機(jī)構(gòu)支招：羊年股權(quán)投資筆記

走過春夏秋冬，又到了年終大盤點(diǎn)的時(shí)刻。那么，在過去的一年中，投資領(lǐng)域又出現(xiàn)了哪些新風(fēng)向呢？

風(fēng)向一：互聯(lián)網(wǎng)金融

2014年，投資的春風(fēng)吹向了互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。在過去的一年，P2P、眾籌、供應(yīng)鏈金融等互聯(lián)網(wǎng)新興領(lǐng)域可謂好戲連臺(tái)。

先說說互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域最受關(guān)注的P2P。據(jù)第一網(wǎng)貸數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年1-10月份，全國P2P網(wǎng)貸成交額高達(dá)2168.04億元，貸款余額800億元。預(yù)計(jì)全年成交總量將突破2400億元。

一方面，垂直領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)金融，頻頻獲得資本青睞。6月19日，專注于汽車抵押業(yè)務(wù)的微貸網(wǎng)獲得億元人民幣投資，領(lǐng)投機(jī)構(gòu)為盛大資本，跟投機(jī)構(gòu)是漢鼎宇佑集團(tuán)；7月15日，投哪網(wǎng)宣布獲得億元投資，投資機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券旗下直投公司廣發(fā)信德 ；6月18日，有利網(wǎng)宣布完成數(shù)千萬美元級(jí)B輪融資，領(lǐng)投機(jī)構(gòu)為晨興資本；Lending Club作為國際榜樣也在2014年披露招股說明書，宣布擬登陸資本市場(chǎng)。

另一方面，無論國內(nèi)、國外，眾籌模式的一把火都不約而同地?zé)蛄朔康禺a(chǎn)領(lǐng)域。2014年5月17日，美國房地產(chǎn)眾籌平臺(tái)——Fundrise宣布獲得高達(dá)3100萬美元的A輪投資。本輪投資的領(lǐng)投機(jī)構(gòu)為中國社交網(wǎng)站人人網(wǎng)和美國最負(fù)盛名的地產(chǎn)公司兆華斯坦地產(chǎn)公司（Silverstein Properties）的首席執(zhí)行官M(fèi)artin Burger和首席投資官Tal Kerret。據(jù)媒體披露，F(xiàn)undrise是迄今為止A輪融資額最高的眾籌類平臺(tái)。

最后，涉及到供應(yīng)鏈金融。9月16日，馬可波羅攜手華南城，簽署投資合作協(xié)議。根據(jù)該項(xiàng)投資合作協(xié)議，馬可波羅未來將獲得華南城旗下全資子公司Time Epoch 2250萬美元的投資。交易完成后，Time Epoch 將持有馬可波羅19.05%的股權(quán)，投后估值1.18億美元。據(jù)悉，本次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合后將重點(diǎn)布局供應(yīng)鏈金融。

互聯(lián)網(wǎng)金融這棵參天大樹，最終能結(jié)出什么果實(shí)？現(xiàn)在還難以預(yù)料，但動(dòng)輒千億估值、億元融資的財(cái)富故事，還是牽動(dòng)了市場(chǎng)的神經(jīng)，也讓我們看到互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)向二：文化傳媒

2014年投資界的第二陣風(fēng)，吹向了文化傳媒領(lǐng)域。

根據(jù)投中集團(tuán)旗下金融數(shù)據(jù)終端CVSource統(tǒng)計(jì)顯示，2014年前三季度，文化傳媒VC/PE融資規(guī)模為5.815億美元，融資案例數(shù)量32起。另外，2014年前三季度，文化傳媒并購市場(chǎng)宣布交易155起，披露交易規(guī)模81.3億美元。

從投資方式來看，除了傳統(tǒng)的投資、并購等方式外，還涌現(xiàn)出一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)模式——通過參與上市公司的定向增發(fā)完成投資的模式，甚至出現(xiàn)了各大互聯(lián)網(wǎng)公司運(yùn)用眾籌、資源置換、大數(shù)據(jù)挖掘與研究等新興“互聯(lián)網(wǎng)投資模式”，深度投資于文化傳媒領(lǐng)域之中。以阿里巴巴及其控制的投資機(jī)構(gòu)最為典型。

