中國互聯網金融發展的特點、機遇與問題

本文中的互聯網金融是指廣義的互聯網金融，既包括傳統金融企業的互聯網化，如銀行、證券公司、保險公司開展不同層次的互聯網業務，又包括一些新興互聯網金融業態及非金融機構的互聯網企業從事的金融業務，如網絡支付平臺、P2P網絡借貸、網絡眾籌、第三方金融產品銷售、網絡資訊與網絡征信等。

我國互聯網金融的起始和發展階段基本與歐美國家保持一致，1997年，招商銀行率先推出網上銀行業務，標志著我國互聯網金融的起步。其發展歷程可分為兩個階段。第一階段是1997年至2013年，該階段是我國互聯網金融1.0時代。自招商銀行推出網上銀行之后，其它各個銀行也相繼推出網上銀行業務，并且不斷創新，包括互聯網營銷、財富管理、支付業務、建立金融信息門戶網站等業務。互聯網證券與互聯網保險也相繼在2000年左右誕生。這些傳統金融機構開展網上業務起步雖早，但是發展并不迅猛。同一時期國內新型金融業態也隨著互聯網技術的普及開始萌芽。2004年，支付寶平臺成立，第三方網絡支付在我國正式起步，并逐漸成長起來。根據《中國支付清算行業運行報告（2013）》的數據顯示，至2012年我國第三方支付市場規模已經超過10萬億元。2007年，國內網絡借貸興起，出現一批P2P平臺，截至2012年增長到110家。2009年，互聯網眾籌模式作為繼P2P網絡借貸之后的一種新型融資模式在國內開始起步?？傮w來看，2013年之前，我國互聯網金融各個業態均已成型，但處于緩慢發展期。第二階段是2013年至今，為互聯網金融2.0時代，互聯網金融各個業態均呈現爆發式增長。2013年被公認為中國“互聯網金融元年”，2013-2014兩年中，我國互聯網金融得到迅猛發展。據業內統計，2012年我國僅有200家P2P機構，經過2013年一年的迅猛發展達到800家，2014年年底已經超過1500家。年網貸成交量也由2012年的212億元增至2014年的2528億元，平均年增長率為270%，月均復合增長率高達10.99%。第三方支付也迅速發展，據中國電子商務研究中心（100EC.CN）監測數據顯示，2014年中國第三方支付市場交易規模達23.3萬億元。經2013與2014兩年爆發式增長，中國第三方支付不僅在規模上是全球最大的，業務種類也是全球最多的。在互聯網理財方面，根據天弘基金最新披露的2015年第一季報信息，截至2015年3月底，余額寶規模已經達到7117.24億元，成為全球第二大貨幣基金。在此期間，我國眾籌融資平臺的數量也在穩步上升，截至2015年4月底，我國眾籌平臺已增至149家。同一時期，銀行、券商、保險公司等傳統金融機構也以互聯網為依托，對業務模式進行重組改造，加速建設線上創新型平臺，中國互聯網金融的發展進入了全新的階段。經過兩年左右的迅猛發展，我國互聯網金融各業態發展情況歸納如下（見下表）：

發展的特點

（一）主流模式和產品積極借鑒國外經驗，但本土化創新突出

整體來看，國內互聯網金融各業態基本都首創于國外，并由國內互聯網機構引入，如互聯網支付源自美國PayPal、P2P源自美國Prosper/Lending Club、眾籌源自美國Kickstarter等。但在實際落地過程中，國內互聯網機構均結合實際進行了優化完善，如支付寶在PayPal基礎上增加了擔保功能；國內P2P機構的客戶定位不再是Lending Club所定位的信用卡用戶，而是存在短期融資需要的中小機構/個人，同時在Lending Club基礎上普遍引入了擔保服務。此外，國內電商平臺結合支付交易數據首創了“網絡小貸”模式，并引起國外PayPal及亞馬遜等機構的效仿。因此，國內的互聯網金融雖源于國外，但本土化創新較為突出。

（二）互聯網金融仍是市場補充，但傳統金融機構的“脫媒”趨勢逐步顯現

一方面，從互聯網金融各業態的發展情況來看，其規?？偭肯啾葌鹘y金融機構仍較小，以發展最為成熟的互聯網支付為例，2014年互聯網支付整體交易規模約為8萬億元，僅占同期全國電子支付交易規模的0.57%；P2P業務2014年的交易規模約5，000億元，僅占同期全國商業銀行信貸總額的5%。此外，互聯網金融的客戶對象主要是中小機構/個人，尚未對傳統大型企業、高端客戶形成有效滲透。因此，從規模體量和客戶定位來看，當前互聯網金融仍是市場的補充。

