國有企業改革的幾種模式

黨的十八屆三中全會上通過《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，提出“允許混合所有制經濟實行企業員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體。”2013年12月17日，為了進一步貫徹十八大精神，上海市政府發布了《關于進一步深化上海國資改革、促進企業發展的意見》（以下簡稱國企改革條），再次提出積極發展混合所有制經濟和建立股權激勵制度。

國企改革中的重要問題是如何進一步調動團隊的積極性，即如何實施股權激勵，實踐中適用于非上市國有企業的股權激勵模式主要有如下幾種：

獎勵股權

股權獎勵是指股權激勵實施方按照一定的凈資產增值額，無償授予激勵對象一定份額的股權或一定數量的股份。根據《關于國有高新技術企業開展股權激勵試點工作的指導意見》，對于高新技術企業和自主創新的科技企業，國家鼓勵對為企業的發展做出突出貢獻的科技人員和經營管理人員給予適當的股權獎勵。國有企業實施股權獎勵，旨在通過讓經營者和關鍵人才分享經營成果來達到激勵的目的，提高被激勵者創造企業價值的積極性。由于股權獎勵需經國有資產監管部門審批后實施。因此對于獎勵對象的確定、獎勵的比例等方面的審查較為嚴格，獎勵的份額占公司總股本的比例也較小，通常為一次性獎勵。

股票購買計劃

股票購買計劃是指公司現有股東拿出一部分股份授予被激勵者，但被激勵者需要出資或用無形資產交換獲得股份，被激勵者獲得是完整的股權，擁有股份所具有的所有權、表決權、收益權、轉讓權和繼承權。對于非上市公司而言，購買股份的價格可以是買賣雙方認可的任何價格，但通常為每股凈資產或相關的價格。股票購買計劃可以提高被激勵者的歸屬感和成就感，同時實現激勵、約束和角色轉換的目的。但如果股份價值下降，被激勵者的投資將受到財務損失，股份的轉讓也通常會受到一定的限制。

通常情況下，股票購買計劃有三種實現方式：第一種是個人直接購買公司的股權，直接持有該公司的股份；第二種是成立一個有限責任公司作為持股平臺，將有限責任公司作為目標公司的股東，員工為有限責任公司的股東，通過有限責任公司間接持有目標公司的股份；第三種與第二種相似，不同之處是通過建立有限合伙企業間接持有目標公司的股份，員工作為有限合伙人，不參與企業的經營決策，綠地集團就是通過有限合伙的方式對員工實施的股權激勵。

股票期權

所謂股票期權就是賦予激勵對象未來可以以一定的價格購買公司股票的權利。股票期權并不是給出實際的股份，而是賦予激勵對象一種買股票的權利。

招商局地產控股股份有限公司在2014年5月21日正式推出股權激勵方案。該激勵方案采用股票期權作為股權激勵工具，行權條件包括，每一生效年度前一財務年度扣非ROE不低于13%，扣非凈利潤3年復合增速不低于15%，總資產周轉率不低于20%。招商局地產同意將公司股票期權激勵計劃首次授予股票期權的授予日定為2014年9月18日，并向143名激勵對象授予2322.83萬份股票期權，占公司股本總額的0.901%，行權價格為11.24元/股。以上述股票期權估值結果核算，本計劃授予的2，322.83萬份股票期權于估值基準日的公允價值總額為人民幣1.23億元，這一成本將在授予日起的60個月內攤銷完畢。據悉，上述計劃授予的激勵對象為公司的董事、高級管理人員以及與上述崗位相同級別的高級管理崗位人員、中層管理人員以及與上述崗位相同級別的關鍵管理崗位人員、關鍵技術骨干人員，不包括獨立董事、監事和持股5%以上的非國有股東。激勵對象總人數為149人。此外，此股權激勵計劃的有效期為自授予日起7年。授予的股票期權，自授予日起36個月內不得行權。在滿足生效條件的情況下，激勵對象獲授的股票期權分3批生效。

在企業發展狀態良好時，激勵對象可以選擇行權，從而享受到股價上漲所給個人帶來的增值；但是當企業發展狀態不好，激勵對象可以選擇不行權，從而不承擔或承擔很少的損失。股票期權比較適合快速成長期的企業，在互聯網企業、TMT行業運用比較多，非上市的國有企業中，采取的并不是很多。

虛擬股權

虛擬股權相對于員工持股來說，是公司授予激勵對象一定數額的虛擬股權，激勵對象可以比照實股享受其分紅權和股票增值權，其利益的獲得需要公司進行支付。激勵對象并不享有表決權、轉讓權等實股的權利，虛擬股權可以理解為利潤分享的一種計算模式。

虛擬股權具有一定的好處，比如不帶來實際股權的稀釋，虛擬股權激勵的設計，實施操作簡單。同時，虛擬股權一般也不需要激勵對象出資，或者可以出資很少，降低被激勵對象的出資壓力。

股權激勵方式的選擇需要結合公司特點、發展狀態、員工特點及期望等綜合考慮，沒有嚴格意義上完美的股權激勵方式，企業要通過自身的剖析，找到最適宜的激勵方式。