遠離A股瘋牛 美股港股別樣花開

從2014年初至今，A股絕大多數股票的價格都已翻番，有些股票的價格甚至上漲了數倍，這樣的市場對于穩健的投資者而言，累積了不小的風險。如果選擇“見好就收”，撤離的資金又該投往何處呢？

美股投資優勢明顯

作為全球交易最活躍、優質公司最多的美國股市，無疑是二級市場交易者最值得投資的。

從歷史數據來看，目前美國股市估值并不算太高，和美國經濟狀況相比，甚至可以說是處于較低的水平。數據公司FactSet近日發布的最新報告顯示，標準普爾500指數的預期市盈率目前為16.2倍，雖然是2005年以來的最高水平，但是和15年來平均水平基本持平。

實際上在A股突進的同時，美股上漲的勢頭也毫不遜色。進入2014年12月以后，美股的主要指數都出現了不小的漲幅。僅12月15日-12月19日這一周，道瓊斯指數上漲3%，標普500指數上漲3.4%，更是創下了10月以來最大周漲幅。分析人士認為，美聯儲將穩定緩慢加息的言論提振了美股市場。

“退出QE后，市場比較關注美聯儲的加息計劃。雖然判斷有一些分歧，但是普遍認為2015年第一個季度不會加息，這讓投資者保持了謹慎樂觀的情緒。”富達環球投資管理宏觀策略部門負責人亨瑞向《CM華夏理財》記者表示。而12月17日美聯儲議息會議后發表的聲明也隱晦表達了這種態度。美聯儲設定的通脹目標為2%，盡管有三位美聯儲官員投下了反對票，美聯儲主席耶倫和她的支持者仍然堅持在經濟環境沒有發生大變化之前，維持目前的“零利率”政策。

因此不少分析師認為，雖然一些主要上市公司近期下調了業績預期，但是未來三到四個季度標準普爾500指數的成分股公司的每股收益將達到創紀錄的水平。

美股的三駕馬車

低廉的資金價格是美股市場表現優異的原因之一，但是根本原因還是美國股市三駕馬車科技股、金融股和能源股的拉動作用。

北京擎天柱投資咨詢有限公司執行董事王明全對《CM華夏理財》記者表示，美國科技股的投資潛力非常大。類似特斯拉、臉譜這樣的明星公司，其業務的想象空間非常大。雖然美國市場對科技主題一直非常青睞，但是這波科技股牛市形成原因和世紀之交的互聯網熱潮大相徑庭。

和上一波主要依靠廣告收入的互聯網公司不同，雖然像臉譜這樣的明星公司，其營收的主要來源依然是廣告收入，但是社交化提高了用戶的黏性，同時O2O模式的普及讓互聯網企業找到了更經濟的流量變現手段。

此外，還有革命性的變革——來自智能移動終端的普及，信息傳遞的物理障礙被有效突破后，領先的互聯網企業能夠使用比“桌面”更有效的工具來占有用戶的時間。

特斯拉的成功則體現了美國工業體系的競爭優勢。在發達國家中，美國的“產-學-研”體系路徑最短，這主要受益于美國實力雄厚的天使投資人群體。一旦出現有市場價值的科學技術，很快就能從實驗室走向生產線，進而改變現有的產業格局。

美股金融板塊的前景也被市場看好。和A股主要受到降息和利率市場化政策預期不同，美國市場的金融類公司的股價受到真實業績的有力支撐。

根據FactSet的數據，第三季度美國金融類公司的利潤增速高達18%，而第四季度是美國傳統的購物消費旺季，因此大部分的美股分析師都認為在消費支出的推動下，金融類公司的利潤增長趨勢極有可能繼續保持。

《華爾街日報》專欄作家Jeff Reeves認為，由于美國金融企業的利潤增加絕大部分來源于貸款需求的提升，因此即使未來美聯儲收縮貨幣供應來管理通脹預期，隨之而來的利率上行也會繼續提高貸款利潤率，因此2015年美股金融板塊有可能表現強于整體市場。