另一方面，互聯網機構憑借其在流量資源、賬戶體系、用戶規模、服務體驗等方面的優勢，逐漸成為客戶獲取金融服務的首選前端平臺之一，這一點在金融產品銷售業態中最為明顯。余額寶、微信理財通、東方財富活期寶等已成為互聯網用戶主要的理財渠道。互聯網金融機構橫亙在最終客戶與傳統金融機構之間，傳統金融機構的“脫媒”趨勢逐步顯現，特別是對互聯網技術較為薄弱的中小型金融機構，將可能逐步淪為互聯網機構的后臺金融服務提供商。

（三）互聯網機構與傳統金融機構的互聯網金融布局之路正逐步融合、趨同

一方面，互聯網機構和傳統金融機構在業務開展過程中，相互間的經驗借鑒越來越頻繁、深入。如2014年互聯網機構紛紛加大了對傳統金融機構專業人才的引進力度，在已有互聯網金融架構基礎上按照傳統金融的方式強化風險控制；傳統金融機構也加大了對互聯網技術的投入，立足“網上銀行”、“手機銀行”等基礎按照市場領先的互聯網平臺模式進行改造，在賬戶體系、產品開發銷售等環節開展全面的優化創新。

另一方面，互聯網機構和傳統金融機構在互聯網金融的經營布局過程中，出于獲取牌照（資質）或用戶/技術等資源的需要，相互間的資本合作日趨頻繁、緊密。傳統金融機構方面，如平安集團通過收購第三方支付機構“上海捷銀”，不僅獲取了互聯網支付等牌照，還實現了對支付業務的快速布局；海通證券通過投資麥子金服、91金融等互聯網機構不斷深化對互聯網金融的布局?；ヂ摼W機構方面，支付寶通過收購天弘基金，直接獲取了基金牌照，并有效實現了基金與支付業務的深度融合；東方財富收購同信證券不僅獲取了證券牌照，同時為后續深化開展互聯網金融業務奠定了扎實基礎。

未來，互聯網金融與傳統金融之間的界限將逐漸模糊，業務模式、服務方式將逐步融合、趨同，基于統一賬戶的綜合性金融服務平臺有望成為未來金融的最終形態。

面臨的機遇

近年來，網絡與金融的融合日漸深入，以阿里、騰訊為代表的大批電子商務類企業深度涉足金融業務，第三方支付、P2P網絡借貸平臺等新型、新興互聯網金融機構迅猛發展，銀行、證券、保險等金融機構的互聯網化也呈現出加速和深化的態勢，互聯網金融日益成為各方熱議的話題。

互聯網金融在中國的快速崛起與發展不是偶然現象，而是在諸多歷史機遇下應運而生的產物。在國內面臨的四大機遇如下：

（一）信息化產業革命背景下，“互聯網+”已成為不可抗拒的歷史潮流。

我國互聯網正處于大發展、大融合、大變革的歷史階段。世界各國特別是發達國家正在全面部署與加速應用基于互聯網的融合創新。“互聯網+”正演變為一場重新發現生產要素、釋放生產力動能的集體實踐與社會化創造性實驗，一次關乎生活方式、生產方式、社會生態治理模式等領域的深層次重構。正因如此，在2015年的全國“兩會”上，李克強總理明確提出要“制定‘互聯網+’行動計劃，促進電子商務、工業互聯網和互聯網金融健康發展”。隨著互聯網與傳統金融行業融合的不斷深入，互聯網將爆發出更大的正向推動能量，進一步激發金融市場蘊藏的巨大活力，大幅提升我國金融發展水平。

（二）經濟新常態背景下，中小微企業的發展亟需互聯網金融支持。

中國經濟進入新常態，平穩度過新舊產業和動能轉換期，需要強勁有力和恒久持續的支撐力量。十八大提出實施創新驅動發展戰略。促進大眾創業、萬眾創新，激發全社會的創新活力和創造潛能，成為首要任務。我國原有金融機構體系的服務能力相對不足，大量輕資產的中小微企業及普通居民的投融資需求難以得到滿足，特別需要金融創新與多樣化的金融支持，這使互聯網金融等新興金融業態的發展具備了潛在的市場基礎?；ヂ摼W金融應運而生，成為服務實體經濟，帶動金融領域創新發展的基礎支撐和突破口。

