可能起到了推波助瀾的作用，原油下跌的主要和根本原因還是經濟基本面反映的供大于求。

單邊下跌最好的操作策略是什么？

作為一個投機者來說，原油單邊下跌當然是一路放空最好。和大多數人的觀點不同，我認為對于中國的一些參與原油交易的買期保值機構，比如中國國航、東方航空等來說，鑒于“中航油”的教訓，我們是一個原油高度依賴進口的國家，而原油的價格波動頻繁而劇烈，千萬別再在期貨市場放空。當然也不適宜在期貨市場逆勢做多，而可以采用買入看漲期權的策略加以保值。

怎么看待羊年行情？采用何種策略？

原油價格已在每桶45美元下方，技術上看也許還能跌，但從風險收益比看，目前再做空明顯不太適宜了。當然，原油價格雖然低，但目前還沒有看到技術上的企穩跡象。金融危機時，原油還有跌到每桶32美元的情形。因而目前還不能說超跌，短期不一定會有像樣的反彈，因此還不適宜去博反彈。從基本面上來說，原油既然是需求疲弱導致的，何時漲上去也得依賴全球宏觀經濟的復蘇。目前的資金偏好還是在有息資產（比如國債、股票等）和部分避險資產上，不在大宗商品上。除了一些短線的操作策略外，從中長期看，最好的策略也許是關注，待有明顯的企穩并向上突破跡象時，第一時間殺入做多。