中國(guó)華融港股籌資最高可達(dá)218億港元 遠(yuǎn)洋地產(chǎn)等10家機(jī)構(gòu)成為基石投資者

經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)的不良讓銀行壓力倍增，對(duì)于資產(chǎn)管理公司卻是巨大的發(fā)展時(shí)機(jī)。

繼信達(dá)資產(chǎn)管理公司登陸港股之后，近日，國(guó)內(nèi)最大“壞賬銀行”中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)華融”）宣布了港交所上市計(jì)劃。中國(guó)華融稱，此次上市每股作價(jià)3.03港元至3.39港元，集資額將達(dá)218億港元。

中國(guó)華融方面向《投資者報(bào)》記者表示，此次港股上市計(jì)劃發(fā)售57.69億H股，所得款項(xiàng)的60%將用于發(fā)展不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，30%用于發(fā)展金融服務(wù)業(yè)，10%用于發(fā)展資產(chǎn)管理。

據(jù)了解，中國(guó)華融已確定將于10月30日在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，目前已獲得遠(yuǎn)洋地產(chǎn)及英皇證券等基石投資者認(rèn)購(gòu)，對(duì)于認(rèn)購(gòu)?fù)瓿汕闆r，中國(guó)華融方面表示現(xiàn)在不方便透露。

60%募資用于不良業(yè)務(wù)

作為國(guó)內(nèi)最大的金融資產(chǎn)管理公司，中國(guó)華融以不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)，以綜合金融服務(wù)為依托，中國(guó)華融成功構(gòu)建了“跨周期運(yùn)營(yíng)”的獨(dú)特商業(yè)模式。

其披露的數(shù)據(jù)表明，從2012年至今，集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模、收入、利潤(rùn)、股東權(quán)益等指標(biāo)均呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)。截至今年6月30日，集團(tuán)凈利潤(rùn)超98億元，平均年化股權(quán)回報(bào)率22.2%，凈利潤(rùn)規(guī)模與平均股權(quán)回報(bào)率位居四大資產(chǎn)管理公司之首。

與此同時(shí)，銀行不良卻沒(méi)有好轉(zhuǎn)勢(shì)頭。數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額為1.8萬(wàn)億元。

一位不愿意透露姓名的某商業(yè)銀行行長(zhǎng)向《投資者報(bào)》記者表示，銀行將不良資產(chǎn)打包給資產(chǎn)管理公司，雖然視資產(chǎn)情況定價(jià)，但是基本要打六七折甚至更低，“處理不良資產(chǎn)盈利空間巨大。”

這對(duì)于主營(yíng)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的中國(guó)華融，自然是不容錯(cuò)過(guò)的良機(jī)。

此外，中國(guó)華融方面預(yù)計(jì)，隨著貸款總額的持續(xù)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深化，以及城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和信用合作社的財(cái)務(wù)重組，預(yù)計(jì)中國(guó)銀行業(yè)的不良貸款總額還將繼續(xù)上升，將為公司收購(gòu)處置類(lèi)不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定的不良資產(chǎn)供給。

值得注意的是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩時(shí)，“去杠桿”和“盤(pán)活存量”的需求也給中國(guó)華融收購(gòu)重組類(lèi)不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)遇。

雄厚股東背景

除了較好的盈利能力，中國(guó)華融的股東背景同樣引人關(guān)注，據(jù)了解，中國(guó)華融是少數(shù)由財(cái)政部直接控股的金融機(jī)構(gòu)之一，目前財(cái)政部持有公司約77.5%的股份。

受益于財(cái)政部的強(qiáng)大政府背景，公司在境內(nèi)外發(fā)債均取得了良好的評(píng)級(jí)，在境內(nèi)發(fā)債獲得AAA最高評(píng)級(jí)，境外發(fā)債獲得了穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù)分別授予的A3、A-、A的主體評(píng)級(jí)，有效降低了融資成本。

