陽(yáng)光私募羊年操盤(pán)建議

黃平（創(chuàng)勢(shì)翔投資總監(jiān)）

實(shí)盤(pán)操作采取三分法

展望2015年，這波有改革驅(qū)動(dòng)的行情將會(huì)被有效延續(xù)。

首先，2015年將是改革推進(jìn)的關(guān)鍵年。隨著時(shí)間的推移，之前中央推出的一系列改革方案將會(huì)逐步落地，全面深化改革的成果將逐漸顯現(xiàn)。其次，當(dāng)前我們正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的艱難時(shí)期，增速下降、繼續(xù)通縮將倒逼出一個(gè)較為寬松的貨幣政策，降準(zhǔn)降息可期。此外，居民大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)換是個(gè)長(zhǎng)期而持續(xù)的過(guò)程，只要改革預(yù)期在，信心在，將會(huì)持續(xù)不斷地流入A股市場(chǎng)。這兩點(diǎn)將在資金面上為今年的走勢(shì)提供寬松環(huán)境和增量支持。

總體來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為2015年將會(huì)走出一個(gè)緩慢震蕩向上的行情。在不同時(shí)期大小股票會(huì)輪流有所表現(xiàn)。其中，影響大股票表現(xiàn)的因素包括：經(jīng)濟(jì)基本面惡化超預(yù)期、改革實(shí)施進(jìn)程低于預(yù)期、政府對(duì)資本市場(chǎng)健康度的認(rèn)可等。影響小股票走勢(shì)的因素包括：新股發(fā)行速度加快、注冊(cè)制推進(jìn)提速、嚴(yán)格退市制度的實(shí)施、外延式擴(kuò)張業(yè)績(jī)被證偽、監(jiān)管加強(qiáng)等等。

有鑒于此，我們?cè)诓僮鞑呗陨希瑢⒉扇∫粋€(gè)比較中庸穩(wěn)妥的方法：1/3倉(cāng)位追蹤大股票，主要根據(jù)改革進(jìn)度及政策紅利釋放獲取指數(shù)級(jí)漲幅帶來(lái)的收益，標(biāo)的主要跟蹤分級(jí)基金及指數(shù)基金；1/3倉(cāng)位投資小股票，堅(jiān)持價(jià)值加成長(zhǎng)的投資策略；最后1/3倉(cāng)位機(jī)動(dòng)，可能在某些時(shí)候加倉(cāng)前兩類股票，也可能根據(jù)市場(chǎng)熱點(diǎn)進(jìn)行一些主題投資。

看好的方向主要還是與政策相關(guān)的標(biāo)的，比如與國(guó)企改革相關(guān)的股票。板塊方面，看好互聯(lián)網(wǎng)金融。另外，繼續(xù)看好軍工，今年最大的看點(diǎn)是軍工科研院校的改制能不能進(jìn)入上市公司。同時(shí)，看好能從“一帶一路”中獲得業(yè)績(jī)的上市公司。

林波（滾雪球投資總監(jiān)）

高拋低吸大盤(pán)股

這輪行情可以參考1994年7月到2001年7月的牛市，因?yàn)楫?dāng)時(shí)也是房地產(chǎn)不好，資金從房地產(chǎn)流入股市，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)經(jīng)歷了7年漲7倍的慢牛過(guò)程。推及現(xiàn)在，本輪行情尚處于7年7倍牛市的開(kāi)端。

和當(dāng)年情況有所不同的是，1994年市場(chǎng)還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)全流通，流通股比較少，但現(xiàn)在市場(chǎng)全流通、盤(pán)子比較大，因此，7年實(shí)現(xiàn)7倍增長(zhǎng)的可能性不太大，可能會(huì)漲3倍到4倍左右，按照這波行情由2000點(diǎn)啟動(dòng)，估計(jì)7年后能漲到7000點(diǎn)左右。

2015年大盤(pán)藍(lán)籌股和小盤(pán)股的命運(yùn)將很不一樣。大盤(pán)股目前市盈率在15倍左右，依舊處于牛市行情，只是短期漲得比較急，需要震蕩一兩個(gè)季度后再上漲。而小盤(pán)股目前60倍的市盈率過(guò)高，將經(jīng)歷一輪熊市，同時(shí)2016年注冊(cè)制的推出，將對(duì)小盤(pán)股形成利空，小盤(pán)股供給增加，原來(lái)一年發(fā)100只新股，以后可能一年發(fā)幾百只，小盤(pán)股價(jià)格因此會(huì)大幅下跌。

未來(lái)兩年，還是看好這些大盤(pán)股，大盤(pán)股還會(huì)有大的行情。未來(lái)半年震蕩市概率高，可做一些高拋低吸，大盤(pán)股要震蕩3-6個(gè)月后才能再次啟動(dòng)。

