羊年看好A股軍工大消費

羊年，我們認為影響市場走勢關鍵的因素有兩點：一是經濟增速。 2014年以來，受房地產市場下滑、產能過剩、內外需不足的影響，我國經濟增長總體承壓。我們認為2015年影響經濟增長的潛在因素更加復雜，比如美國加息時點的不確定性，羊年國內是否還會繼續守住經濟增長底線，還是主動犧牲速度換取高質量的經濟發展。雖然分階段來看經濟增速與市場走勢并不呈現完全對稱式的正相關關系，但站在現在這個時點去觀察股票市場當中各個板塊的估值情況，且不論是炒作還是業績預期，當下在市場當中能找到估值非常便宜的品種已經不多了，那也進一步說明，如果接下來經濟增速一旦出現大幅低于市場的預期將引發更多獲利盤兌現。因此，未來不但要觀察經濟增速的數值還要關注影響其變化的先行指標、政策預期等等。

二是改革落實。馬年在市場當中很容易找到改革預期下受益的投資標的，投資者也能頻繁看到媒體一發表領導人講話往往就能觸發相關概念股快速上漲。但我們認為，長期支撐公司股價的因素仍然是業績，而改革的落實無疑是行業或公司從低效率高耗費向更高效率低耗費轉折的關鍵驅動力，也是影響公司未來業績增長的重要因子。“十二五”以來，我們看到，改革已經在為企業減稅、減少審批環節、鼓勵成長型企業多渠道融資、鼓勵有實力的公司并購整合等方面發力，所以才有以軟件、傳媒、醫療行業為代表的許許多多并購案例，很多增長已經平淡的上市公司也因為并購帶來市值提升，給市場帶來新的想象空間。值得關注的是，市場預計國企改革頂層設計一旦完成將引領各地迅速出臺改革措施，屆時股權激勵、引入社會資本等一系列激發企業新活力的措施將向市場呈現，其重要性、對投資市場的促進作用甚至可與股權分置改革媲美。

綜合而言，羊年我們比較關注軍工和大消費行業。軍工行業馬年表現非常好，多數上市公司股價都創出了歷史新高。影響軍工行業股價表現的主要驅動邏輯是資產證券化加快、國防采購提升以及改革，而在羊年的投資看點中，這幾點仍有望延續。我們關注軍工行業的投資方向主要在四個方面，包括改革整合，特別是那些資產證券化率做的比較慢的集團是關注重點，比如兵器工業、中核等；裝備升級，在投資標的上建議除了關注生產裝備的這些軍工企業外，也可以關注那些提供特殊材料的企業，比如鋼研高納、煉石有色、寶鈦股份等等；信息化建設，主要是強化C4ISR 系統；軍民融合，主要是兩方面：民企生產軍用產品和通用航空應用。民企產軍品代表是高德紅外、大立科技、天和防務，通用航空代表有海特高新、四川九州、川大智勝等。

大消費的投資方向，我們比較關注醫藥和飲料行業的投資機會。醫藥當中更關注中藥、生物藥這兩個細分行業。飲料行業，我們認為是市場中的一個估值洼地板塊。這個板塊里我們更看好傳統飲料細分行業，對于這類公司我們認為當市場風格轉換時或成為機構調倉換股的品種。