為促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展、提高治理水平，2014年中國(guó)華融進(jìn)行了戰(zhàn)略引資，引進(jìn)包括中國(guó)人壽集團(tuán)、美國(guó)華平集團(tuán)、中信證券國(guó)際、馬來(lái)西亞國(guó)庫(kù)控股、中金、中糧集團(tuán)、復(fù)興國(guó)際、高盛集團(tuán)等8家戰(zhàn)略投資者，涵蓋了大型壽險(xiǎn)集團(tuán)、主權(quán)基金、全球領(lǐng)先的私募基金、中國(guó)領(lǐng)先的投資銀行等各領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)。

已認(rèn)購(gòu)125.4億港元

受近期股市行情的影響，中國(guó)華融雖然業(yè)績(jī)“豐滿”，但也遭遇港股估值的“骨感”的尷尬。從第一家赴港上市的資管公司中國(guó)信達(dá)來(lái)看，10月22日收盤(pán)價(jià)為3.04港元，較3.58港元發(fā)行價(jià)下降了15%。

對(duì)于認(rèn)購(gòu)情況，中國(guó)華融方面向《投資者報(bào)》記者表示暫不方便透露，但提供了一份其第一大基石股東遠(yuǎn)洋地產(chǎn)的認(rèn)購(gòu)資料。

資料顯示，遠(yuǎn)洋地產(chǎn)釋?xiě)淹ㄟ^(guò)巨寶投資有限公司認(rèn)購(gòu)約53億港元華融資產(chǎn)股份，成為華融資產(chǎn)在H股IPO的最大基石投資者。

財(cái)通國(guó)際研報(bào)透露，國(guó)網(wǎng)英大認(rèn)購(gòu)300萬(wàn)美元，占整體權(quán)益1.8%至2.0%。其他基石投資者包括前海人壽、Rich Precious、中融國(guó)際信托、中國(guó)泛海國(guó)際、重慶渝富（香港）、中廣核投資（香港）、嘉實(shí)資本管理、中遠(yuǎn)資本管理，8家企業(yè)分別認(rèn)購(gòu)0.3%至0.7%權(quán)益，基石投資者合共認(rèn)購(gòu)125.4億港元。

個(gè)人投資者方面，中國(guó)華融16日首日招股稍顯冷清，據(jù)6家香港本地券商提供數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天認(rèn)購(gòu)不足1/3。據(jù)香港某券商工作人員表示，或因中國(guó)華融定價(jià)高于已上市同業(yè)中國(guó)信達(dá)股價(jià)，散戶有所保留。

財(cái)通國(guó)際研報(bào)分析，以中間價(jià)3.21港元計(jì)算，預(yù)測(cè)中國(guó)華融2015年底市盈率為7.64倍，凈資產(chǎn)為3.19港元，市賬率為1.01倍，凈資產(chǎn)回報(bào)率13.8%（上年同期為15.4%）。而同業(yè)信達(dá)資產(chǎn)預(yù)測(cè)市賬率0.88倍，市盈率6.1倍，凈資產(chǎn)回報(bào)率15.47%。認(rèn)為華融估值略高于信達(dá)，給予不建議認(rèn)購(gòu)。

多位分析人士認(rèn)為，H股投資者比較理性，有自己的估值體系，上市后，中國(guó)華融或?qū)⑴c中國(guó)信達(dá)表現(xiàn)差不多。

中國(guó)華融將有何表現(xiàn)月底即將揭曉，但中國(guó)華融的野心并不局限于港股。

賴小民透露，在機(jī)構(gòu)平臺(tái)方面，公司將利用香港、上海自貿(mào)區(qū)和深圳前海布局打造國(guó)際化戰(zhàn)略的橋頭堡。與此同時(shí)，持續(xù)尋找好的資產(chǎn)進(jìn)行收購(gòu)重組，進(jìn)一步豐富華融國(guó)際的金融牌照。此外，還將合理引入海外資金，拓展全球化的投資管理業(yè)務(wù)，從全球市場(chǎng)獲得融資。