在全球市場拓展投資緯度

在當前環(huán)境下，經(jīng)濟增長適度加快，通脹溫和，加上貨幣政策仍具刺激性，我們相信同時有利于環(huán)球股票以及分散的收益資產(chǎn)配置。然而，我們預(yù)計與此同時市場波動會增加，因為美聯(lián)儲將會自 2006 年以來首度加息。因此，我們認為投資者若能開闊眼界，兼顧較為非傳統(tǒng)的投資工具，應(yīng)可從中得益。

美國經(jīng)濟增長加速，將帶動全球經(jīng)濟持續(xù)擴張。2015年全球增長可能輕微加快。美國增長加快應(yīng)該是最有把握，不過歐洲及日本實行寬松貨幣政策，增長亦可望稍為加快。新興市場增長可能會放緩，原因是中國增長減弱，商品價格下跌。

通脹將保持低位。在低通脹、低債息的環(huán)境下，不論是著眼于收益抑或總回報的投資者，都可以采取分散方式進行收益投資。我們對高息股票的部署是大比重超配，同時增加配置于較為非傳統(tǒng)、非核心的收益投資，如備兌認購期權(quán)、可換股債券、房產(chǎn)信托、優(yōu)先股等。債券方面，我們聚焦于中國及印度兩個本地貨幣市場，目的是相比較傳統(tǒng)的美元固定收益投資工具獲取更多收益。

分歧的貨幣政策將創(chuàng)造許多的投資機會。美聯(lián)儲預(yù)計會自2006年以來首度加息，而日本中央銀行、歐洲中央銀行及中國人民銀行則會維持寬松的政策設(shè)置。在此情況下美元應(yīng)會走強，造就本地投資機會。

美國零利率政策的結(jié)束將造成許多資產(chǎn)類別的短期波動。雖然我們預(yù)期環(huán)球股票表現(xiàn)會領(lǐng)先于債券，但美國加息周期展開會衍生短線波動加劇的風(fēng)險，時間上或許是臨近夏季月份。投資者對此應(yīng)做好心理準備，即對本身投資組合所固有的風(fēng)險水平應(yīng)心里有數(shù)。波動加劇期間也可趁機提高股票的配置比重，并通過沽出認沽期權(quán)或備兌認購期權(quán)來從股市波動中獲利。

改革將是新興市場的關(guān)鍵。改革是福是禍，不盡是一目了然的，所以我們認為投資者應(yīng)小心選擇。關(guān)鍵在于投資者可以多快感受到增長加快。就印度而言，市場反應(yīng)熱烈，因為這個國家看來正步向增長加快而通脹下降的良性循環(huán)。至于中國，改革被視為長期與短期增長的取舍，結(jié)果應(yīng)是取長舍短。然而，2015 年實際上可能出現(xiàn)市場認為中國硬著陸風(fēng)險減退而對其改觀的一年。此外還須注意巴西及印度尼西亞的新領(lǐng)導(dǎo)層，看其是否能履行改革承諾。

政策方面，2015年將是政策分歧的一年。發(fā)達市場加快增長，美國 2015 年可能達至“充分就業(yè)”，即失業(yè)率僅 5.5%，而經(jīng)濟增長亦會在消費帶動下加快至3%左右。美國1999 年以來最快速的就業(yè)創(chuàng)造步伐促進了消費，而消費反過來又推動了商業(yè)投資。若油價跌勢持續(xù)，增長還有可能進一步加快。

歐洲增長應(yīng)會連續(xù)第二年加快，尤其是英國，據(jù)預(yù)測可以有 2.6%的增長領(lǐng)先全區(qū)。日本看來亦有條件從衰退中復(fù)蘇，因為執(zhí)政聯(lián)盟在2014年12月大選大勝，讓首相安倍晉三可放手推進其通貨復(fù)脹經(jīng)濟政策。