傳統的能源股可能在2015年迎來觸底反彈的交易機會。自2014年6月油價下跌以來，傳統的石油公司業績受到了很大的影響，但是隨著每桶油價接近60美元的5年最低價格，繼續下跌的空間已經不大。市場對于頁巖氣和燃料電池的新能源概念的投資策略出現了明顯的分歧，一方觀點認為隨著油價的下跌，前者的成本優勢已經不太明顯，投資者的熱情可以從新增頁巖氣探井的數量反映出來。另一方觀點則認為新能源的開發和利用是大勢所趨，清潔能源尤其是氫燃料電池仍然有很高的投資價值。

美股投資的另一大優勢是可以幫助投資者實現全球投資布局。比如一些經濟高速發展的新興國家市場，投資者直接投資這些經濟體的二級市場不僅成本高而且交易風險大，但投資美股那些掛鉤新興市場的ETF產品不僅交易成本低，而且買賣方便。

港股市場魅力獨特

如果從初期的成交量來評價，啟動一個多月的滬港通可謂生不逢時。瘋狂的A股行情打消了內地資金南下的熱情。截止到2014年12月底，港股通日均成交不到8億元。券商人士坦言，雖然此前并不看好港股通，但是沒想到實際狀況會差到如此程度。

一位投資者在接受《CM華夏理財》采訪時回應，他沒有選擇港股通的原因主要是考慮匯率成本：“用人民幣換港元買，賣了再換人民幣，算上匯率成本就高了。雖然匯率每天波動幅度不大，但我們買股票又不是只買三五百元，買得越多，成本越高，風險越大。”

雖然匯率波動會加大風險，但是同時也有可能放大收益。另一些受訪者不愿意投資港股的原因是信息渠道不暢。絕大部分港股的資料包括業績報告都只有繁體中文和英文版本，其措辭和A股也有很多不同，這樣習慣A股市場的投資者感覺非常不方便。

不過，如果僅憑這種慘淡的狀況就忽略港股的投資價值，就顯得有點短視了。華夏滬港通恒生ETF基金經理張弘就認為：“投資港股對于追求長期資本增值的價值投資者而言是一個非常不錯的選擇。”

首先內地和香港由于經濟聯系緊密，存在很好的聯動效應。對于一些A+H股上市的股票及行業板塊，存在著跨市場對沖的交易機會。即使是不具備對沖操作能力的普通投資者，T+0制度下的高頻交易，不限漲跌幅限制的香港股市依然具有獨特的魅力。

實際上在滬港通開通前，很多有條件的內地投資者早已在香港開戶，投資港股了。滬港通開通后才去港股市場投資的，基本上是此前從未涉足香港股市的投資者。

小心港股中的“妖股”

一位港股私募投資者在接受《CM華夏理財》采訪時提醒投資者，雖然相對A股來說，港股是價值投資者的天堂，但是也要小心市場上那些所謂的“妖股”。王明全也坦言：“港股老千多。”

港股市場上有時會出現一些股價跌到幾分錢的股票，發布合股公告，十合一以后股價還繼續下跌，直到不愿止損的散戶手中的股票價值所剩無幾最后被迫離場后，莊家再放出利好，將股價炒高。一旦投資者碰上這樣的股票，就會損失慘重。

那么如何辨別“妖股”？上述私募人士表示，首先是上市公司業績長期虧損，其次是股價持續下跌，另外還有合股的情形，符合這些特征的基本上可以斷定是“妖股”。盡管“妖股”有風險，但是在低價股中淘金也是港股另類的投資魅力之一，如果能保持良好的投資心態，一旦博取到炒作題材的股票，收益也會相當可觀。

當然，藍籌股依然是港股投資的主流策略，內地不少業績優良的央企都在香港上市，BAT中的騰訊就是香港上市公司，這些股票分紅派息相當穩定，是非常好的投資標的。需要注意的是，即使是投資藍籌股依然要考慮經濟環境和行業周期，不能逆勢而為。