社會(huì)企業(yè)需要耐心資本

6月18日，由國內(nèi)17家知名基金會(huì)和公益創(chuàng)投聯(lián)合發(fā)起的首屆“中國社會(huì)企業(yè)與社會(huì)投資論壇”在深圳舉行，吸引了國內(nèi)外諸多社會(huì)企業(yè)家、公益基金會(huì)、公益創(chuàng)投前來分享創(chuàng)業(yè)和投資經(jīng)驗(yàn)。19日，在名為“公益創(chuàng)投在中國的社會(huì)投資實(shí)踐”的分論壇中，有一種觀點(diǎn)得到了與會(huì)者的共識(shí)，即社會(huì)企業(yè)需要耐心資本，公益創(chuàng)投能夠更多地關(guān)注初創(chuàng)階段的社會(huì)企業(yè)。

目前在中國，公益創(chuàng)投主要投資的對(duì)象是達(dá)到一定規(guī)模的，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的營業(yè)收入，需要更大資金投入來實(shí)現(xiàn)規(guī)模化的社會(huì)企業(yè)。而幼苗階段的初創(chuàng)企業(yè)渴求種子資金，卻往往很難獲得資助，而不得不導(dǎo)致項(xiàng)目擱淺。

香港社會(huì)創(chuàng)業(yè)論壇主席的謝家駒坦言，即使在號(hào)稱國際金融中心的香港，社企需要種子資金卻苦無渠道。

“社會(huì)企業(yè)的天使投資者，與一般的天使投資者有所不同，應(yīng)該要懂得社企的性質(zhì)及其獨(dú)特的挑戰(zhàn)。”謝家駒早年馳聘商場(chǎng)，退休后擔(dān)任香港特區(qū)政府社會(huì)企業(yè)咨詢委員會(huì)委員。

雪中送炭PK錦上添花

萌芽階段的初創(chuàng)企業(yè)，往往只有一個(gè)創(chuàng)始人和一個(gè)商業(yè)想法，但是在商業(yè)模式、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、盈利能力方面，均沒有雛形。樂平公益基金會(huì)SVP項(xiàng)目總干事王晶晶表示：“我們說，投資社會(huì)企業(yè)的創(chuàng)投少，而投資初創(chuàng)的社會(huì)企業(yè)就更少了。”

UnLtd的首席執(zhí)行官Cliff Prior表示：“能夠支持那些幼苗階段的起步企業(yè)，給予資金和指導(dǎo)，才是真正有價(jià)值的天使投資。”UnLtd是英國的社會(huì)企業(yè)家基金會(huì)，在過去的11年中，以資金、指導(dǎo)等方式支持了超過1.1萬名社會(huì)企業(yè)家。

社會(huì)企業(yè)需要的是耐心資本，比如長達(dá)十年期的基金，允許被投資的社會(huì)企業(yè)5-7年實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧。那種三年求盈利，五年沖上市的方式，明顯不符合社會(huì)企業(yè)的實(shí)際情況。如何讓投資人耐下心來，充分尊重被投資的社會(huì)企業(yè)的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的節(jié)奏和想法，對(duì)項(xiàng)目投資的成功來說至關(guān)重要。

大浪淘沙，總也有滄海一粟。成立于2011年的“嵐山社會(huì)基金”，可以說是中國第一個(gè)本土的社會(huì)私募股權(quán)基金。在其使命陳述中寫道：以社會(huì)效益為第一目的，收益回報(bào)為第二目的，投資于高成長性的社會(huì)性企業(yè)。該基金持續(xù)時(shí)間為5年+2年+2年，投資規(guī)模從20萬到1000萬人民幣不等，投資期從2年到5年不等。

“南都社會(huì)企業(yè)自我突破獎(jiǎng)”，也是專門資助發(fā)展早期的社會(huì)企業(yè)。南都公益基金會(huì)常務(wù)副秘書長彭艷妮介紹說，2009年至2013年，共為24家社會(huì)企業(yè)資助了360萬元，單個(gè)機(jī)構(gòu)獲得資助最小金額為4萬元，最大的20萬元。另外，為已經(jīng)達(dá)到收支平衡的社會(huì)企業(yè)提供無息貸款。

而備受矚目的南都公益基金的銀杏計(jì)劃，主要支持那些有潛力產(chǎn)生大規(guī)模社會(huì)影響的公益項(xiàng)目，提供三至五年，總額100萬-150萬元的資金資助。“社會(huì)需求大，產(chǎn)品和服務(wù)成效已經(jīng)獲得驗(yàn)證，已有清晰的方向、目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)路徑，出于組織突破的關(guān)鍵期。”

2014年成立的“恩熠社會(huì)影響力基金”，也是少數(shù)的幾家關(guān)注早期階段項(xiàng)目的公益創(chuàng)投，它由熠美投資和恩派公益組織發(fā)展中心共同發(fā)起。據(jù)恩熠社會(huì)影響力基金聯(lián)合創(chuàng)始人葉慶介紹：恩熠社會(huì)影響力基金是以解決社會(huì)問題、滿足社會(huì)需求為基石，強(qiáng)調(diào)以市場(chǎng)化手段培訓(xùn)和扶持社會(huì)企業(yè)，幫助他們?cè)谧非笊鐣?huì)理想的同時(shí)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和規(guī)模化運(yùn)作。

給予初創(chuàng)社企以資金幫助，無疑是濟(jì)困扶危。而精神方面的指導(dǎo)和鼓勵(lì)，則是雪中送炭。David Galipeau是聯(lián)合國社會(huì)企業(yè)助推器（United Nation Social Enterprise Facility）的全球董事，是社會(huì)企業(yè)的堅(jiān)定支持者。Galipeau表示：“創(chuàng)業(yè)是孤獨(dú)的，社會(huì)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)更是孤獨(dú)的。永遠(yuǎn)保持充沛的信心十分艱難，社會(huì)企業(yè)的天使投資人，應(yīng)該起到一種精神導(dǎo)師的作用。”

