“百元每桶原油時代”將終結

包括原油、天然氣、黃金和玉米在內多種關鍵性的大宗商品，其價格在過去幾個月中出現了2008年大宗商品崩盤以來最嚴重的跌勢。

2008年的時候，價格下跌的主要原因是相當明顯的：信貸危機及后續對全球經濟增長的恐慌情緒。而現在，雖然世界某些地方的增長走勢顯得比預期中要低迷，但是總體的經濟圖景比2008年的時候還是要光明很多。

2014年的時候，市場關注的焦點更多是在供應層面——雖然油價一路下跌，但是石油輸出國組織誓言維持供應水平穩定。在頁巖資源豐富的美國繼續以大量的供應沖擊市場的同時，石油輸出國組織的決定被指責對部分成員國的利益有傷害。

另一方面，發達國家的投資決定似乎也在導致大宗商品的供應過剩局面加劇。供應面所起到的作用越來越顯著，投資周期也在某些領域，比如石油、天然氣、鐵礦石和糧食帶來了長期的供應過剩，而滯后的投資正在開始導致其他領域如工業金屬，特別是銅的緊張。

雖然我們認為問題主要出在新興市場，但是2015年大宗商品價格的持續疲弱表現將會是“美國制造”，而且這將是“百元每桶原油時代”的終結。在糧食方面，更好的天氣狀況意味著好于預期的收成，將會導致庫存未來一兩年中堆積如山。