（三）金融改革不斷深化的背景下，互聯網金融獲得了發展契機。

近年來金融業改革開放步伐提速，需要構建多樣化的金融機構體系與多層次的金融市場體系，從而為互聯網金融等新興金融業態提供了發展空間。金融改革主要包括兩個方面：金融脫媒和金融深化。中央的許多文件里都提到，要著力構建多層次的金融機構體系和多層次的資本市場體系。要提高資金資源的流動效率，減少風險的集中集聚，減少政府對金融的干預，讓金融真正成為經濟的晴雨表，反映市場資金供求的狀況。這就必然需要增加金融機構的多樣性，使市場主體多元化。在解除了高度的金融管制后，金融領域不斷改革開放，才可能涌現出如此眾多的互聯網金融機構與各類新興金融業態。

（四）中國網民眾多，運用廣泛，服務消費市場巨大。

中國人口眾多，互聯網消費群體巨大。據統計，截至2014年末，中國網民規模達6.49億，全年共計新增網民3117萬人，互聯網普及率為47.9%，較2013年底提升了2.1個百分點。手機網民規模達5.57億，較2013年底增加5672萬人，網民中使用手機上網人群占比由2013年的81.0%提升至85.8%。網絡購物用戶規模達3.61億。這些都為互聯網金融的迅猛發展提供了堅實的社會基礎。

需要關注的問題

（一）金融安全風險

互聯網金融領域的資金多游離于監管體系之外，不受法定存款準備金約束，易于導致貨幣乘數放大；互聯網金融平臺往往難以或不去審查資金流向，可能影響國家貨幣政策的宏觀調控的效果；互聯網模式使金融風險更易于傳播、擴散，處理不當極易影響地區、行業金融安全穩定。

（二）法律合規風險

目前互聯網金融一些相關行業的法律地位尚不明確，不少經營行為涉嫌非法集資、非法吸存、非法套現、虛假宣傳或洗錢犯罪；一些平臺或個人的互聯網金融行為甚至直接沖擊相關行業的監管底線，如通過網絡向非合格投資者發售各類所謂“理財產品”、或向200人以上的投資者發售股份等等。

（三）資金安全風險

P2P網絡行業卷款潛逃等風險事件時有發生，并愈演愈烈；據統計，截至2014年末國內累計上線P2P網絡借貸平臺1942家，其中發生跑路、倒閉等問題的平臺達367家；2014年以來，二維碼支付等移動支付的安全性問題也已引發廣泛討論。

（四）信用體系風險

我國目前信用體系建設相對滯后，征信體系處于條塊分割中，中國人民銀行管理借貸信息，工商部門管理工商的登記注冊信息，公安部門管理公安的案件信息，法院管理法院的訴訟信息，房地管理部門管理房地產信息等等，相關部門各自管理一個部分，無法進行有效的整合。一方面，在我國信用體系建設相對薄弱、多數互聯網金融企業尚不能接入征信系統的背景下，互聯網金融領域授信風險難以得到有效管控；另一方面，互聯網金融領域融資人的信用信息不能錄入中國人民銀行征信系統，也將增加商業銀行及其它金融機構的信用審查難度，形成了重復借貸的交叉風險。

（五）信息安全風險

由于互聯網傳播的特點，加之部分互聯網金融企業技術實力有限、信息安全保護不力，互聯網金融企業網站被黑客侵擾，導致正常經營中斷，以及企業數據與客戶信息泄露等信息安全事件已時有發生。

（六）企業經營風險

互聯網金融機構盈利模式缺乏。除了電商金融化得到自有平臺生態圈的支持外，相當部分互聯網金融機構缺乏核心競爭優勢，尚未形成可持續盈利模式。又由于技術投入及人工成本相對較高，業務模式極易復制，行業進入門檻較低，競爭過度，所以處于虧損或微利狀態，或依靠風險投資的資金進行維持。

（作者系上海大學上海科技金融研究所副所長、《上?；ヂ摼W金融發展報告（2015）》執行主編）