市場(chǎng)大多將華數(shù)傳媒股票復(fù)牌后連續(xù)三個(gè)交易日漲停看作是阿里巴巴與華數(shù)傳媒之間合作的結(jié)果。二級(jí)市場(chǎng)對(duì)本次交易趨之若鶩的投資邏輯在于：華數(shù)傳媒是目前國內(nèi)七大互聯(lián)網(wǎng)電視牌照方之一，憑借自有內(nèi)容播控平臺(tái)和彩虹BOX機(jī)頂盒，華數(shù)傳媒已具備開展互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)的條件，并與全國25個(gè)省市的廣電運(yùn)營(yíng)商開展了互動(dòng)電視業(yè)務(wù)。而阿里盒子將整合淘寶、天貓、一淘等購物平臺(tái)，這將成為產(chǎn)品的一大賣點(diǎn)，并有可能對(duì)未來的網(wǎng)購模式產(chǎn)生顛覆。

事實(shí)上，除了阿里披著“私募股權(quán)投資”的外衣，布局文化傳媒領(lǐng)域之外。騰訊、百度也在2014年紛紛出手。

10月8日晚間，華策影視公布定增預(yù)案，公司擬非公開發(fā)行募資20億元，據(jù)披露，本輪投資機(jī)構(gòu)中北京鼎鹿中原科技有限公司和北京瓦力文化傳播有限公司分別為百度和小米的“馬甲”。

僅僅一個(gè)月后，11月18日晚，停牌兩個(gè)月的華誼兄弟發(fā)布公告，向四家公司非公開發(fā)行A股股票1.45億股，發(fā)行價(jià)格為24.83元/股，四家公司斥資共計(jì)36億元。交易完成后，阿里、騰訊各持華誼兄弟8.08%的股份，平安持股1.98%。

風(fēng)向三：新三板

投資領(lǐng)域的第三陣風(fēng)，吹向了新三板。

從擴(kuò)容到執(zhí)行做市商制度，再到做市執(zhí)行首日的資本盛宴，新三板已經(jīng)成為年度熱點(diǎn)。一方面，投資人渴望在新三板市場(chǎng)尋找合適的投資標(biāo)的，另一方面，創(chuàng)業(yè)者則希冀借助新三板贏得市場(chǎng)認(rèn)可，并借道“轉(zhuǎn)板”成為上市公司。

據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)披露，截至2013年11月23日，全國共有1348家新三板掛牌企業(yè)，總股本為567.99億股；2014年通過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)成交930筆交易，涉及15.67億股，成交金額92.59億元。

根據(jù)投中研究院不完全統(tǒng)計(jì)顯示，目前，超過30%的新三板掛牌企業(yè)有VC/PE投資的背景。而在首批選擇做市轉(zhuǎn)讓模式的43家新三板掛牌企業(yè)中，獲得PE、VC投資的企業(yè)高達(dá)30余家。另據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，九鼎投資已投資13家新三板掛牌企業(yè)，成為在新三板中布局最多的PE機(jī)構(gòu)。

老牌投資機(jī)構(gòu)為什么紛紛開始搶灘新三板？據(jù)券商從業(yè)人員透露，新三板為資本進(jìn)入和退出提供了一個(gè)新的渠道。PE投資基金投資了很多企業(yè)，在這些企業(yè)中，有的企業(yè)沒有辦法在主板退出，有的離退出時(shí)間尚遠(yuǎn)，而新三板正是為這些企業(yè)提供了很好的選擇。

從實(shí)際交易情況來看，2014年以來確實(shí)有多家投資新三板掛牌公司的PE機(jī)構(gòu)斬獲頗豐。9月26日，聯(lián)建光電（300269. SZ）發(fā)布重組預(yù)案，擬收購新三板掛牌企業(yè)易事達(dá)（430628）100%股權(quán)。據(jù)報(bào)道，易事達(dá)于2014年1月登陸新三板，掛牌僅8個(gè)月后就被上市公司看中，包括九鼎投資等在內(nèi)的數(shù)家投資機(jī)構(gòu)，獲益超過7000萬元。10月20日，中科招商早年投資的鉑亞信息，被上市公司歐比特（300053.SZ）看中，中科招商借道成功實(shí)現(xiàn)退出。