迎駕貢酒不差錢仍募資 產能提升難消化

隨著2013年中央八項規定的出臺，奢侈品消費市場受到了重大影響，特別是以茅臺、五糧液為首的中高檔酒類，業績紛紛受到沖擊。以五糧液為例，2014年前三季度凈利潤同比減少33%，存貨同比增長8%，可見白酒行業的“寒冬”還在持續。

而迎駕貢酒選擇在這個時間申請上市，似乎有點生不逢時。由于受到政策、競爭加劇等因素影響，公司2014年營業收入同比下降13%。有行業分析人士指出：“迎駕貢酒是區域性白酒企業，受行業趨勢影響也很正常。不過，業績出現大幅下滑，的確會對順利上市產生一定影響。”

在中高檔酒類銷售不佳的大背景下，迎駕貢酒卻打算逆勢而為。公司招股說明書顯示，公司募資的主要用途為改裝白酒生產線，把普通白酒生產線提升為中高檔白酒生產線。在當前高檔酒銷售不佳的背景下，這種做法是否合理？且公司貨幣資金充足，為何還要上市募資？另外，公司還出現存貨上升，大幅采購食用酒精等問題。

就這些問題，《投資者報》記者向公司發出了采訪提綱，并在近期收到了公司的回復，至于解釋得是否合理，則需要投資人仔細分辨。

不差錢仍上市募資

公司在高檔酒企業績紛紛下滑的大背景下，為何依然選擇提升高檔酒產能？公司證券部相關負責人對《投資者報》記者表示，將部分普通白酒通過增加貯藏期限和陳釀老熟工藝轉化為中高檔優質白酒，是為了滿足市場對優質酒的消費需要。并強調優質酒并不直接等于高價酒。公司的中高檔白酒具有“高檔酒質、中檔價位”特點，相對來說性價比高。因此募投項目做法符合市場對優質酒的需求趨勢，符合公司的發展戰略。

《投資者報》記者通過查閱酒類銷售網站迎駕貢酒的銷售情況發現，迎駕貢酒白酒價格普遍在100元～200元之間，相對五糧液普遍幾百元的銷售價格低了不少，可見公司白酒價格確實偏向于平民化。

但是，公司募資也存在一些問題。從公司當前現金流狀況看，貨幣資金余額高達7.8億元，可以輕松完成6.1億元的生產線改造項目，該項目也是募資中的最大資金項目。公司不差錢，依然選擇IPO，這種做法是否對投資者負責呢？

對此公司證券部表示，公司的募投資金用于“優質酒陳釀老熟及配套設施技術改造項目”、“營銷網絡建設項目” 和“企業技術中心建設項目”等三個項目，合計投資計劃為9.26億元，其中擬使用募集資金8.84億元。

公司認為，上述項目建設后，能夠提高公司的競爭優勢，有助于促進公司的持續發展。同時，上市也能幫助公司提升知名度，促進品牌建設。

產能提升難消化

盡管公司認為項目建設會對未來產生良性發展，但是在項目建設之前，營收下降、庫存升高的問題就已經開始顯現。

近年來，公司庫存呈現持續增長狀態，已由2012年的10億元增長到2014年的11.8億元。

對此，公司表示，公司的存貨金額較大，符合白酒行業特點，系公司為了提高白酒品質，加大基酒、半成品酒的貯存所致。例如，年份酒就需要將一定庫存貯存一定時間，這必然導致總體庫存金額的增大。

雖然公司對此問題做出了解釋，但是《投資者報》記者查閱公司白酒銷售收入時發現，公司中高檔白酒已經連續兩年收入出現了下滑的情況。

其中，2013年中高檔白酒實現銷售收入14.4億元，同比下降4%。2014年中高檔白酒實現銷售收入13.4億元，同比下降7%。在中高檔白酒銷售整體下滑的大背景下，公司依然選擇間接提升中高檔白酒產量似乎有些冒險。

另外，公司白酒主要銷往安徽省，而安徽省白酒競爭早已出現白熱化情況。據《投資者報》記者統計，安徽省知名酒企包括古井貢酒、口子窖、金種子酒、迎駕貢酒等多家已上市或擬IPO公司，可見安徽酒企的實力之強，競爭之激烈。

某白酒營銷專家表示，安徽省白酒競爭已經進入膠著狀態。徽酒中一家市場份額的上升，肯定會伴隨著另外一家市場份額的下降為前提，因為市場已經飽和。

而在競爭如此激烈的徽酒市場，迎駕貢酒無論是募資還是增加存貨，目的都是為提升高檔酒產能，而這些產能是否能被消化呢？從當前情況看并不樂觀。

采購原料出現“食用酒精”

公司稱正常

由于公司曾涉及“食用酒精勾兌事件”，因此食用酒精的采購情況必然會再次引起投資者的注意。從公司原材料價格變動看，公司食用酒精采購量呈明顯上升態勢。《投資者報》記者根據采購金額和單價可以核算出，2013年公司購入食用酒精約7900萬噸，2014年則增長到9300萬噸。

公司是否還在繼續用酒精勾兌手法進行白酒釀制？這種做法是否符合國家要求？如果企業使用了食用酒精勾兌，是否應該本著對消費者負責的態度，在外包裝上進行標注？

對此公司表示：“采購食用酒精生產液態法白酒是白酒行業的通行做法，符合國家標準化委員會制定的標準。”

公司稱，外界對“酒精勾兌”等詞匯比較敏感，系對食用酒精和勾兌工藝缺乏深入了解所致。勾兌是白酒生產流程中一項普通的工藝和必經的工藝程序，不管是哪種方法，也不管是生產高中低檔產品，只要是生產白酒成品均需通過勾兌工藝。

同時，公司表示已經按照國家標準，在固液結合法普通白酒產品配料表中標注了食用酒精，以此對消費者負責。