行業ETF牛市洼地在哪里？

2014年三季度開始，A股走出一輪指數型牛市。海通證券截至12月12日的統計數據顯示，73只股票ETF的年內平均收益率達到35.24%，同期600只股票型基金的平均收益率為28.54%，ETF平均回報率明顯超過主動型股票基金，充分體現了在上漲市場環境中指數化投資“賺了指數就賺錢”的優勢，特別是金融地產等行業ETF優勢更為明顯。

由于具有更明確的資產風格特征，行業ETF體現出獨特的配置價值，相比傳統的寬基指數，ETF體現出更快的發展勢頭。根據海通證券截至2014年12月15日的統計數據，行業ETF在不到兩年時間里，資產管理規模從12億元增長至145億元，2013年規模增長主要來自于行業ETF，2014年的規模增長主要來自于行業主題分級B。

從行業分布看，金融地產ETF是絕對熱門行業，占所有交易型行業基金總規模的51.4%。另外，醫藥衛生、工業也相對熱門，而信息技術、能源、原材料、可選消費、電信服務、公用事業則屬于冷門行業。

但從國際成熟市場比較看，當前的冷門行業ETF中，恰恰隱藏著投資洼地。根據海通證券的統計，從1998年SSgA推出首個行業系列ETF產品開始，截至2014年9月底，美國行業ETF總規模接近2500億美元，占全部股票型ETF的23%。從行業分布看，能源行業ETF是第一大類別，規模430億美元，占行業ETF總規模的17.4%。房地產、醫療保健、金融和信息技術4個行業的ETF占比也超過10%。這一方面反映了美國經濟結構，同時也反映出投資者偏好。海通證券指出，美國市場投資者青睞彈性大的行業，如果歷史上該行業的波動水平比較高，投資者就會更加傾向于選擇這個行業的產品。從行業ETF規模占比和彈性兩個方面分析，對比美國市場經驗，當前信息技術ETF明顯處于“低配”。

從行業發展基本面看，以中證全指信息指數為例，該指數成分股2013年的主營業務收入和凈利潤的增長率分別達到16.05%和43.25%，遠超滬深300、中證800等指數的同期指標；預計2014、2015年的凈利潤增長率達到37.81%和42.24%，遠遠跑贏GDP以及大部分行業（數據來自Wind，截至2014年11月28日）。

從回報率看，2005年至今，中證全指信息指數上漲372.25%，年化收益率為16.95%；同期上證綜指漲幅為111.83%、滬深300漲幅為180.88%（數據來自Wind，截至2014年11月28日），體現出明顯的高彈性和中長期回報能力。

基于信息技術行業的中長期回報率前景，廣發基金公司日前推出廣發信息技術ETF，跟蹤中證全指信息指數。這是繼中證全指可選消費ETF、中證全指醫藥衛生ETF之后，廣發基金公司對行業ETF的又一次布局。

從發展空間看，信息技術產業被列入七大戰略性新興產業之一，是我國產業結構調整的重要方向。近年來，我國政府出臺了寬帶中國、智慧城市、信息安全與互聯網等領域的發展戰略。廣發基金數量投資部認為，信息技術產業具有集聚創新資源與要素的特征，是當前全球創新最活躍、帶動性最強、滲透性最廣的領域。新一代信息技術正在步入加速成長期，帶動產業格局深刻變革。信息技術行業產業整合和外延式發展活躍，上市公司的業績有望持續較快增長。