社會(huì)效益PK道德綁架

資本的天然屬性是逐利的，而公益創(chuàng)投如何平衡社會(huì)價(jià)值和經(jīng)濟(jì)回報(bào)，做到義利并舉，無疑是社會(huì)企業(yè)投資面臨的一大挑戰(zhàn)。如何不忘初心，同時(shí)獲得更大的發(fā)展，這是對(duì)創(chuàng)始人乃至投資人的智商、情商的雙重考驗(yàn)。

樂平公益基金會(huì)SVP項(xiàng)目總干事王晶晶分享了一個(gè)經(jīng)驗(yàn)：“我們?cè)?jīng)做過一個(gè)針對(duì)兒童營養(yǎng)改善的項(xiàng)目，因?yàn)樽龅煤茫岢霾扇≌徺I的方式。我們當(dāng)時(shí)就特別困惑，因?yàn)槿绻邮芰苏徺I，雖然解決了經(jīng)濟(jì)回報(bào)，但是也等于放棄了把這個(gè)項(xiàng)目做成可持續(xù)性的社會(huì)企業(yè)的初衷，以及已經(jīng)成型的商業(yè)模式。最后經(jīng)過了相關(guān)利益方的激烈斗爭(zhēng)，我們決定不接受政府購買。”

恩熠社會(huì)影響力基金聯(lián)合創(chuàng)始人葉慶指出，投資者往往要求“雙底線”、“雙平衡”，而在現(xiàn)實(shí)中，這兩者很難兩全。“在追求盈利最大化的時(shí)候，往往要損失一部分最初服務(wù)的客戶群體的利益。”

而公益創(chuàng)投面臨的另一挑戰(zhàn)，則是通過什么方式獲得經(jīng)濟(jì)回報(bào)，或者用投資界的說法，有沒有“退出機(jī)制”呢？

聯(lián)合國社會(huì)企業(yè)助推器的全球董事David Galipeau表示：“如何將社會(huì)影響力貨幣化，這是全球范圍內(nèi)，對(duì)于公益創(chuàng)投的一個(gè)巨大挑戰(zhàn)。不應(yīng)該有‘社會(huì)’兩個(gè)字，就對(duì)經(jīng)濟(jì)回報(bào)采取‘道德綁架’”。

南都公益基金會(huì)常務(wù)副秘書長彭艷妮認(rèn)為，社會(huì)企業(yè)的投資人可以要求財(cái)務(wù)回報(bào)，比如說對(duì)利潤進(jìn)行分紅，或者通過IPO的方式尋求資本的退出，這一點(diǎn)完全可以參照私募股權(quán)基金的退出機(jī)制。

例如，浙江綠康老年醫(yī)院是一家專門為失能失智老人服務(wù)的機(jī)構(gòu)，2014年引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，實(shí)現(xiàn)民非+公司的轉(zhuǎn)制。轉(zhuǎn)制后服務(wù)規(guī)模和質(zhì)量雙雙大幅提升，到2016年將在浙江建成綠康醫(yī)院25所，未來還要尋求上市。

育公益創(chuàng)投聯(lián)合發(fā)起人張紅巖介紹了今年5月在清華大學(xué)落地的“社創(chuàng)硅谷”。他表示，在初始階段，公益創(chuàng)投與被投資的社會(huì)企業(yè)是一種合作伙伴關(guān)系，建設(shè)和模式創(chuàng)新的目的。到了成熟的階段，投資人也是有退出機(jī)制的，包括IPO，Trade-sale（出售），或者管理層回購。

社會(huì)投資影響力如何評(píng)估？

如何做社會(huì)投資中的影響力評(píng)估，也是困擾社會(huì)投資的一大難題。有些影響力可以通過定量分析，比如說創(chuàng)造了多少個(gè)就業(yè)崗位，讓多少個(gè)輟學(xué)兒童重返課堂等等。而有些影響力涉及的是對(duì)人的自信心和精神面貌的改變，甚至是對(duì)整個(gè)社會(huì)系統(tǒng)改良的推動(dòng)，因此很難簡(jiǎn)單地定量分析。

LGT公益創(chuàng)投基金的中國區(qū)總經(jīng)理丁靖怡介紹說，LGT公益創(chuàng)投采用的是影響力評(píng)估指標(biāo)，而非利潤指標(biāo)。星展銀行基金會(huì)執(zhí)行總監(jiān)劉碧嬋則認(rèn)為，社會(huì)投資中的影響力評(píng)估，更應(yīng)該是一個(gè)指導(dǎo)企業(yè)執(zhí)行戰(zhàn)略的一個(gè)工具，而不應(yīng)該是為了評(píng)估而評(píng)估。

如何吸引更多的資金投資社會(huì)企業(yè)？洛克菲勒基金會(huì)正在開發(fā)一個(gè)投資工具，設(shè)計(jì)讓公益基金會(huì)的投資作為社企投資的前端，確保社企的社會(huì)目標(biāo)，并承擔(dān)比較大的投資風(fēng)險(xiǎn)；而讓資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資在后端跟進(jìn)，以此吸引更大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入社會(huì)投資領(lǐng)域。

他山之石，可以攻玉。徐永光不無信心地表示：“中國基金會(huì)和慈善會(huì)有2000億存量資產(chǎn)，把慈善資產(chǎn)的保值增值與社會(huì)投資相結(jié)合，就將形成規(guī)模可觀的公益基金投資！”