姜榕（證大投資副總裁）

關(guān)注五大投資方向

2015年相對(duì)比較樂(lè)觀。市場(chǎng)整體估值相對(duì)還是偏低，改革紅利的不斷釋放均對(duì)2015年產(chǎn)生積極影響。習(xí)李新政將不斷釋放改革紅利，經(jīng)濟(jì)不會(huì)太差，而貨幣政策會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。2014年上半年，主要受益于中小市值股票的投資機(jī)會(huì)；下半年主要受益于大盤(pán)藍(lán)籌股金融股的投資機(jī)會(huì)。未來(lái)看好低估值的大藍(lán)籌、國(guó)企改革、大金融、“一帶一路”、調(diào)整充分的成長(zhǎng)股等。

段成玉（海中灣投資副總經(jīng)理）

成長(zhǎng)題材與一二線藍(lán)籌齊飛

未來(lái)是總體向好的一個(gè)局面，但是具體的走勢(shì)應(yīng)該相對(duì)比較復(fù)雜。好的一面，不管從資金面還是基本面來(lái)說(shuō)都相對(duì)2014年要有利，但未來(lái)可能會(huì)受一些政策影響而使板塊的走勢(shì)產(chǎn)生階段性的分化。我們贊同市場(chǎng)開(kāi)啟新牛市的觀點(diǎn)，因?yàn)閺拇蟮囊貋?lái)說(shuō)，市場(chǎng)條件已經(jīng)具備，如利率下行、混合所有制改革、資本市場(chǎng)開(kāi)放，其中特別是后兩點(diǎn)，屬于市場(chǎng)的重大變革，會(huì)帶來(lái)很多投資機(jī)會(huì)。

投資機(jī)會(huì)上，未來(lái)有成長(zhǎng)性的題材股，以及符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的低估值一二線藍(lán)籌股，未來(lái)還有很大機(jī)會(huì)。創(chuàng)業(yè)板里面的個(gè)股未來(lái)分化會(huì)很嚴(yán)重，沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐、沒(méi)有好的盈利模式、沒(méi)有成長(zhǎng)空間的個(gè)股會(huì)逐漸回歸本應(yīng)該有的價(jià)格，再不會(huì)出現(xiàn)一榮俱榮、一損俱損的局面了。部分傳統(tǒng)藍(lán)籌股還是有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，由于業(yè)務(wù)模式的改變和自身的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，以及國(guó)家政策的變化，對(duì)于部分傳統(tǒng)藍(lán)籌企業(yè)來(lái)說(shuō)將會(huì)迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

李樹(shù)偉（峻谷投資總經(jīng)理）

布局港股的滬港通標(biāo)的

主板是牛市起點(diǎn)，因?yàn)橹靼逍苁?年多，不可能半年結(jié)束。國(guó)企改革、“一帶一路”炒作才開(kāi)始，主板里的科技股比創(chuàng)業(yè)板便宜很多，這些都會(huì)持續(xù)下去，但具體時(shí)間和大盤(pán)目標(biāo)位無(wú)法預(yù)測(cè)，也不要去預(yù)測(cè)，徒勞無(wú)益。創(chuàng)業(yè)板不是牛市起點(diǎn)，因?yàn)橐呀?jīng)漲了1年多了，指數(shù)翻兩倍，估值達(dá)到60多倍。

說(shuō)上證指數(shù)上漲到一萬(wàn)點(diǎn)是個(gè)偽命題，因?yàn)橹辽?-5年內(nèi)不現(xiàn)實(shí)，2006年的瘋狂上漲不會(huì)重演，因?yàn)楝F(xiàn)在有股指期貨、有融券做空機(jī)制。最關(guān)鍵的，隨著A股的對(duì)外開(kāi)放，估值會(huì)和全球主要股市相差不大，現(xiàn)在深證主板市盈率已經(jīng)20多倍了，漲到一萬(wàn)點(diǎn)市盈率至少60倍，這幾乎是不可能的。

2015年，創(chuàng)業(yè)板整體依然沒(méi)有大的機(jī)會(huì)，但在某個(gè)行業(yè)和某些股票上機(jī)會(huì)仍然較多；主板會(huì)有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，主要是國(guó)企改革、“一帶一路”、高科技等主題性投資機(jī)會(huì)；滬港通中的港股標(biāo)的機(jī)會(huì)最大，因?yàn)楦酃删哂忻黠@的估值優(yōu)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)看好的投資機(jī)會(huì)：新能源汽車、太陽(yáng)能、LED、環(huán)保等行業(yè)中機(jī)會(huì)比較多，一是符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，二是市場(chǎng)容量大。高科技中，3D打印、柔性電子、激光電視、新材料、石墨烯、網(wǎng)絡(luò)安全、機(jī)器人等行業(yè)中也將出現(xiàn)很多機(jī)會(huì)，但要仔細(xì)甄別，不要被概念迷惑。